Heute, am 15. Mai 2025, gab es auf den finanziellen Radaren mehrere heiße Punkte. Während der Markt eine Reihe frischer wirtschaftlicher Daten und Nachrichten über einzelne Aktien und Tarife verdaut hat, veranstaltete die Federal Reserve in Washington ihren "Tag der offenen Tür" für Wirtschaftsdenker – die zweite Forschungs konferenz von Thomas Laubach. Und Vorsitzender Jerome Powell sprach dort über fundamentale Dinge: über die Überprüfung der Strategie der Fed. Und das ist, glauben Sie mir, viel wichtiger als kurzfristige Schwankungen, wenn es um die langfristigen Auswirkungen auf alle Vermögenswerte, einschließlich Kryptowährungen, geht.
Die Fed im Rückspiegel: Als die Realität sich als "nicht einmal moderat" herausstellte
Die Fed führt eine planmäßige (alle fünf Jahre, kein Scherz!) Überprüfung ihrer "Strategie, Instrumente und Kommunikation" durch. Warum? Powell ist ganz offen: "Die wirtschaftliche Umgebung hat sich seit 2020 erheblich verändert". Erinnern wir uns, dass die Grundlage der Geldpolitik, die damals angenommen wurde, auf die Realität mit niedrigen Zinsen, niedriger Inflation und dem Hauptproblem – wie man nicht an die null Untergrenze stößt – zugeschnitten war. Das Leben hat jedoch 2021-2022 seine Anpassungen vorgenommen und eine Überraschung in Form von Inflation gebracht, die, wie Powell selbst zugibt, "nicht einmal moderat" war.
Genau diese Erfahrung – die Erfahrung eines stürmischen Inflationswachstums, das auf die Annahme der Strategie von 2020 folgte – analysiert die Fed derzeit aktiv. Auf der Konferenz am 15. Mai 2025 wird gesagt, dass die Lehren der letzten Jahre die Regulierungsbehörde dazu bringen, einen kritischen Blick auf genau die Formulierungen der Strategie von 2020 zu werfen. Powell sagt direkt: "Es ist notwendig, die strategischen Formulierungen sowohl in Bezug auf 'Verzögerungen' (statt 'Abweichungen') in der Beschäftigung als auch auf 'durchschnittliche Inflation' zu überarbeiten." Analysten stellen fest, dass die Verschiebung des Fokus auf "Verzögerungen" im Jahr 2020 zu einer langsameren Reaktion auf die Inflation geführt haben könnte. Jetzt scheint die Fed, gestützt auf das Erlebte, beschlossen zu haben, ihre "Sichtweise" zu korrigieren und diese Punkte zu überarbeiten, um besser auf zukünftige inflationsbedingte Herausforderungen vorbereitet zu sein.
Schlüsselpunkte und Schwerpunkt der Überprüfung:
Neben der Reflexion über die Vergangenheit hat Powell auch andere Richtungen der aktuellen Überprüfung hervorgehoben:
Die Fed führt eine zweitägige Überprüfung ihrer 2020 angenommenen Strategie durch.
Ziel – Beständigkeit: Powell betonte: "Wir werden sicherstellen, dass unsere neue abgestimmte Erklärung robust gegenüber einer breiten Palette wirtschaftlicher Bedingungen und Ereignisse ist". Die Grundlage der Geldpolitik muss zuverlässig sein, auch in einer Welt, in der Angebots-Schocks häufiger und länger anhalten können.
Lektionen des Inflationsschocks: Die Idee eines moderaten Überschreitens des Inflationsziels nach schwachen Perioden ist aufgrund des jüngsten Preisanstiegs nicht mehr relevant.
Berücksichtigung der neuen Realität: Die Überprüfung wird die Veränderungen in der Dynamik der Inflation, im Verhalten des Arbeitsmarktes und die verringerte Wahrscheinlichkeit, die sogenannte null Untergrenze zu erreichen, berücksichtigen, obwohl dieses Risiko weiterhin berücksichtigt werden sollte.
Unveränderte Prinzipien: Bestimmte Aspekte des Ansatzes der Fed sind konstant. Der Fokus auf die Festigung langfristiger Inflations-Erwartungen nahe 2% war 2020 ein zentrales Anliegen und bleibt von entscheidender Bedeutung. "Fest verankerte Erwartungen sind entscheidend für alles, was wir tun, und wir bleiben heute vollständig dem Ziel von 2% verpflichtet", erklärte Powell.
Verbesserung der Kommunikation: Auch Verbesserungen im Bereich der Kommunikation der Fed werden in Betracht gezogen, um Informationen über Prognosen, Unsicherheiten und Risiken besser zu vermitteln. Das betrifft übrigens auch uns, die Investoren – je verständlicher sie sprechen, desto weniger schwanken die Märkte (theoretisch!).
Fristen für den Abschluss: Die Fed plant, die aktuelle Überprüfung der Strategie bis zum Ende des Sommers abzuschließen. Wir warten mit Popcorn.
Wirtschaftsdaten vom Donnerstag: Wenn Erwartungen auf die Realität prallen (und ist das schlecht?)
Während Powell über hohe Themen und vergangene Erfahrungen philosophierte, sorgten frische Wirtschaftsdaten für Verwirrung (oder Klarheit?) an den Märkten. Und diese Daten erwiesen sich als... interessant. Sie kamen direkt vor oder zu Beginn seiner Rede und lieferten einen Hintergrund für die Diskussion.
Produzentenpreisindex (PPI): Analysten erwarteten einen Anstieg von 0,2% m/m im April. Der Markt erhielt... einen Rückgang von 0,5%. Dies ist der erste Rückgang seit Oktober 2023 und der stärkste seit April 2020 (denken Sie daran, was im April 2020 geschah? Genau das). Der Basis-PPI (ohne Lebensmittel und Energie) überraschte ebenfalls, fiel um 0,4% gegenüber einer erwarteten Steigerung von 0,3%. Die jährlichen Raten verlangsamten sich ebenfalls (gesamt PPI auf 2,4%, Basis auf 3,1%). Analytischer Blick: Ein schwacher PPI ist eine großartige Nachricht für diejenigen, die auf Zinssenkungen warten. Er zeigt, dass der Inflationsdruck "auf der Eingangsseite" der Wirtschaft nachlässt. Rückgänge in Dienstleistungen, insbesondere Handelsmargen, deuten darauf hin, dass Unternehmen möglicherweise begonnen haben, einen Teil der Kosten (von den Zöllen, die aktiv diskutiert werden) zu "essen", anstatt sie auf den Verbraucher zu übertragen. Dies steht im leichten Widerspruch zu Powells Bedenken über potenziell volatilere Inflation aufgrund von Angebots-Schocks, spielt aber derzeit den "Tauben" in der Fed in die Hände und unterstützt die Hoffnungen auf eine Lockerung der Politik.
Einzelhandelsumsätze: Hier ist alles weniger eindeutig. Der Gesamtwert stieg um 0,1% m/m (etwas besser als erwartet), aber die Kontrollgruppe, die direkt in die Berechnung des BIP eingeht, fiel überraschend um 0,2% (gegenüber einer erwarteten Steigerung von 0,3%). Analytischer Blick: Das ist kein Crash, aber auch kein Boom. Der Verbraucher scheint nach dem Anstieg im März erschöpft zu sein. Möglicherweise ist er aufgrund der besagten Zölle vorsichtig oder verteilt einfach sein Budget neu. In jedem Fall zeigen diese Zahlen keinen starken Inflationsdruck von der Nachfrageseite.
Erstanträge auf Arbeitslosengeld: Keine Veränderungen (229.000), wie erwartet. Analytischer Blick: Der Arbeitsmarkt bleibt stabil, was mit den Einschätzungen der Fed übereinstimmt. Gute Nachrichten für die Beschäftigung, aber nicht so, dass es einen sofortigen Zinssenkungsbedarf zur Unterstützung der Wirtschaft schreit.
Industriesektor: Die Indizes der Geschäftstätigkeit in New York und Philadelphia befinden sich weiterhin im Rückgangsbereich (-9,2 und -4,0 respektive), obwohl Philadelphia ein erhebliches Wachstum und Positives bei den Neuanfragen gezeigt hat. Die industrielle Produktion stagniert insgesamt (0,0% m/m), und die Produktionsausgabe ist sogar um 0,4% gesunken. Analytischer Blick: Der Fabriksektor glänzt bisher nicht. Dies ist eher ein Argument für eine potenzielle Lockerung als für eine Straffung.
Marktreaktion: Dollar runter, Aktien rauf (nach einer kurzen Pause)
Und wie haben nervöse Märkte auf all dies (auf Powell, auf die Daten) reagiert?
Aktienfutures-Indizes: Am Morgen waren die Futures auf die wichtigsten Indizes leicht im Minus, während sie sich auf das Schlimmste vorbereiteten und auf die Daten/Rede der Fed warteten. Aber ein schwacher PPI und Einzelhandelsumsätze brachten sie dazu, ihre Verluste "zu reduzieren". Bei Handelsbeginn fielen die wichtigsten Indizes um etwa 0,3%, drehten sich dann aber positiv aufgrund der Daten. Am Ende des Tages stiegen S&P 500, Nasdaq 100 und Dow um etwa 0,5%. Führende Sektoren waren defensivere Bereiche wie Industrieunternehmen, Versorgungsunternehmen und Pharmazeutika, was sowohl mit einer Neubewertung der Risiken nach den Daten als auch mit spezifischen Unternehmensnachrichten zusammenhängen könnte.
Einzelne Geschichten: Die Aktien von Apple fielen leicht nach einem scharfen Kommentar von Trump (ja, die Politik beeinflusst immer noch!), während UnitedHealth abstürzte (um mehr als 7%, dann um 15% an einem Tag) aufgrund von Nachrichten über eine Untersuchung des Justizministeriums zu Medicare. Walmart fiel zunächst aufgrund einer Warnung vor möglichen Preiserhöhungen aufgrund von Zöllen, erholte sich dann aber teilweise. GE und Cisco erfreuten hingegen mit einem Anstieg nach ihren Nachrichten.
Renditen von Anleihen: Die Rendite der 10-jährigen Treasuries fiel auf 4,45%, nachdem sie zuvor ein Drei-Monats-Hoch erreicht hatte. Das ist logisch: weiche Inflation deutet auf mögliche Zinssenkungen der Fed hin, was bestehende Anleihen (mit ihren festen Erträgen) attraktiver macht, die Preise nach oben drängt und die Renditen nach unten. Übrigens hat der Markt bereits die Erwartungen angepasst und geht nun von zwei Zinssenkungen der Fed bis Dezember aus, anstelle der vier, die letzte Woche vorhergesagt wurden (denken Sie an den Handel zwischen den USA und China und dessen Einfluss auf Wachstumsprognosen und Zinsen?).
US-Dollar (DXY): Der Dollar-Index fiel ebenfalls auf 100,7. Weichere Inflationsdaten und gemischte Einzelhandelsdaten schwächen die Argumente für hohe Zinssätze, was in der Regel negativ für die Währung ist. Außerdem dürfen wir die Gerüchte nicht vergessen, dass die Regierung (offenbar ein Hinweis auf die zukünftige Trump-Administration) sich für einen schwächeren Dollar im Rahmen von Handelsverhandlungen einsetzen könnte – ein weiterer "bärischer" Faktor für den USD.
Für Krypto-Navigatoren zusammengefasst:
Was bedeutet das alles für uns, Bürger der Krypto-Welt?
Die Strategie der Fed passt sich an: Powell und Co. analysieren aktiv die Fehler der Vergangenheit (insbesondere die Unterschätzung der Inflation von 2021-2022) und bereiten sich auf zukünftige Herausforderungen (Angebots-Schocks) vor. Die Überprüfung zielt darauf ab, die Flexibilität und Zuverlässigkeit ihres Ansatzes zu erhöhen.
Die Daten überwogen die Rhetorik (heute): Trotz Powells vorsichtiger Worte über mögliche Inflationsvolatilität waren die frischen Daten zum PPI und zu den Einzelhandelsumsätzen ausreichend weich, um die Hoffnungen der Märkte auf eine baldige (wenn auch möglicherweise moderate) Zinssenkung der Fed zu unterstützen.
Die Märkte stimmen mit den Füßen ab: Der Anleihemarkt und der Aktienmarkt interpretierten die Daten als Signal für eine mögliche Lockerung der Politik, was zu sinkenden Renditen der Treasuries und steigenden Aktien führte (nach anfänglicher Nervosität am Morgen). Ein schwächerer Dollar wird traditionell als positiver Faktor für risikobehaftete Anlagen, einschließlich Kryptowährungen, angesehen.
Natürlich bestimmen ein Tag, eine Rede und ein Datensatz nicht alles. Die Fed wird ihre Überprüfung erst bis zum Ende des Sommers abschließen. Aber die Signale sind gesendet. Und judging by the market reaction to fresh data, the nerves about inflation have eased somewhat, giving way to hopes for a soon, albeit moderate, easing of policy. Now we just have to wait for summer and see what specific formulations the Fed chooses and how this is received by the crypto community. For now, we monitor the charts and await new data and comments.