In einem büro mit Glaswänden in Santa Clara kann ein lässiger Kommentar beim Frühstück von Jensen Huang die Märkte bewegen. Nicht metaphorisch — buchstäblich. Nvidia kann in einer einzigen Sitzung um 10 % steigen. Analysten nennen es Volatilität. Die Federal Reserve #Fed nennt es anders: den Wohlstandseffekt.
Es gibt eine vertraute Elektrizität in der Luft. Man kann sie in den Ergebniskonferenzen, an den Handelsplätzen, in Gruppen-Chats zwischen Privatanlegern hören. Worte wie „neue Wirtschaft“ und „Paradigmenwechsel“ sind zurück. Es fühlt sich an wie die späten 1990er Jahre — aber das ist nicht 1999. Der KI-Boom ist nicht nur eine weitere Tech-Rallye. Es ist ein struktureller Wandel, der im Stillen das Spielbuch der Federal Reserve in Echtzeit neu schreibt.
Wenn Papiergewinne zu Druck in der realen Welt werden
Wenn Billionen von Dollar an Marktbewertung fast über Nacht erscheinen, bleibt dieses Vermögen nicht einfach auf einem Bildschirm.
Es wird zu einer Anzahlung.
In Städten wie Seattle und San Francisco tritt eine neue Welle von KI-gesteuerten Millionären auf den Wohnungsmarkt ein. Viele von ihnen sind mit Aktiengewinnen ausgestattet, die fast unrealistisch erscheinen – Zahlen, die schneller gestiegen sind als jeder erwartet hat. Aber diese Gewinne übersetzen sich in sehr reale Kaufkraft.
Sie kaufen nicht nur Häuser. Sie bieten höher. Und wenn genug Menschen das gleichzeitig tun, verschiebt sich die Basislebenshaltungskosten für alle anderen nach oben.
Dies ist der Wohlstandseffekt in Aktion. Steigende Vermögenspreise lassen die Menschen reicher fühlen – und wenn sich die Menschen reicher fühlen, geben sie mehr aus. Diese Ausgaben füttern die Inflation, selbst wenn sie als „nur“ Aktienmarktenthusiasmus begonnen haben.
Das Dilemma der Fed
Jerome Powell und die Federal Reserve beobachten dies genau.
Auf der einen Seite der Gleichung hält KI enormes langfristiges Versprechen. Automatisierung, Optimierung und Produktivitätsgewinne könnten die Kosten in allen Branchen senken. Theoretisch ist das deflationär. Größere Effizienz sollte über die Zeit niedrigere Preise bedeuten. Wenn KI die Produktivität wirklich transformiert, könnte das niedrigere Zinssätze in der Zukunft rechtfertigen.
Aber hier ist das Problem: Die Gegenwart sieht sehr anders aus als diese Zukunft.
Im Moment ist der spekulative Wahnsinn rund um KI-Aktien inflationär. Steigende Aktienpreise schaffen Kaufkraft. Kaufkraft schafft Nachfrage. Nachfrage hält die Preise hoch. Und hohe Preise zwingen die Fed, vorsichtig zu bleiben.
Die Zentralbank ist zwischen zwei Realitäten gefangen:
Ein hypegetriebenen Vermögensboom, der kurzfristige Inflation antreibt.
Eine Technologie, die die Inflation langfristig eindämmen könnte.
Zwei KI-Ökonomien, eine Politikfalle
Die KI-Ökonomie hat sich in zwei geteilt.
Kurzfristig bläht die Aufregung die Vermögenspreise auf und drückt die Wohnungsmärkte in Technologiezentren. Das ist greifbar, unmittelbar und politisch sensibel. Der Druck auf die Erschwinglichkeit ist nicht theoretisch – er passiert jetzt.
Langfristig könnte die Produktivitätsrevolution der KI strukturelle Inflation reduzieren und die Produktion steigern, was möglicherweise eine Senkung der Zinssätze ermöglicht.
Die Fed kann sich nicht für eine Zeitlinie über die andere entscheiden. Sie muss beide gleichzeitig verwalten.
Das ist die wahre Geschichte hinter den Schlagzeilen über die Nvidia-Rallyes und Billionen-Dollar-Bewertungen. Es geht nicht nur um #stock charts. Es geht darum, wie finanzielle Euphorie in reale Preise übersetzt wird – und wie Zentralbanker reagieren müssen.
Das Frühstück könnte eine Aktie bewegt haben.
Aber die Ripple-Effekte könnten die Geldpolitik über Jahre hinweg prägen.