Krypto bleibt weiterhin zurück, während der Rest des globalen Marktes von einer breiten Rally profitiert und Wintermutes neuester Makro-Update die Gründe auf sehr klare Weise darlegt. Auf einen Blick sollte die globale Umgebung ideal für digitale Vermögenswerte sein. Die Zinssätze tendieren nach unten, die quantitative Straffung ist zum Stillstand gekommen, und die Aktienmärkte halten sich nahe Rekordniveaus.
Normalerweise hebt eine solche Umgebung jedes wichtige Risikovermögen zusammen an.
Dieses Mal geschieht das nicht. Nach dem jüngsten FOMC-Treffen sind die Chancen auf eine zusätzliche Zinssenkung im Dezember schnell gesunken. Aktien reagierten einen Moment lang und erholten sich dann ohne Probleme, aber Krypto teilte sich diese Erholung nicht.
Die Lücke zwischen den beiden Märkten wird immer auffälliger.
Laut Wintermute liegt das Problem nicht an der Abwesenheit von Liquidität. Liquidität wächst überall, aber sehr wenig davon findet seinen Weg in Krypto. Das Angebot an Stablecoins ist in diesem Jahr um mehr als fünfzig Prozent gestiegen, was bedeutet, dass Geld verfügbar ist.
Das Problem ist, wohin dieses Geld geht. Die Zuflüsse in Bitcoin ETFs sind bei etwa einhundertfünfzig Milliarden Dollar festgefahren, und die allgemeine Handelsaktivität bei digitalen Vermögenswerten ist gesunken. Ein großer Teil der Risikobereitschaft hat sich auf Aktien, künstliche Intelligenz und andere beliebte Wachstumssektoren verlagert.
Selbst nach einem großen Liquidationsereignis bleibt die interne Struktur des Marktes in gutem Zustand. Der Hebel hat abgenommen, das offene Interesse hat sich abgekühlt, und die Volatilität ist gutmütig.
Bitcoin bleibt relativ stabil, unterstützt durch eine stetige ETF-Nachfrage, während Ethereum und einige große Ketten beginnen, kleine Anzeichen von Stärke zu zeigen.
Wintermute betont auch, dass der alte vierjährige Zyklus nicht mehr der Hauptmotor des Marktes ist. Das Halving führt nicht mehr zu der Performance, wie es einst der Fall war.
Der wahre Treiber ist jetzt der einfache Liquiditätsfluss. Wenn die ETF-Nachfrage zurückkehrt und das Handelsvolumen zurückkommt, wird die nächste starke Rallye ein echtes Fundament haben.
