！贝莱德比特币ETF逆势吸金250亿的真相
市场总是充满矛盾，但当一只亏损的ETF成为资金涌入的热门标的时，我们不得不停下来思考这背后隐藏的智慧。
在投资世界，“买涨不买跌” 似乎是铁律。但2025年美国ETF市场出现了奇特现象：在年度吸金榜TOP25中，只有一只产品是负收益贝莱德的iShares比特币信托（IBIT），年内跌幅近10%。
更令人惊讶的是，这只“亏钱”的ETF竟跻身全美资金净流入榜第六名，吸引了超过250亿美元的新资金。
一边是价格下跌，一边是资金疯狂涌入，这矛盾现象背后是市场分歧还是聪明钱的长期布局？
01 市场异类，亏钱ETF成资金磁石
2025年的美国ETF市场表现惊人。截至10月底，美国ETF行业资产规模已突破13.08万亿美元，年内净流入高达1.14万亿美元，创下历史最快增长纪录。
在这个万亿资金大潮中，主流产品表现亮眼。Vanguard S&P 500 ETF（VOO）今年涨幅超过11.4%，吸引资金818亿美元，成为最大赢家。传统避险资产也不甘示弱，黄金ETF SPDR Gold Shares（GLD）在金价逼近每盎司3500美元高点的情况下，吸引了大量资金流入。
然而，就在这一片繁荣中，IBIT却特立独行：价格下跌近10%，却仍吸引了超过250亿美元的资金净流入。
资金流向与业绩表现出现罕见背离，这在美国ETF历史上尚属首次。
02 深入探因，比特币ETF的逆势吸引力
为何投资者对比特币ETF如此热衷？表面上的亏损无法掩盖机构资金的长期布局意图。
机构资金悄然布局
尽管IBIT出现短期波动，但机构投资者正在悄然增加持仓。哈佛大学捐赠基金在第三季度将其在IBIT的头寸从190万股增加至680万股，增幅达257%，价值约4.42亿美元，占其美国上市股票总持仓的20.97%，成为其第一大持仓。
阿布扎比投资委员会（ADIC）也将其比特币ETF持仓规模扩大了两倍，截至9月底持有近800万股贝莱德IBIT基金，价值约5.18亿美元。
这些“聪明钱”的动向揭示了市场参与者之间的战略分歧：短期价格波动并非他们关注的重点。
监管环境逐步明朗
2025年，加密货币监管框架日益清晰。香港通过了《稳定币条例草案》，美国国会也在推进稳定币立法。这种监管的“常态化”对于数字货币市场来说是积极信号意味着它正逐渐被纳入主流金融体系。
贝莱德首席执行官Larry Fink指出：“当存在不确定性时，人们会持有更多现金。”而当前监管的逐步明朗化，正在减少这种不确定性，为机构资金入场创造了条件。
03 市场信号，寒冬蓄势待春天
比特币ETF的短期弱势与资金持续流入之间的矛盾，向市场传递了重要信号。
投资者结构转变
加密货币市场的主导力量正在从散户向机构转变。今年前三个季度，美国现货比特币和以太坊ETF的资金流入总额就超过180亿美元。
上市公司持有的比特币已占总供应量的5%以上，甚至有50多家上市公司开始持有非比特币代币。市场甚至预测，2025年可能会有主权国家或标普500公司宣布将比特币纳入储备策略。
长期价值认同
许多投资者将当前比特币的价格回调视为长期布局的机会。HashKey Exchange董事总经理浦萌分析指出，在一个传统的投资组合中，黄金的配置比例大概是5%-10%，而目前比特币在全球投资组合配置中的占比连1%都不到。
浦萌认为：“2024年比特币现货ETF在全球上市，意味着比特币作为价值储存工具进入全球机构投资者的视野，并成为资产配置的一部分将是大概率事件，这将是长期的驱动力。”
04 未来展望，分歧中寻找机遇
面对当前市场的分歧，普通投资者应如何把握机会与风险？
比特币ETF的优势与风险
比特币ETF为传统投资者提供了合规、便捷的数字资产曝光渠道，无需直接持有比特币也能参与市场。然而，其波动性依然显著，比特币在2025年经历了从7月历史高点11.2万美元到11月跌破9万美元的剧烈波动。
贝莱德已在积极布局以太坊生态，提交了iShares Staked Ethereum Trust ETF的名称注册申请。同时，美国市场将迎来更多加密货币ETF产品，如Bitwise的XRP ETF。
理性参与市场变革
对于普通投资者，需要理解基本面而非盲目跟风。数字货币市场已经过了“随便买都能赚”的阶段，需要了解不同项目的基本面。
适度配置是规避风险的关键。数字货币作为高风险资产，在个人投资组合中的比例应当适度。有专家建议，一定要远离高杠杆合约。
比特币ETF的市场表现与资金流向之间的背离不会持续太久。就像弹簧一样，压抑越久，反弹越有力。当市场信心回升时，这些“逆向行驶”的资金将成为最大赢家。
金融市场上，真理往往掌握在少数人手中。当大多数人对比特币ETF敬而远之时，聪明钱正在悄悄布局。巴菲特曾说过：“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。” 今天的比特币ETF市场正是这句话的最佳诠释
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