别慌！BTC ETF 资金流出不是抛售潮，是技术性调整！标题党喊着比特币 ETF 要迎来抛售潮，其实真相是技术性调整，不是长期撤离。

当前市场确实有周期压力：投资者浮亏大概 1000 亿美元，矿工在缩减算力，相关财库公司股价也低于 BTC 账面价值，但 ETF 市场压根没到末日那步。

Checkonchain 数据显示，ETF 以 BTC 计价的规模才流出 2.5%（约 45 亿美元），占总盘比例特别小。而且这波流出和 CME 期货、IBIT 选择权未平仓合约缩减同步，是基差、波动率交易的结构性平仓，不是市场信心崩了。

上周资金流来回波动，有进有出，没出现连续多日流出的挤兑情况，交易量也在回落，本质是仓位调整，不是资金跑路。BTC 价格同期也双向震荡，说明 ETF 资金流不是主导因素。

衍生品市场也能印证：CME 期货未平仓合约从 11 月初的 160 亿美元降到 109.4 亿美元，风险在降低。全球期货总未平仓合约还有 592.4 亿美元，CME 和 BN 各占 109 亿美元，分布均衡，是市场在重新分配风险，不是全面抛售。

三个关键支撑位不能丢

8.2 万美元：是真实市场均值和 ETF 成本线，能不能继续反弹就看它；

7.45 万美元：是 Strategy 持仓成本，考验市场叙事能不能撑住；

7 万美元：一旦失守，可能引发全面熊市恐慌。

另外，现在市场流动性不均衡，紧张环境下可能放大或淡化资金流动的影响。判断市场是不是要 “投降”，关键看两点：和未平仓合约缩减同步的流出是技术性调整；如果连续大规模流出，且未平仓合约没降甚至增加，才是真的空头进场、多头抛售。

目前来看，市场更多是 “萎缩” 不是 “崩溃”。后续重点盯对冲头寸变化、关键价位能不能守住，还有订单簿的承接能力。