“减半行情要来了，赶紧上车！”“别听他们的，减半后肯定跌！”最近加密圈里，关于减半行情的争论已经到了白热化的程度。支持上涨的人说“供给收缩必然推动价格上涨”，支持下跌的人说“需求不足，再怎么收缩也没用”。其实，双方都只说对了一半，减半行情的核心，是“供需缺口”的大小—今天，我就用具体的数据，帮大家算一算，这次减半的供需缺口到底有多大，看完你就知道要不要上车了。
首先，我们来算一下供给端的收缩规模。以核心币种为例，当前的区块奖励是3.125枚/块，平均每10分钟出一个块，一天的新增供给量是3.125×6×24=450枚；减半后，区块奖励降至1.5625枚/块，一天的新增供给量是1.5625×6×24=225枚。也就是说，减半后，每天的新增供给量减少了225枚，按当前价格（假设4万美元/枚）计算，每天的供给市值减少了900万美元，每月减少2.7亿美元。
接下来，我们来算一下需求端的承接能力。需求端的承接能力，主要看两个指标：链上活跃地址数和资金净流入量。从链上活跃地址数来看，近30天的平均活跃地址数是85万个，上轮减半同期的平均活跃地址数是62万个，看似当前的需求端更活跃，但仔细拆解就会发现，当前活跃地址数中，小额地址（持仓低于1枚）占比达到了78%，而上轮同期仅为65%——这意味着，当前的需求端主要是散户在支撑，承接能力有限。
从资金净流入量来看，近30天的平均资金净流入量是1.2亿美元/天，上轮减半同期的平均资金净流入量是2.5亿美元/天—当前的资金承接能力仅为上轮同期的48%。结合供给端的收缩规模来看，每月供给市值减少2.7亿美元，而当前每月的资金净流入量是1.2×30=36亿美元，看似资金净流入量远大于供给收缩规模，但这里有一个关键问题：这些资金净流入量中，有多少是真实的现货需求？
根据某头部数据平台的统计，当前的资金净流入量中，有45%是杠杆资金，而非真实的现货需求—真实的现货资金净流入量仅为0.66亿美元/天，每月19.8亿美元。也就是说，当前每月的真实现货需求，仅能覆盖减半后每月新增供给的7.3倍（19.8÷2.7≈7.3），而上轮减半同期，每月的真实现货需求能覆盖每月新增供给的14.8倍（2.5×30×(1-30%)÷(上轮每月供给收缩规模)≈14.8）。
通过以上数据计算，我们可以得出一个核心结论：本次减半的供需缺口，远小于上轮减半。上轮减半时，真实需求对供给收缩的覆盖倍数是14.8倍，而本次仅为7.3倍—这意味着，本次减半行情的上涨动力，远弱于上轮。我个人的判断是，减半后大概率会出现一波小幅上涨，但上涨空间有限，很难超过上轮的涨幅。
对于普通散户来说，我的建议是：如果要上车，一定要控制好仓位，不要超过自己总资金的30%；同时，要密切关注真实现货资金的净流入量和链上活跃地址数的变化，如果这两个指标出现下降，要果断止损离场。记住，加密市场从来都不是“赌大小”，而是“算概率”，只有看懂了供需数据，才能提高自己赚钱的概率。
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