JP Morgan a réussi à organiser l'une des premières émissions de dette sur une blockchain publique, en exécutant une offre de papier commercial américain pour Galaxy Digital Holdings LP sur le réseau Solana.
La transaction, annoncée le 11 décembre, a été achetée par Coinbase et Franklin Templeton, avec tous les règlements effectués en USDC, la stablecoin de Circle — une première pour le marché des papiers commerciaux.
Wall Street N'expérimente Plus
L'accord représente un écart significatif par rapport à la stratégie précédente de blockchain de JP Morgan, qui s'appuyait principalement sur son réseau privé Onyx et le JPM Coin. En choisissant l'infrastructure publique de Solana, le géant de Wall Street a effectivement validé la capacité du réseau à gérer des produits financiers de niveau institutionnel.
« Cette émission est un exemple clair de la manière dont les blockchains publiques peuvent améliorer le fonctionnement des marchés de capitaux », a déclaré Jason Urban, Responsable Mondial du Trading chez Galaxy. Sandy Kaul, Responsable de l'Innovation chez Franklin Templeton, a ajouté que les institutions n'expérimentent plus seulement avec la blockchain, elles « effectuent des transactions de manière significative. »
JP Morgan a servi d'Arrangeur, créant le jeton USCP sur la blockchain et facilitant le règlement livraison contre paiement (DVP). Le modèle DVP élimine le risque de contrepartie en garantissant que les actifs et les paiements sont échangés simultanément, une caractéristique essentielle pour l'adoption institutionnelle. Galaxy Digital Partners LLC a agi en tant qu'Agent de Structuration, marquant la première émission de papier commercial de Galaxy.
Coinbase a joué des rôles doubles en tant qu'investisseur et fournisseur d'infrastructure, offrant des services de garde de clés privées, des services de portefeuille et des capacités d'entrée et de sortie pour l'USDC. La collaboration entre la finance traditionnelle et les entreprises crypto-natives signale un écosystème mature prêt pour l'adoption grand public.
La sélection de Solana reflète ses avantages techniques : vitesse, évolutivité et faibles coûts de transaction. L'aptitude du réseau à traiter des milliers de transactions par seconde le rend bien adapté aux opérations institutionnelles nécessitant efficacité et fiabilité. Bien qu'Ethereum reste dominant dans le paysage de la tokenisation, l'efficacité des coûts de Solana le positionne pour des applications financières à haute fréquence et sensibles aux coûts.
Le stablecoin USDC de Circle a joué un rôle tout aussi pivot. Selon les rapports officiels de Circle, l'USDC a permis plus de 850 milliards de dollars de transferts de valeur à l'échelle mondiale, soutenant le règlement en temps réel pour des opérations financières conformes. Son utilisation comme monnaie de règlement pour les instruments de dette traditionnels représente une avancée pour l'utilité des stablecoins.
De solides finances soutiennent l'accord
La transaction renforce les capacités de financement à court terme de Galaxy dans un contexte de performance financière robuste. La société a rapporté 629 millions de dollars en EBITDA ajusté pour le T3 2025, un trimestre record. Au 30 juin 2025, Galaxy détenait 2,6 milliards de dollars en capitaux propres et 1,2 milliard de dollars en liquidités et stablecoins, la positionnant bien pour élargir les canaux de financement basés sur la blockchain.
L'implication de JP Morgan ajoute une crédibilité significative. JP Morgan détient 40,1 trillions de dollars d'actifs sous garde, 1,11 trillion de dollars de dépôts et des opérations s'étendant sur plus de 100 pays. L'aval de la banque concernant l'infrastructure de blockchain publique porte un poids considérable pour les observateurs institutionnels.
SOL immobile malgré des nouvelles historiques
Malgré le caractère marquant de la transaction, le jeton natif de Solana, SOL, a montré une réaction de prix limitée. Au 12 décembre, SOL se négocie à environ 136 $, en baisse de 2,25 % au cours de la semaine passée. Le jeton a brièvement atteint plus de 145 $ les 9 et 10 décembre avant de revenir aux niveaux actuels.
La réponse atténuée peut refléter la nature prospective du marché : l'adoption institutionnelle a longtemps été anticipée. Les conditions de marché plus larges et la prise de bénéfices suite aux récents gains pourraient également éclipser les nouvelles positives.
