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Bitcoin ha aumentado aproximadamente entre un 7 y un 10 por ciento. El oro ha caído un 19 por ciento. No es un error tipográfico. El clásico metal monetario, que se supone debería recuperarse durante las guerras, acaba de mostrar la caída más fuerte en años, mientras que en el Golfo Pérsico hay una guerra activa. El oro cayó de aproximadamente 5500 dólares antes del inicio de las hostilidades a 4098 dólares el 23 de marzo, y luego se recuperó a 4377 dólares el 27 de marzo. Se retiraron 7.9 mil millones de dólares de los ETF de oro, perdiendo 54.8 toneladas, según el Consejo Mundial del Oro y JPMorgan. Mientras tanto, Bitcoin absorbió más de 1,1 mil millones de dólares en flujos netos hacia ETF en las primeras dos semanas de la guerra, incluyendo 458 millones de dólares solo el 2 de marzo, según Farside Investors. La narrativa viral dice: "el oro digital ha demostrado su valía". En realidad, la historia es mucho más interesante y peligrosa. El oro no ha fallado como refugio. El oro fue liquidado porque la guerra provocó un shock petrolero que causó un aumento de la inflación, lo que a su vez causó un aumento en los rendimientos, generando una locura por la liquidez. El precio del petróleo Brent se disparó un 40 por ciento hasta 108 dólares. El rendimiento de los bonos a 10 años alcanzó el 4.415 por ciento. Cuando los rendimientos aumentan, los costos de oportunidad de poseer un activo sin rendimiento se vuelven desmesuradamente altos.