1) Résumé exécutif
Le Solv Protocol $SOLV est une réserve Bitcoin onchain qui permet aux utilisateurs de gagner des rendements sur les BTC tout en préservant la liquidité et la composabilité à travers DeFi, CeFi et les rails institutionnels.
Les utilisateurs déposent des BTC et reçoivent des SolvBTC (soutenus 1:1), un actif Bitcoin universel conçu pour être composite et utilisé dans plusieurs écosystèmes. En pratique, le SolvBTC est devenu une couche de liquidité et de garantie essentielle, y compris sur la chaîne BNB, où SolvBTC.BNB est intégré dans les principaux lieux DeFi de BNB. Pour l'exposition au rendement, le SolvBTC peut être converti en positions génératrices de rendement (par exemple, xSolvBTC) qui s'acheminent vers des stratégies diversifiées à travers les prêts DeFi/marchés et les écosystèmes de sécurité BTC.
Le quatrième trimestre 2025 a vu les utilisateurs passer d'un rendement actif à des avoirs liquides : l'offre de SolvBTC a augmenté tandis que celle de xSolvBTC a diminué, mais le protocole a généré 17,05 millions $ en frais. En l'état actuel, le protocole Solv est le troisième plus grand projet de staking liquide par revenus au cours des 365 derniers jours.
🔑 Métriques clés (Q4 2025)
Valeur totale bloquée : 1,12 milliard $ (-14,59 % QoQ)
Capital déployé : 609,79 millions $ (-32,33 % QoQ)
Offre de SolvBTC : 875,13 millions $ (+3,00 % QoQ)
Offre de xSolvBTC : 195,77 millions $ (-52,52 % QoQ)
Offre de BTC+ : 58,49 millions $ (+70,57 % QoQ)
Frais : 17,05 millions $
👥 Commentaire de l'équipe du protocole Solv
En regardant vers l'avenir, Solv pousse deux mises à niveau de qualité institutionnelle en parallèle : (1) s'étendre au-delà du BTCFi vers des voies de rendement RWA, et (2) améliorer l'infrastructure de garde via un réseau FROST développé par Solv (basé sur le protocole de signature FROST standardisé par l'IETF, RFC 9591) pour renforcer la sécurité opérationnelle à grande échelle. Cette trajectoire institutionnelle se reflète également dans des partenariats axés sur l'adoption de la trésorerie, tels que la collaboration de Solv avec Animoca Brands pour soutenir la distribution de rendement Bitcoin d'entreprise et l'infrastructure.
1) Résumé exécutif
La valeur totale bloquée (TVL) mesure la valeur totale en USD bloquée dans l'écosystème de jetons soutenus par Bitcoin du protocole Solv, agrégeant le Bitcoin détenu à travers des jetons de chaîne EVM et des adresses de garde Bitcoin natives. La TVL moyenne au quatrième trimestre était de 1,12 milliard $, en baisse de 14,59 % par rapport à 1,32 milliard $ au troisième trimestre. Sur l'ensemble de l'année, la TVL a atteint un pic au premier trimestre avant de diminuer au deuxième trimestre, avec une légère reprise et une stabilisation relative au second semestre.
👥 Commentaire de l'équipe du protocole Solv
L'histoire plus grande est l'adoption institutionnelle qui devient plus collante. La TVL est toujours significativement plus élevée sur une vue multi-trimestre, et le schéma de croissance se mature, passant de pics ponctuels à des flux récurrents et dirigés par la distribution alors que de plus en plus d'allocationurs traitent SolvBTC comme une couche de liquidité Bitcoin de qualité financière.
Ce qui motive cette résilience, c'est d'où vient la demande : des détenteurs de style trésorerie, des fonds souverains et des programmes institutionnels qui privilégient la transparence, la robustesse de la garde et la déployabilité plutôt que de poursuivre un rendement à court terme. Vous pouvez le voir dans les données, l'offre de SolvBTC a tenu bon et même augmenté alors que le déploiement actif diminuait. C'est davantage comme un stationnement de capital dans la liquidité de base, attendant le prochain chemin de déploiement de qualité institutionnelle.
Du côté de la distribution, la TVL a été soutenue par des rails plus profonds dans des lieux institutionnels, élargissant les intégrations qui rendent la composition de SolvBTC plus facile et déployable à travers plusieurs écosystèmes. À mesure que ces canaux s'élargissent (et que davantage de partenaires institutionnels intègrent SolvBTC dans leurs propres produits), le pool adressable passe des rotations de détail aux bilans axés sur les fonds, ce qui est exactement le type de flux qui soutient la TVL au fil du temps.
3) Capital déployé
Le capital déployé mesure la valeur totale en USD des actifs soutenus par Bitcoin gérés à travers tous les coffre-forts et produits Bitcoin tokenisés du protocole Solv. Le capital déployé du quatrième trimestre a en moyenne 609,79 millions $, en baisse de 32,33 % par rapport à 901,13 millions $ au troisième trimestre. Le capital déployé a diminué chaque trimestre tout au long de 2025, tombant de son pic de 1,17 milliard $ au premier trimestre. La baisse du quatrième trimestre a dépassé celle de la TVL, élargissant l'écart entre les dépôts totaux et les positions déployées activement.
👥 Commentaire de l'équipe du protocole Solv
Cela reflète une préférence pour la liquidité et l'optionnalité plutôt que de s'engager dans des stratégies de rendement actives. Plus important encore, cela ressemble à des utilisateurs garés dans SolvBTC, restant sur la plateforme et attendant la prochaine vague de déploiements de coffre-forts et d'opportunités de produit.
Ce qui rend cette liquidité collante, c'est que SolvBTC n'est pas inactif. Le SolvBTC est devenu l'actif dénommé en Bitcoin le plus important sur la chaîne BNB et l'un des actifs BTC les plus utilisés dans l'écosystème, apparaissant constamment comme une unité essentielle de compte pour la garantie et le routage de liquidité.
Notamment, la demande externe des marchés de prêt reste forte. Les protocoles comme ListaDAO peuvent utiliser jusqu'à 90 % de SolvBTC comme garantie BTC, ce qui augmente la demande d'emprunt et l'utilisation réelle. Ce type de demande de garantie toujours active aide à maintenir le minting et la circulation de SolvBTC même lorsque le déploiement interne de coffre-forts diminue temporairement, car l'actif fonctionne toujours dans l'écosystème DeFi BNB plus large.
4) Offre de SolvBTC
L'offre de SolvBTC mesure la valeur totale en USD des jetons SolvBTC en circulation à travers 11 chaînes EVM prises en charge. L'offre moyenne de SolvBTC au quatrième trimestre était de 875,13 millions $, en hausse de 3,00 % par rapport à 849,60 millions $ au troisième trimestre. Après une baisse au deuxième trimestre, l'offre de SolvBTC a augmenté au second semestre, divergeant des tendances à la baisse de la TVL et du capital déployé. L'offre de SolvBTC représente désormais environ 78 % de la TVL, en hausse par rapport à 64 % au troisième trimestre.
👥 Commentaire de l'équipe du protocole Solv
Le SolvBTC continue de croître en tant que couche liquide de Bitcoin de base pour l'écosystème. Sa croissance parallèlement à la réduction du déploiement de coffre-forts reflète sa double utilité : les utilisateurs peuvent conserver du SolvBTC pour la liquidité tout en accédant toujours à des opportunités de rendement externes par le biais de protocoles de prêt et d'intégrations DeFi. Cette demande externe, plutôt que l'activité interne des coffre-forts, a soutenu le minting au quatrième trimestre.
5) Offre de xSolvBTC
L'offre de xSolvBTC mesure la valeur totale en USD des jetons xSolvBTC en circulation à travers 10 chaînes compatibles EVM. L'offre de xSolvBTC au quatrième trimestre a en moyenne 195,77 millions $, en baisse de 52,52 % par rapport à 412,24 millions $ au troisième trimestre. L'offre de xSolvBTC a diminué chaque trimestre tout au long de 2025, contrastant avec l'offre de SolvBTC qui a récupéré dans la seconde moitié. La part de xSolvBTC par rapport à SolvBTC est tombée de 49 % au troisième trimestre à 22 % au quatrième trimestre, indiquant un changement dans le ratio entre les positions génératrices de rendement et liquides.
👥 Commentaire de l'équipe du protocole Solv
Les utilisateurs préfèrent l'exposition à des stratégies actives, conservant la même exposition BTC, mais optant pour la liquidité et la flexibilité du SolvBTC plutôt que des actifs liquides mis en jeu comme xSolvBTC.
Ce changement est normal, car nous observons des rendements relatifs se comprimer ou se déplacer à travers des lieux. Et dans le cas de Solv, les détenteurs restent dans SolvBTC pour être prêts à redéployer rapidement vers de nouveaux coffre-forts lorsqu'il y a de nouvelles opportunités de rendement, des voies RWA et des rails de produits.
6) Offre de BTC+
L'offre de BTC+ mesure la valeur totale en USD des jetons BTC+ en circulation. L'offre moyenne de BTC+ au quatrième trimestre était de 58,49 millions $, en hausse de 70,57 % par rapport à 34,29 millions $ au troisième trimestre. Comme le quatrième trimestre représente le premier trimestre complet de données, le BTC+ a augmenté tandis que l'offre de xSolvBTC a diminué, suggérant une traction précoce pour le nouveau produit.
👥 Commentaire de l'équipe du protocole Solv
Les détenteurs de BTC font face à un 'plafond de rendement' où les protocoles de prêt ou de mise de base ne répondent plus aux attentes. Au cours du trimestre dernier, BTC+ a atteint une croissance d'environ 70 % de l'AUM, atteignant un jalon critique de 1 000 BTC. Cette traction valide un changement clair sur le marché : les utilisateurs se dirigent vers des coffre-forts on-chain qui combinent une gestion de qualité institutionnelle avec des stratégies hybrides sophistiquées. En reliant la liquidité BTC à des sources de rendement de haute qualité comme les RWA et les stratégies delta-neutres, BTC+ résout efficacement la tension centrale entre le risque, la complexité et la performance. Nous sommes maintenant prêts à étendre cette demande vérifiée au marché plus large.
7) Frais
Les frais mesurent la valeur totale en USD des frais générés à travers les coffre-forts du protocole Solv, y compris les frais de pool, les frais de collaboration, les frais de rachat et les frais d'abonnement. Les frais du quatrième trimestre ont totalisé 17,05 millions $, avec une moyenne de 1,31 million $ par semaine. Les frais hebdomadaires ont atteint plus de 3 millions $ début octobre avant de se stabiliser autour d'un million $ par semaine à travers novembre et décembre.
👥 Commentaire de l'équipe du protocole Solv
Solv génère des frais à partir des opérations de coffre-fort, y compris les augmentations de NAV, les collaborations avec des partenaires, les rachats et les abonnements. La structure des frais aligne les revenus du protocole avec l'activité des utilisateurs et la croissance de l'AUM.
La stabilisation autour de 1 million $ par semaine à travers novembre et décembre reflète un plancher d'activité de coffre-fort continue. La génération de frais est corrélée aux positions de coffre-fort actives plutôt qu'aux avoirs de base de SolvBTC, de sorte que le schéma du quatrième trimestre reflète la trajectoire du capital déployé. À des taux actuels, les revenus annualisés totaliseraient environ 26 millions $.
Les utilisateurs déposent des BTC et reçoivent des SolvBTC (soutenus à 1:1), un actif Bitcoin universel conçu pour être composable et utilisé dans plusieurs écosystèmes. En pratique, le SolvBTC est devenu une couche de liquidité et de garantie essentielle, y compris sur la chaîne BNB, où le SolvBTC.BNB est intégré dans les principaux lieux de DeFi sur BNB. Pour l'exposition aux rendements, le SolvBTC peut être converti en positions génératrices de rendement (par exemple, xSolvBTC) qui s'orientent vers des stratégies diversifiées dans les écosystèmes de prêt/de marché DeFi et de sécurité BTC.
Produits :
SolvBTC : le jeton Bitcoin liquide de base de Solv, soutenu 1:1 par le BTC. SolvBTC peut être utilisé dans des applications DeFi ou converti en xSolvBTC générant des rendements.
xSolvBTC : le jeton Bitcoin générant des rendements de Solv (anciennement SolvBTC.BBN), qui génère des rendements grâce à la mise en jeu, au prêt, à la fourniture de liquidités et à d'autres stratégies DeFi.
BTC+ : le coffre de rendement institutionnel de Solv combinant des rendements décentralisés, centralisés et traditionnels, ciblant les trésoreries et les bureaux de famille avec une expérience utilisateur "en un clic, confiance d'abord".
Métriques :
La valeur totale bloquée : mesure la valeur totale en USD bloquée dans l'écosystème de jetons soutenus par Bitcoin du protocole Solv, agrégeant le Bitcoin détenu à travers des jetons de chaîne EVM et des adresses de garde Bitcoin natives.
Le capital déployé : mesure la valeur totale en USD des actifs soutenus par Bitcoin gérés à travers tous les coffre-forts et produits Bitcoin tokenisés du protocole Solv.
L'offre de SolvBTC : mesure la valeur totale en USD des jetons SolvBTC en circulation à travers 11 chaînes EVM prises en charge.
L'offre de xSolvBTC : mesure la valeur totale en USD des jetons xSolvBTC en circulation à travers 10 chaînes compatibles EVM.
L'offre de BTC+ : mesure la valeur totale en USD des jetons BTC+ en circulation.
Les frais : mesurent la valeur totale en USD des frais générés à travers les coffre-forts du protocole Solv, y compris les frais de pool, les frais de collaboration, les frais de rachat et les frais d'abonnement.
9) À propos de ce rapport
Ce rapport est publié trimestriellement et produit en utilisant l'infrastructure de données onchain de bout en bout de Token Terminal. Toutes les métriques sont directement issues des données de la blockchain. Les graphiques et ensembles de données mentionnés dans ce rapport peuvent être consultés sur le tableau de bord correspondant au rapport Solv Protocol Q4 2025 sur Token Terminal.