Conditions préalables à un effondrement massif du marché
Bien que beaucoup de choses aient changé depuis la dernière crise, la période de stagnation de 2022 a servi de toile de fond à des événements que beaucoup considéraient comme fatals pour l'industrie. La croissance active a commencé en 2020, lorsque un afflux significatif de capitaux a entraîné une augmentation des prix jusqu'à des niveaux record en novembre 2021. En dix mois, le prix $BTC est passé de 8300 $ à 64000 $.
Les produits financiers à haut rendement ont occupé une place centrale dans l'attraction des investisseurs. Les plus grandes entreprises offraient des taux d'intérêt attrayants sur les dépôts en bitcoins ou en stablecoins. Cependant, ce modèle a commencé à s'effondrer sous l'influence de facteurs macroéconomiques.
La Réserve fédérale américaine a commencé à augmenter les taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation, ce qui a limité l'accès des consommateurs à la liquidité. Le marché boursier a subi une profonde correction. Ces facteurs ont poussé les investisseurs à retirer des fonds des actifs les plus risqués. En conséquence, une situation comparable à un retrait massif de dépôts bancaires s'est produite.
Réaction en chaîne et effondrement des acteurs institutionnels
Le premier choc a été l'effondrement du stablecoin TerraUSD (UST) en mai 2022. Selon une analyse de la Réserve fédérale de Chicago, les plateformes Celsius et Voyager Digital ont connu un retrait des fonds des clients de 20 % et 14 % respectivement en seulement 11 jours après l'incident.
Cela a été suivi par la faillite du fonds spéculatif Three Arrows Capital (3AC), qui gérait des actifs d'environ 10 milliards de dollars. La chute des prix et une stratégie de trading risquée ont conduit à une perte totale des actifs de l'organisation.
L'événement le plus retentissant a été l'effondrement de l'échange FTX en novembre 2022. En 48 heures, les clients ont retiré 37 % des actifs. Ce mois-là, les plateformes Genesis et BlockFi ont enregistré une réduction des investissements de 21 % et 12 % respectivement. En 2022, au moins 15 entreprises liées aux actifs numériques ont cessé leurs activités. Ces événements ont révélé la vulnérabilité structurelle des modèles commerciaux face à une pénurie aiguë de liquidité.
Caractéristiques de la dynamique du marché moderne
Cette semaine, Bitcoin et Ethereum ont perdu près de 30% de leur valeur. Cela a conduit à une réduction de la valeur non réalisée sur les bilans des actifs numériques d'un montant de 25 milliards de dollars. La baisse synchronisée des cryptomonnaies, des actions et même d'instruments de protection comme l'or et l'argent indique un choc de liquidité mondial.
Dans des conditions d'appels de marge, les traders liquident en premier lieu les positions les plus liquides. Par conséquent, la situation actuelle peut être considérée comme un redémarrage technique du marché, et non comme une perte totale de confiance. Vendredi, Bitcoin s'est redressé à 70000 $ sur fond de statistiques positives du secteur de la consommation aux États-Unis.
Néanmoins, le comportement de l'actif indique la présence de problèmes structurels. Bitcoin ne peut pas retrouver son élan haussier même dans des conditions favorables. La baisse actuelle est principalement causée par les ventes des détenteurs à long terme. Lorsque les investisseurs très convaincus se débarrassent des actifs, les tentatives de hausse perdent la confiance du marché de masse.
Signes cachés de pression institutionnelle
En plus du mouvement des prix, des indicateurs précoces de stress émergent déjà à un niveau institutionnel. La société Gemini a décidé de réduire son activité opérationnelle et de se retirer de certains marchés européens. Bien que cela ne témoigne pas d'insolvabilité, cette démarche reflète une adaptation à un environnement réglementaire strict.
De plus, le projet Polygon a mené une vaste vague de réductions, licenciant environ 30 % de son personnel. C'est déjà la troisième réduction de ce type au cours des trois dernières années. Historiquement, des changements opérationnels similaires ont été observés à la fin de 2021, bien avant les échecs ouverts de l'industrie.
Une attention particulière est accordée aux trésoreries corporatives. MicroStrategy, qui possède le plus grand portefeuille de bitcoins, a de nouveau été sous pression après une baisse du cours à 60000 $. Les actions de la société ont montré une baisse, et la capitalisation boursière de l'organisation est tombée en dessous de la valeur de ses réserves de cryptomonnaies.
Il est remarquable que la direction de MicroStrategy se soit éloignée de la promesse de ne jamais vendre d'actifs. En novembre, le directeur général Fong Lee a pour la première fois évoqué la possibilité de réaliser une partie des bitcoins dans certaines conditions de crise. Les signaux négatifs modernes sont moins évidents qu'en 2022, mais leur nature cachée pourrait indiquer le début d'une profonde transformation de l'industrie.