D'après les volumes de positions des grands acteurs dans le bitcoin, il est évident que le nombre de pièces qu'ils ont accumulées lors de cette chute de quatre mois du cours $BTC est maintenant proche des maximums historiques. Cette observation est basée sur des statistiques strictes, et non sur des opinions subjectives des participants au marché.
Selon les rapports COT (Commitments of Traders), publiés chaque semaine par la Commission américaine des échanges de contrats à terme (CFTC), la taille des positions longues parmi la catégorie des traders non commerciaux sur les contrats à terme bitcoin au CME a atteint des niveaux proches des maximums historiques. Il est important de comprendre qu'il s'agit d'un marché dérivé réglementé aux États-Unis, où la transparence des données est nettement supérieure à celle des échanges de cryptomonnaies en dehors des États-Unis, ce qui confère un poids supplémentaire à ces signaux aux yeux des investisseurs institutionnels.
Sur les marchés de matières premières, les commerçants commerciaux sont traditionnellement considérés comme des « fonds intelligents » : ils connaissent mieux que quiconque l'équilibre fondamental de l'offre et de la demande dans leur secteur. Cependant, dans les actifs numériques, la structure des participants a une spécificité légèrement différente.
Dans le cas du bitcoin, il n'y a pratiquement pas de producteurs se couvrant contre les risques via des contrats à terme. Les mineurs peuvent utiliser des outils de couverture, mais leur part sur le marché à terme du CME ne domine pas autant que celle des agriculteurs sur les marchés céréaliers. Par conséquent, le rôle de l'argent intelligent ici passe aux acteurs non commerciaux, tandis que les petits traders non déclarables, au contraire, ont historiquement servi d'indicateurs contraires. Lorsque la foule est au maximum baissière, les grands acteurs commencent souvent à accumuler l'actif.
Déjà deux fois dans ce cycle
Les analogues historiques les plus proches de la situation actuelle sont septembre 2023 et avril 2025. Dans les deux cas, une telle entrée extrême des grands acteurs au maximum de capital coïncidait avec un fond de prix local pour le bitcoin.
C'est une tendance qui se dégage lors de l'analyse des cycles de marché à moyen et long terme : lorsque les « fonds intelligents » commencent à accumuler l'actif dans un contexte de pessimisme général, cela précède souvent un mouvement de prix significatif.
Après le minimum de septembre 2023 (environ 25 000 $), un puissant rallye de plus de 190 % a suivi — le bitcoin a atteint 73 000 $ en mars 2024, puis 109,8 000 $ au début de 2025. Cette hausse a été causée par une combinaison de facteurs macroéconomiques, le « facteur Trump » et un afflux de capitaux via des ETF bitcoin au comptant de BlackRock et d'autres grands acteurs du marché.
Après avril 2025, une hausse d'environ +70 % a également eu lieu, atteignant un maximum historique de plus de 126 000 $ en octobre 2025. Cependant, ce rallye s'est déjà avéré moins durable : la correction qui a suivi a ramené les cotations aux niveaux actuels. La volatilité dans ce second cas a été plus forte, ce qui est typique pour les marchés surchauffés. Dans la situation actuelle, le volume des longues positions est légèrement inférieur à ceux des deux précédents cas, ce qui peut indiquer une attitude plus prudente des « institutionnels », mais la direction générale reste haussière.
« Un seul événement d'information suffit »
Si l'on regarde les graphiques, sur le timeframe hebdomadaire, le prix du bitcoin a atteint la moyenne mobile sur 200 jours, a rebondi avec des volumes assez considérables, et les modèles de bougies montrent qu'un fond clair se forme.
La nature du mouvement des prix suggère également que suffit un seul événement d'information sérieux pour que la tendance baissière se transforme en tendance haussière ou, au minimum, en consolidation latérale avec une sortie ultérieure vers le haut. Si un tel élan se produit, il est très probable que le BTC tentera de combler le « vide » entre 70 000 $ et 95 000 $ dans le mois à venir. Quel sera cet événement d'information — un autre « cas du facteur Trump », la réélection du président de la Réserve fédérale américaine, une baisse « inattendue » des taux ou un autre « cygne noir » — la question reste ouverte, mais quelque chose de tout cela pourrait déclencher le prix.
« Les fondamentaux se renforcent »
Les grands acteurs accumulent actuellement des positions longues sur le bitcoin à un rythme accéléré. Cela témoigne du fait que les participants professionnels du marché voient de la valeur aux niveaux actuels, malgré un contexte d'information négatif.
Cela ne constitue pas en soi un signal d'achat, et il est important de ne pas se tromper là-dessus. De nombreux traders perdent du capital en essayant d'entrer sur le marché trop tôt, attendant un retournement qui peut prendre du temps. Les données COT décrivent une condition, et non un déclencheur. Elles indiquent : le terrain pour un retournement à la hausse se forme. Les fondamentaux se renforcent, mais le bâtiment n'a pas encore commencé à croître.
Tant que le prix n'a pas définitivement confirmé le retournement par son mouvement, cela n'est qu'un potentiel, et non un signal. La patience est une qualité clé en ces périodes d'incertitude.
Au moment de la rédaction de ce document, le bitcoin se négocie autour de 63 000 $ — environ 50 % en dessous du maximum historique d'octobre de 126 000 $. Ce mouvement correctionnel profond est typique pour les cryptomonnaies après avoir atteint de nouveaux sommets, mais cela suscite une forte réaction émotionnelle de la part des participants.
Le marché enregistre une peur extrême : l'indice de « peur et cupidité » est tombé à des valeurs à un chiffre — 5. Historiquement, les zones de peur extrême coïncidaient souvent avec des points favorables pour l'investissement à moyen terme, mais attraper le fond « en vol » est pratiquement impossible.
Aucun déclencheur de prix immédiat n'est encore apparu, et il faut surveiller à quel niveau il se manifestera et garder un œil sur le pouls. Le marché pourrait tester la liquidité en dessous des valeurs actuelles avant un véritable mouvement.
À mon avis, un tel déclencheur — un signal augmentant la probabilité de formation d'un minimum local — pourrait être la rupture du niveau de 72 500 $ et une consolidation au-dessus. Ce niveau ramènera la tendance à moyen terme dans une zone neutre et confirmera la force des acheteurs.