Eh bien, ces deux événements se produisent en même temps sur la même chaîne

L'activité sur la chaîne ETH a atteint un niveau historique récent
Mais le prix de l'ETH a chuté de 30 % en six mois

CryptoQuant a publié un rapport hebdomadaire hier, j'ai feuilleté et il y a quelques chiffres qui sont contre-intuitifs

En février, le nombre d'adresses actives quotidiennes sur ETH a frôlé 2 millions, dépassant le pic de marché haussier de 2021. Le nombre d'appels de contrats intelligents dépasse 40 millions par jour, un record historique. Le nombre de transactions de tokens a également atteint un niveau record.

Beaucoup de gens se disent probablement : ce n'est pas logique. Plus de gens l'utilisent qu'en période de marché haussier, le prix devrait donc s'envoler

J'ai regardé les données de 2018 et 2021. Au cours de ces deux cycles, l'activité sur la chaîne a augmenté, et le prix a presque augmenté en même temps. C'est la relation de cause à effet que le marché considère comme évidente : plus de gens l'utilisent → forte demande → augmentation des prix

Mais cette fois, cette relation est rompue
L'analyse par points de CryptoQuant montre directement : le point de données actuel se situe dans la plage de « haute activité + bas prix ». L'augmentation de l'utilisation sur la chaîne ne peut déjà plus expliquer le prix d'ETH

La raison inexpliquée se cache dans le flux d'argent.
ETH entre sur les échanges plus rapidement que BTC, ce qui signifie que plus de gens vendent. Le taux de variation de la capitalisation réelle d'ETH sur un an est devenu négatif, état de flux net sortant.

Mais le plus absurde n'est pas la chute des prix, mais qu'ETH n'a même pas gagné l'argent de son propre écosystème. Les données de DefiLlama montrent qu'ETH a généré environ 10,3 millions de dollars de revenus de frais au cours des 30 derniers jours, se classant troisième, derrière Tron et Solana.

Revenus du protocole ? 1,22 million de dollars, se classant cinquième. Son propre L2 - Base, les revenus du protocole sont trois fois ceux du réseau principal d'ETH

Le fils gagne plus que le père. C'est l'effet secondaire de l'EIP-4844

L2 moins cher, plus il y a d'utilisateurs, mais moins la valeur peut être capturée par le réseau principal. ETH est devenu une chaîne « plus prospère, moins rentable »

C'est peut-être la première fois dans l'histoire de la cryptographie : l'utilisation d'un actif et sa capacité à capturer de la valeur vont dans des directions complètement opposées

La dernière fois qu'un décrochage similaire s'est produit, c'était au début de 2019. À l'époque, ETH se situait autour de 100 à 200 dollars, avec environ 1,2 million d'adresses actives sur la chaîne, le marché n'était pas du tout optimiste. Tout le monde connaît ensuite l'augmentation

Mais le décrochage de 2019 était dû à un décalage dans le sentiment du marché. Ce décrochage-ci pourrait être réel, la valeur est vraiment en train de migrer de L1 vers L2

Pour être honnête, je ne sais pas si cette fois ETH est vraiment sous-évalué ou si la logique de capture de valeur a vraiment changé

Mais chaque fois que la combinaison « personne n'est optimiste + les données sur la chaîne s'améliorent » apparaît, le taux de réussite dans l'histoire semble assez élevé

Ce n'est pas que ça va nécessairement augmenter. Cela signifie que, si vous devez parier, les cotes sont de ce côté$ETH