1) Résumé exécutif

GMX $GMX est un échange perpétuel décentralisé qui a été lancé sur Arbitrum. GMX s'est ensuite étendu à Avalanche et a lancé la V2, introduisant des pools GM isolés pour une fourniture de liquidité plus efficace en capital. La V2 a également intégré les flux de données Chainlink pour un prix oracle de haute précision. Les coffres de liquidité GMX (GLV) permettent un rééquilibrage automatisé à travers les pools GM, tandis que les oracles de risque de Chaos Labs fournissent des ajustements en temps réel des paramètres de risque. GMX fonctionne sur un modèle de pair-à-pool où les fournisseurs de liquidité déposent des actifs dans des marchés et gagnent des récompenses grâce à l'activité de trading. Le projet réalise des déploiements natifs sur Arbitrum, Avalanche et Solana, et en 2025 a lancé sa fonctionnalité Multichain, étendant l'accès au trading cross-chain depuis Base, BNB Chain et Ethereum Mainnet.

Au T4 2025, GMX a connu des baisses dans les indicateurs clés parallèlement au marché plus large. La TVL, le volume de trading notionnel, les frais, les revenus et les utilisateurs actifs mensuels ont diminué à la fois d'un trimestre à l'autre et d'une année sur l'autre, reflétant les conditions du marché plus larges après un événement de liquidation massive au début d'octobre. Arbitrum One a continué de dominer l'activité à travers tous les déploiements, représentant plus de 90 % de la TVL, du volume, des frais et des revenus. Le déploiement Solana (maintenant rebaptisé GMTrade.xyz) était un point positif relatif pour la TVL, sa part passant de 1,29 % au T3 à 1,74 % au T4. GMX a continué d'élargir son déploiement Multichain pendant le T4, ajoutant BNB Chain et Ethereum Mainnet à la couche d'accès inter-chaînes initialement lancée sur Base au T3.

🔑 Indicateurs clés (T4 2025)

  • Valeur totale verrouillée : 383,33 millions de dollars (-16,03 % QoQ, -21,13 % YoY)

  • Volume de trading notionnel : 20,80 milliards de dollars (-13,80 % QoQ, -17,83 % YoY)

  • Frais : 13,06 millions de dollars (-45,31 % QoQ, -54,43 % YoY)

  • Revenus : 4,85 millions de dollars (-35,54 % QoQ, -52,35 % YoY)

  • Utilisateurs actifs mensuels : 10,0 k (-39,02 % QoQ, -45,86 % YoY)

Les indicateurs excluent les déploiements encore non suivis par Token Terminal, y compris Botanix et Ethereum.

👥 Commentaire de l'équipe GMX

"Chaque jour, plus de 1 500 traders viennent sur GMX pour ses coûts d'exécution prévisibles, ses prix transparents et équitables, sa liquidité fiable et son exécution efficace des transactions en taille. Cependant, l'événement de liquidation massive du 10 octobre a donné le ton à toute l'industrie crypto : le T4 allait être difficile. De nombreux traders ont subi des pertes importantes ce jour-là, et les conditions de liquidité se sont détériorées par la suite alors que les teneurs de marché réduisaient leur activité.

Alors que GMX fonctionne sur un modèle 'peer-to-pool', avec plus de 45 000 utilisateurs gagnant des récompenses en fournissant de la liquidité à ses marchés, la plateforme de trading a été moins impactée par ce ralentissement que les CEX et la plupart des autres DEX. Des mécanismes de liquidation et d'ADL conviviaux ont également aidé à atténuer l'impact sur les traders. Néanmoins, les effets du ralentissement étaient encore apparents et se reflètent clairement dans les données.

La TVL a diminué au T4, principalement en raison de la chute significative des prix de Bitcoin et Ethereum, les principaux actifs composant la liquidité fournie par les utilisateurs sur GMX. En termes absolus, le nombre de LPs est resté relativement stable, mettant en évidence la nature 'collante' de la liquidité de GMX. D'un point de vue positif, le déploiement GMX sur Solana (maintenant rebaptisé GMTrade.xyz) a connu une traction accrue aux côtés de son pivot vers les marchés RWA, entraînant une augmentation de la TVL et des utilisateurs actifs.

Après les événements du 10 octobre, le volume global de trading et l'Open Interest sur les DEXs Perp ont diminué de manière significative. GMX a également connu une baisse, bien que la diminution d'un trimestre à l'autre de -13,80 % illustre sa nature relativement modérée. D'ici la fin du T4, en attendant, GMX avait réussi à déployer sa fonctionnalité Multichain. Cette mise à niveau permet aux utilisateurs de trader et de fournir de la liquidité directement depuis Ethereum Mainnet, Base, BNB Chain et d'autres blockchains compatibles EVM. L'impact de cette solution de mise à l'échelle horizontale devrait se refléter dans les indicateurs de 2026.

Au T1/T2 2026, GMX lancera sur MegaETH, introduira des marchés Forex et Commodities, élargira son marché adressable total et continuera à réaliser des améliorations clés de l'UX telles que le Cross-Collateral, la Liquidité Juste à Temps et le Cross-Margin.

2) Valeur totale verrouillée

La valeur totale verrouillée (TVL) mesure la valeur totale en USD des actifs déposés dans les pools de liquidité de GMX à travers V1 et V2. La TVL du T4 a en moyenne 383,33 millions de dollars, en baisse par rapport à 456,53 millions de dollars au T3 (-16,03 % QoQ) et 486,04 millions de dollars au T4 2024 (-21,13 % YoY).

Arbitrum One a représenté 92,52 % de la TVL du T4, suivi par Avalanche à 5,74 % et Solana à 1,74 %. La part d'Arbitrum One a augmenté de 91,69 % au T3 à 92,52 %, tandis que la part d'Avalanche a diminué de 7,02 % à 5,74 % et la part de Solana a augmenté de 1,29 % à 1,74 %.

3) Volume de trading notionnel

Le volume de trading notionnel mesure la valeur totale en USD de toute l'activité de trading sur l'échange décentralisé de GMX, y compris le trading de contrats à terme perpétuels, les échanges de jetons au comptant et la création et la destruction de jetons de liquidité. Le volume de trading du T4 s'est élevé à 20,80 milliards de dollars, en baisse par rapport à 24,13 milliards de dollars au T3 (-13,80 % QoQ) et 25,31 milliards de dollars au T4 2024 (-17,83 % YoY), portant le total cumulé de 2025 à 98,90 milliards de dollars.

Arbitrum One a représenté 94,41 % du volume du T4, suivi par Avalanche à 5,00 %, Solana à 0,58 % et Base à 0,01 %. La part d'Avalanche a augmenté de 4,32 % au T3 à 5,00 %, tandis que la part de Solana a diminué de 1,98 % à 0,58 %.

4) Frais

Les frais mesurent la valeur totale en USD des frais payés par les utilisateurs sur l'échange décentralisé de GMX, y compris les frais de trading perpétuels, les frais de trading au comptant et les mécanismes d'impact sur les prix. Les frais du T4 se sont élevés à 13,06 millions de dollars, en baisse par rapport à 23,88 millions de dollars au T3 (-45,31 % QoQ) et 28,66 millions de dollars au T4 2024 (-54,43 % YoY), portant le total cumulé de 2025 à 98,24 millions de dollars.

Arbitrum One a représenté 90,29 % des frais du T4, suivi par Avalanche à 7,07 %, Solana à 1,24 % et Base à 1,17 %. La part de Base a augmenté de 0,01 % au T3 à 1,17 %, tandis que la part d'Arbitrum One a diminué de 93,56 % à 90,29 %.

5) Revenus

Les revenus mesurent la valeur totale en USD des frais de trading conservés par GMX. Les revenus du T4 se sont élevés à 4,85 millions de dollars, en baisse par rapport à 7,52 millions de dollars au T3 (-35,54 % QoQ) et à 10,17 millions de dollars au T4 2024 (-52,35 % YoY), portant le total cumulé de 2025 à 35,30 millions de dollars.

Arbitrum One a représenté 90,02 % des revenus du T4, suivi par Avalanche à 6,26 %, Solana à 2,33 % et Base à 1,17 %. La part de Base a augmenté de 0,01 % au T3 à 1,17 %, tandis que la part d'Arbitrum One a diminué de 93,08 % à 90,02 %.

6) Utilisateurs actifs mensuels

Les utilisateurs actifs mensuels (MAU) mesurent le nombre d'adresses de portefeuille uniques qui interagissent avec l'échange décentralisé de GMX dans une fenêtre de 30 jours glissants. Le MAU du T4 a en moyenne 10,0 k, en baisse par rapport à 16,4 k au T3 (-39,02 % QoQ) et 18,47 k au T4 2024 (-45,86 % YoY).

Arbitrum One a représenté 86,70 % des MAU du T4, suivi par Avalanche à 9,61 %, Solana à 1,73 %, Base à 1,51 % et BNB Chain à 0,44 %. La part de Base a augmenté de 0,10 % au T3 à 1,51 %, tandis que la part d'Arbitrum One a diminué de 91,96 % à 86,70 % et la part d'Avalanche a augmenté de 6,97 % à 9,61 %.

7) Définitions

Indicateurs :

  • Valeur totale verrouillée : mesure la valeur totale en USD des actifs déposés dans les pools de liquidité de GMX à travers V1 et V2.

  • Le volume de trading notionnel : mesure la valeur totale en USD de toute l'activité de trading sur l'échange décentralisé de GMX, y compris le trading de contrats à terme perpétuels, les échanges de jetons au comptant et la création/la destruction de jetons de liquidité.

  • Les frais : mesurent la valeur totale en USD des frais payés par les utilisateurs sur l'échange décentralisé de GMX.

  • Les revenus : mesurent la valeur totale en USD des frais de trading conservés par GMX.

  • Les utilisateurs actifs mensuels : mesurent le nombre d'adresses de portefeuille uniques qui interagissent avec l'échange décentralisé de GMX dans une fenêtre de 30 jours glissants.

8) À propos de ce rapport

Ce rapport est publié trimestriellement et produit en utilisant l'infrastructure de données on-chain de bout en bout de Token Terminal. Tous les indicateurs sont directement issus des données de la blockchain. Les graphiques et ensembles de données référencés dans ce rapport peuvent être consultés sur le tableau de bord correspondant au Rapport GMX T4 2025 sur Token Terminal.