Cet article s'adresse à ceux qui détiennent des actifs selon des arguments à moyen ou long terme, sans viser les traders à court terme.
Ici, le « marché dormant » n'est pas un modèle technique fixe. Je l'utilise pour désigner la période où le prix n'augmente plus suffisamment longtemps pour confirmer continuellement la confiance des détenteurs. La « confiance des détenteurs » n'est également pas un sentiment d'appréciation pour un actif. C'est la raison pour laquelle vous continuez à le conserver lorsque les récompenses à court terme du prix commencent à diminuer.
Et c'est à ce moment que la vraie question surgit :
Si le prix ne soutient plus ma confiance, ai-je encore une raison de garder cet actif ?
À mon avis, c'est la valeur maximale de cette période de stagnation. Cela ne révèle pas toutes les faiblesses des investisseurs. Ça fait juste une chose plus simple : quand le marché devient moins bruyant, beaucoup de choses auparavant cachées commencent à se dévoiler.
Dans un marché haussier, les bons résultats viennent souvent plus facilement. Une décision d'achat précipitée peut encore rapporter. Un portefeuille faible peut encore monter grâce à l'afflux général de liquidités. Le problème n'est pas que les profits à court terme sont faux. Le problème est qu'ils ne suffisent pas à prouver que la raison pour laquelle vous conservez cet actif est solide.
C'est le piège le plus courant du marché haussier. Lorsqu'un token monte en continu, il est très facile de se sentir en phase. Mais cette sensation de 'avoir raison' ne signifie pas que l'on comprend vraiment. La hausse des prix peut valider les émotions. Cela ne valide pas automatiquement la qualité de l'argument de holding.
Quand ce soutien faiblit, l'important n'est plus de savoir si vous avez une 'forte conviction' ou non. Ce qui compte encore plus, c'est ce qu'il y a dans votre décision de holding.
Il y a généralement quatre couches qui coexistent : (1) données (2) hypothèses (3) espoirs (4) inertie.
Personne ne garde des actifs uniquement sur des données pures. Peu de gens conservent des actifs juste sur l'inertie. Le problème, c'est que lorsque le marché ne vous soutient plus, quelle couche soutient vraiment cette décision ?
Si votre holding repose principalement sur des données et quelques hypothèses que vous savez être des hypothèses, vous avez encore une base pour réévaluer votre argument. Vous pouvez dire, en termes simples, ce que vous gardez, ce qu'il essaie de faire, d'où vient la valeur prévue, quel est le plus grand risque, et dans quelles circonstances vous devez changer d'avis.
Mais si cette décision repose principalement sur des espoirs vagues ou sur l'inertie du cycle précédent, l'hiver du marché mettra plus rapidement en lumière cette faiblesse. Des phrases comme 'une bonne équipe', 'une communauté forte', 'l'histoire est encore longue', ou 'cet actif a bien performé' ne sont pas nécessairement fausses. Parfois, elles font partie intégrante de l'argument. Mais si ce n'est que ça, cela n'est souvent pas suffisant pour justifier une décision de holding pendant une période difficile.
Ainsi, le problème n'est pas seulement de savoir si j'ai tort ou non. Se tromper est normal dans l'investissement. Le problème plus grand est que je ne sais pas quelle partie de ma raison de holding est en train de faiblir. Faiblir parce que de nouvelles données ne soutiennent plus. Parce que les anciennes hypothèses ne tiennent plus. Ou simplement parce que, jusqu'à présent, cette conviction était soutenue par la hausse des prix plus que je ne le pense.
Vu sous cet angle, l'hiver est un test utile.
Le premier test est de retirer le prix de l'écran pendant un moment. Pas besoin d'être trop extrême. Juste assez longtemps pour que l'excitation diminue. Puis demandez-vous : si aujourd'hui il n'y avait pas de graphiques verts et rouges à regarder, ma raison de garder cet actif tiendrait-elle encore ?
Le deuxième test repose sur la qualité des réponses à des questions simples. Qu'est-ce que je détiens ? Pourquoi je le garde ? Quelles données je connais ? Quelles hypothèses je crois ? Quelle partie repose sur l'espoir ? Si ces trois couches sont mélangées, la confiance dans mon holding va souvent plus vite que ma compréhension.
Un autre signal secondaire est votre réaction quand le marché est silencieux. Si, pendant les périodes de calme, vous trouvez cela très difficile et que vous voulez faire quelque chose juste pour vous sentir dans le jeu, vous devriez vous demander si vous poursuivez un argument ou si vous avez besoin d'un mouvement de prix pour vous rassurer. Ce n'est pas un test décisif. Mais cela vaut la peine d'y réfléchir.
Je penche davantage vers cette compréhension : la période ennuyeuse du marché révèle souvent plus clairement la véritable qualité de la confiance dans le holding par rapport à la période d'euphorie. Je le crois parce qu'alors que les prix continuent de monter, les résultats viennent souvent plus facilement que les capacités. Quand les résultats viennent facilement, il est très difficile de savoir si vous avez raison grâce à votre compréhension ou si vous êtes simplement choyé par le flux de liquidités.
Évidemment, c'est une affirmation conditionnelle. Toutes les phases de consolidation ne sont pas de bons tests. Tout le monde qui tient bon durant l'hiver n'a pas forcément raison. Et ceux qui se sentent vacillants ne sont pas nécessairement faibles. Il y a des cas où l'argument de départ est vraiment cassé. Certaines stratégies qui sont censées être à court terme ne peuvent pas être testées de la même manière que celles à plus long terme.
Mais même avec ces exceptions, ce qu'il faut vérifier reste inchangé : ce n'est pas la fidélité à l'actif qui compte, mais la qualité de la raison pour laquelle on le garde.
Ces questions ne sont pas aussi séduisantes qu'un gros pump. Mais elles aident souvent à mieux distinguer entre ceux qui détiennent un actif sur un argument vérifiable et ceux qui sont soutenus par l'inertie du cycle précédent.
En résumé, un marché en dormance ne décide pas qui a raison ou tort. Mais il révèle souvent quelque chose de plus important : lorsque le prix ne monte plus pour soutenir votre confiance, la raison de votre holding peut-elle encore tenir ?