Pour une nuit, le marché a chuté d'environ 3,5%, presque 5% pour certains, et environ un demi-milliard de dollars de positions à marge ont été liquidées sur le marché en général. Pour un investisseur ordinaire, cela ressemble à un autre chaos sans logique : les prix chutent, les graphiques sont rouges, et il n'y a que de la panique et des disputes sur qui est à blâmer. Mais si l'on regarde de plus près, il devient clair que le marché réagit simplement à une combinaison de risque de levier agressif et de grands changements parmi les acteurs à long terme.
La clé pour comprendre ce qui se passe est le comportement des soi-disant détenteurs à long terme. Selon différentes estimations basées sur des modèles on-chain et de marché, au cours des trente derniers jours, ils auraient pu vendre des centaines de milliers de BTC pour un montant de plusieurs dizaines de milliards de dollars. Pour ce groupe d'acteurs, la vente n'est pas une émotion, mais une décision stratégique : la réalisation de gains après une longue période de hausse, le rééquilibrage des portefeuilles, la préparation à un éventuel durcissement de la réglementation ou de l'agenda macroéconomique. Lorsque de tels volumes arrivent sur le marché, même en période haussière, la volatilité augmente.
Le scénario baissier se présente ainsi : nous observons une phase de distribution, lorsque de grands portefeuilles déchargent leurs stocks vers des participants plus petits et des spéculateurs agressivement endettés. Dans un contexte de dérivés surchauffés et de niveaux d'effet de levier élevés, cela entraîne des liquidations en cascade. Le prix franchit des niveaux de support locaux, des ordres stop sont déclenchés, et le marché passe temporairement en mode de vente forcée. Dans ce cas, la pression peut se poursuivre tant que les positions risquées excessives ne sont pas nettoyées et qu'un nouvel acheteur stable n'apparaît pas.
Mais il existe aussi une interprétation alternative : une partie de ces ventes aurait pu se produire en dehors du carnet d'ordres ouvert, et une part significative des pièces passe d'un grand acteur à un autre. Pour le marché, cela ressemble à une pression, bien qu'en réalité, il s'agisse d'une redistribution de la propriété et d'une préparation pour la prochaine étape du cycle. La baisse des prix et les vagues de liquidations éliminent les positions des plus impatients et de ceux qui sont entrés avec des effets de levier maximaux. En conséquence, la structure des détenteurs devient plus saine, et le mouvement ultérieur à la hausse, quand il commencera, reposera sur une base plus solide.
Pour l'investisseur particulier, la question principale est maintenant de savoir non pas comment "évacuer avant un dump ou manœuvrer avant un pump", mais plutôt "dans quelle mesure mon risque correspond à mon horizon". Lors des mouvements brusques, les principes de base fonctionnent le mieux : ne pas trader sur des émotions, ne pas ignorer les ordres stop, ne pas entrer sur le marché avec les derniers fonds et ne pas essayer de deviner chaque tournant des trajectoires des baleines. Les grands acteurs peuvent se permettre de jouer sur le long terme et d'élaborer des combinaisons complexes, tandis qu'il est plus important pour le participant de détail de mettre en place une stratégie systématique, dans laquelle de telles nuits ne sont pas une catastrophe, mais une partie attendue du cycle crypto volatile.