Les investisseurs du fonds phare de crédit privé Blackstone ont demandé des retraits de 4,5 milliards de dollars au cours du deuxième trimestre, ce qui a contraint la société à limiter les rachats pour la première fois. Blackstone est le plus grand groupe d'investissement privé au monde, et sa décision témoigne de la pression croissante sur le marché du crédit privé, rapporte le Financial Times.
Détails
Les investisseurs du fonds Blackstone Private Credit Fund (Bcred) d'une taille de 45 milliards de dollars ont soumis des demandes de retrait d'environ 10 % des actifs nets du fonds, selon une lettre du fonds aux investisseurs. La société a satisfait les demandes uniquement pour un montant équivalent à 5 % des actifs, appliquant pour la première fois le mécanisme restrictif prévu.
Le fonds reste bien capitalisé et dispose d'une liquidité de plus de 15 milliards de dollars, y compris des liquidités et des lignes de crédit disponibles. De plus, les entrées provenant de nouveaux investissements et des remboursements de prêts antérieurs continuent de dépasser le volume des parts rachetées, indique la lettre aux investisseurs.
Blackstone a modifié sa position après avoir décidé au premier trimestre 2026 de satisfaire entièrement les demandes de retrait, malgré le dépassement du seuil de 5 %. Cela a alors suscité le mécontentement des concurrents et des consultants en gestion de patrimoine. Ils craignaient que cela ne crée une fausse impression chez les investisseurs, comme si les fonds dits « semi-liquides » qu'ils avaient achetés offraient une plus grande liquidité que celle promise lors de la vente, écrit le Financial Times.
La société a expliqué le mois dernier que la hausse des demandes de rachat était due à l'attention accrue des médias et des marchés envers le secteur du crédit privé, ainsi qu'aux craintes des investisseurs concernant un ralentissement des rendements. Le volume des nouvelles obligations des investisseurs envers le fonds en avril et mai a diminué d'environ 350 millions de dollars par mois, soit 70 % en dessous du niveau mensuel moyen de 2025, note le Financial Times.
Contexte
Les sorties de fonds des fonds de crédit privé ont constitué un véritable test pour ce marché de 2 trillions de dollars, qui a attiré récemment des capitaux de riches investisseurs privés et de particuliers, écrit le FT.
Une préoccupation supplémentaire est la rapide évolution de l'IA, qui remet en question les perspectives de nombreux développeurs de logiciels d'entreprise — l'un des segments clés des emprunteurs pour les fonds de crédit privé, souligne le Financial Times.
Des restrictions similaires en raison de la hausse des demandes de rachat de fonds ont également été introduites par d'autres fonds de crédit privé plus tôt cette année, notamment Apollo Global Management, BlackRock et Blue Owl.
Le fonds Bcred, dont le portefeuille atteint 79 milliards de dollars en tenant compte du financement par emprunt, a déjà été contraint cette année de réduire l'évaluation de plusieurs actifs. En particulier, le fonds a enregistré des pertes sur les prêts du développeur de logiciels Medallia et a amorti une partie de la valeur du prêt à la chaîne dentaire Affordable Care, rapporte le FT.
Le PDG de la plus grande banque américaine par actifs, JPMorgan, Jamie Dimon, a déclaré en février qu'il voit sur le marché financier une situation rappelant celle avant la crise de 2008. Selon Dimon, la forte concurrence et l'assouplissement des normes poussent certains acteurs du marché à prendre des risques excessifs. « Je vois comment certains joueurs font des bêtises pour augmenter leur revenu d'intérêt net », a ajouté le PDG de JPMorgan.