Les investisseurs en Bitcoin ont traversé beaucoup de volatilité au fil des ans, mais un nouveau jalon on-chain attire l'attention de tout le monde.

Pour la première fois dans ce cycle de marché, plus de Bitcoin est en perte non réalisée qu'en profit.

Selon des données récentes, environ 10,5 millions de BTC sont actuellement détenus en dessous de leur prix d'achat, tandis qu'environ 9,8 millions de BTC restent en profit.

Cela signifie que plus de détenteurs de Bitcoin sont dans le rouge que dans le vert.

Naturellement, le débat a commencé.

Est-ce un signal classique de fond ?

Ou est-ce qu'il y a encore plus de douleur à venir?

Avant de choisir un côté, il vaut la peine de comprendre ce que ces données signifient réellement.

Quand les gens disent que le Bitcoin est "sous l'eau", ils parlent de pertes non réalisées.

Une perte non réalisée signifie simplement qu'un investisseur détient du Bitcoin à un prix inférieur à celui qu'il a payé à l'origine. Rien n'a été perdu à moins que la position ne soit vendue.

Par exemple, si quelqu'un a acheté du Bitcoin à 75 000 $ et que le BTC se négocie actuellement autour de 61 000 $, cet investisseur est techniquement à la traîne. La perte existe sur le papier mais n'a pas été réalisée.

Cette métrique aide les analystes à comprendre combien de stress existe sur le marché.

Historiquement, de grands pourcentages de holders sous l'eau tendent à apparaître pendant des périodes de peur extrême.

C'est pourquoi de nombreux investisseurs portent une attention particulière en ce moment.

Une autre raison pour laquelle ce moment se distingue est l'interaction du Bitcoin avec sa célèbre moyenne mobile sur 200 semaines.

Actuellement autour de la zone des 61 300 $, la moyenne mobile sur 200 semaines a historiquement agi comme l'un des niveaux de support à long terme les plus importants du Bitcoin.

Lors des précédents marchés baissiers, le Bitcoin a finalement trouvé des fonds majeurs de cycle près de ce niveau.

Le plus intéressant, c'est que les précédents croisements sous l'eau se sont produits pendant certains des moments les plus sombres de l'histoire du Bitcoin.

À la fin de 2018, plus de la moitié de l'offre totale de Bitcoin est tombée dans le territoire de perte non réalisée avant que le Bitcoin ne touche finalement le fond autour de 3 200 $.

Une situation similaire est apparue lors de l'effondrement de FTX en 2022. Encore une fois, une majorité de holders étaient sous l'eau alors que la peur se répandait sur le marché.

Les deux événements se sont produits près de grands creux de cycle.

Ce schéma historique est exactement la raison pour laquelle de nombreux investisseurs posent la question évidente :

L'histoire peut-elle se répéter?

L'argument haussier est simple.

Les holders à long terme continuent d'accumuler malgré la faiblesse récente.

Beaucoup croient que les mains faibles ont déjà vendu, que l'effet de levier a été évacué du système, et que l'épuisement des vendeurs commence à apparaître.

De ce point de vue, le pourcentage croissant de holders sous l'eau peut représenter un pessimisme maximal plutôt que le début d'un nouvel effondrement.

Les partisans de ce point de vue soulignent que certaines des meilleures opportunités d'achat à long terme du Bitcoin sont apparues lorsque le sentiment était à son plus bas.

L'argument baissier se concentre sur la possibilité que les conditions du marché ne se soient pas encore complètement réinitialisées.

Certains modèles d'évaluation suggèrent encore que le Bitcoin pourrait revenir dans la fourchette de 50 000 $ à 55 000 $ avant d'établir une base plus solide pour le prochain grand mouvement.

Les baissiers soutiennent que les similitudes historiques ne garantissent pas des résultats identiques et que l'incertitude macroéconomique pourrait continuer à exercer une pression sur les actifs risqués.

En d'autres termes, les cycles précédents peuvent fournir des indices, mais ils ne garantissent pas de certitude.

Cela laisse le marché exactement où il en est aujourd'hui.

Diviser.

Un côté voit un fond en développement.

L'autre voit un risque baissier inachevé.

Ce qui rend ce moment intéressant, c'est que d'un côté, il n'y a pas de certitude.

C'est que les deux côtés peuvent construire des arguments raisonnables en utilisant les mêmes données.

Un fait reste indéniable :

Environ 10,5 millions de Bitcoin sont maintenant détenus avec une perte non réalisée, une première pour ce cycle.

Que cela devienne une opportunité d'achat historique ou simplement un autre pas vers des prix plus bas, seul le temps le révélera.

Pour l'instant, le croisement sous l'eau est devenu l'un des signaux les plus surveillés dans le crypto.

Alors, de quel côté êtes-vous?

Le Bitcoin est-il en train de construire un grand fond près de la moyenne mobile sur 200 semaines, ou le marché a-t-il encore besoin d'un autre événement de capitulation avant que la prochaine phase haussière ne commence?

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