Récemment, le monde de la cryptographie a été secoué par une tempête de « revenus réels », de nombreux projets étant remis en question pour ne savoir que raconter des histoires. Au milieu d'un tas de jetons frauduleux basés sur des récits, le nom $KGEN est soudainement apparu, et la raison est simple : il gagne vraiment de l'argent, et les chiffres ne sont pas négligeables.
Les revenus annuels récurrents de $80M+ ont laissé de nombreux investisseurs expérimentés sans voix. Il faut savoir que la plupart des protocoles DeFi ne parviennent même pas à soutenir des revenus annuels de plusieurs millions de dollars, sans parler d'une croissance continue. Pourquoi KGeN peut-il y arriver ? J'ai pris un certain temps pour étudier la logique de son produit et j'ai découvert que ce projet a effectivement innové dans son modèle commercial.
Ce n'est pas un concept spéculatif, c'est une véritable entreprise.
KGeN est un ensemble de protocoles de validation décentralisés, en d'autres termes, il aide divers projets à trouver de vrais utilisateurs, et non des robots ou des opportunistes. Cela semble assez simple, mais c'est un problème majeur dans le Web3. Les éditeurs de jeux dépensent de l'argent pour acquérir des utilisateurs, les entreprises d'IA ont besoin de données pour entraîner leurs modèles, et les protocoles DeFi ont du mal à trouver des utilisateurs réels - KGeN relie ces points douloureux et en fait un business.
Son moteur POG (Proof of Genuine Engagement) peut vérifier l'authenticité des utilisateurs selon 5 dimensions : preuve humaine, niveau d'engagement, niveau de compétence, comportement commercial, réseau social. Cela semble un peu compliqué, mais en pratique, les utilisateurs complètent des tâches, jouent à des jeux et interagissent socialement, et le système génère une carte POG pour chacun - c'est un NFT lié à la chaîne qui enregistre votre score de réputation et vos données de comportement.
À la date de janvier de cette année, KGeN a déjà validé plus de 48,9 millions d'utilisateurs réels. Ce chiffre n'est pas fictif, car il correspond directement aux sources de revenus.
Modèle de revenus à trois jambes
La première jambe est l'acquisition d'utilisateurs (UA) par les éditeurs de jeux. Dans le modèle traditionnel d'achat d'utilisateurs, les éditeurs dépensent souvent pour des utilisateurs fictifs, avec des taux de conversion désastreux. KGeN utilise un pool de joueurs vérifiés pour aider les éditeurs à cibler avec précision les utilisateurs, affirmant pouvoir capturer plus de 90 attributs de joueurs, diminuant ainsi le coût d'acquisition tout en augmentant la LTV (valeur à vie des utilisateurs). Cette partie des revenus fonctionne sur un modèle d'intégration API et de frais de service.
La deuxième jambe est plus intéressante - vendre des données d'entraînement aux géants de l'IA. La demande de données humaines annotées de haute qualité pour l'entraînement de grands modèles a explosé, en particulier pour des tâches telles que RLHF (apprentissage par renforcement par retour humain) et TTS (synthèse vocale). KGeN dispose de 48,9 millions d'utilisateurs vérifiés, couvrant plus de 60 pays, et peut fournir des services d'annotation d'experts dans plusieurs langues et domaines. Ce n'est pas simplement de la sous-traitance, mais une main-d'œuvre de haute qualité sélectionnée sur la base d'un système de notation POG. Les géants de la technologie sont prêts à payer pour ces données, et à un prix élevé.
La troisième jambe est le marché d'échange d'actifs numériques KStore. Les utilisateurs peuvent échanger des KCash (points du protocole) contre des cartes-cadeaux et des coupons du monde réel, et KGeN prend une commission de 2 à 5 % sur chaque transaction. Par rapport à la commission de 30 % des magasins d'applications Apple et Google, ce taux est plutôt raisonnable. Plus important encore, cette partie des revenus sera partagée avec la communauté et les joueurs, créant un cycle positif.
Ces trois activités devraient rapporter au protocole plus de 80 millions de dollars de revenus récurrents annuels d'ici janvier 2026, une augmentation par rapport aux 70 millions de dollars de décembre dernier. Bien que la répartition exacte des revenus n'ait pas été divulguée, les données de la chaîne montrent que les revenus des frais de transaction ont atteint 295 300 dollars en 24 heures - ce chiffre est déjà très impressionnant dans un marché baissier.
Comment le jeton capture-t-il de la valeur?
À ce stade, il faut parler de la conception du jeton $KGEN. Beaucoup de jetons de projets ne sont que des jouets de gouvernance, sans lien avec les revenus commerciaux. KGeN, en revanche, lie étroitement le jeton aux revenus.
Les principales utilisations de $KGEN incluent : récompenses dans le produit, staking, gouvernance du protocole. Plus important encore, l'argent gagné par le protocole grâce aux services d'acquisition d'utilisateurs et à la vente de données AI sera réinjecté dans l'écosystème des jetons par divers mécanismes - par exemple, les utilisateurs effectuent des tâches pour gagner des K-Points, puis échangent leurs rKGEN (jeton de récompense) à un ratio de 1:1 contre du $KGEN. Ce canal d'échange a été ouvert officiellement le 7 janvier de cette année, liant directement l'utilisation du produit et la demande de jetons.
D'après les performances sur la chaîne, le 11 janvier, il y a eu un pic d'activité, avec plus de 710 000 adresses actives en une seule journée et plus de 970 000 transactions de contrats. Cela semble être la période de forte explosion de l'échange de rKGEN contre $KGEN. Cela prouve que le protocole dépend encore des événements pour attirer des utilisateurs, et que la rétention quotidienne doit être améliorée.
En ce qui concerne l'offre de jetons, le total est de 1 milliard, avec actuellement 198 millions en circulation (environ 20 %), une capitalisation boursière de 57,4 millions de dollars et une FDV de 289 millions de dollars. La concentration des jetons est trop élevée, les 25 premiers détenteurs sur la chaîne BSC contrôlant plus de 90 % de l'offre en circulation. Cela n'est pas amical pour les petits investisseurs, mais étant donné que la plupart des jetons sont entre les mains de l'équipe, des investisseurs et des réserves écologiques, cela semble normal.
Que font les concurrents?
La validation des utilisateurs Web3 et le domaine des données ont en fait déjà des acteurs. XBorg agrège les identités de jeux multiplateformes, intégrant les réalisations de Steam, Xbox et PS ; Carv suit une voie similaire, se concentrant sur la NFTisation des succès de jeux. Ces projets sont davantage axés sur la souveraineté des données personnelles, mais leur capacité à monétiser reste douteuse - posséder ses propres données est une chose, pouvoir les vendre et à qui en est une autre.
Conductive.ai adopte une approche de récompense pour la participation des joueurs, offrant des outils de croissance aux éditeurs de jeux, ce qui est un peu similaire aux activités d'acquisition d'utilisateurs de KGeN. Mais il n'a pas cette jambe de données AI, donc l'espace d'imagination pour les revenus est beaucoup plus petit. Thirdwave et Moonstream se concentrent sur l'analyse des portefeuilles sur la chaîne et les outils d'exploitation des jeux, et ne sont pas en concurrence directe avec KGeN.
Pour l'instant, aucun projet ne couvre simultanément les services de données AI, l'acquisition d'utilisateurs de jeux et la croissance DeFi dans ces trois scénarios. La différenciation de KGeN réside dans l'échelle des utilisateurs (48,9 millions) et sa capacité de monétisation inter-domaines - ce qui peut expliquer son affirmation d'un ARR de plus de 80 millions de dollars.
Expérience produit et points faibles
En pratique, la plateforme Engage de KGeN (engage.kgen.io) est assez complète. L'inscription se fait via Otpless, une connexion sans mot de passe, et permet de lier des numéros de téléphone et des comptes de réseaux sociaux (X, Discord, Steam, etc.), ce qui est assez convivial pour les utilisateurs internationaux. Chaque jour, il y a diverses tâches K-Drop, et en les complétant, les utilisateurs gagnent des USDT ou des K-Points. Cette partie de la conception est assez similaire aux murs de points traditionnels, mais les récompenses peuvent être retirées ou échangées directement contre du $KGEN, ce qui est plus pratique.
Le design de la carte POG est assez intéressant, équivalant à votre CV sur la chaîne. Elle affichera votre score POG, votre avatar, vos badges, vos records de revenus et des informations sur la guilde. Plus le score est élevé, plus vous pouvez recevoir de tâches de haute valeur, un peu comme un système de crédit sur la chaîne. Cependant, à ce stade, les types de tâches restent assez unidimensionnels, consistant essentiellement à remplir des questionnaires, regarder des publicités et partager des tweets, ce qui n'est pas très différent des plateformes de tâches de l'ère Web2. Pour attirer des utilisateurs de haute qualité et les fidéliser, il faut proposer des jeux plus profonds.
Un autre problème est la transparence des données. Bien que le protocole affirme avoir un ARR de plus de 80 millions de dollars, la répartition des revenus, la liste des clients et les détails des contrats n'ont pas été rendus publics. On ne sait pas combien des 48,9 millions d'utilisateurs sont actifs mensuellement, ni combien sont des comptes inactifs. Les responsables affirment avoir servi plus de 200 projets, mais aucun cas détaillé n'a été observé. Pour un projet qui insiste sur "des revenus réels", ce niveau de divulgation d'informations n'est pas encore assez solide.
Jusqu'où cela peut-il aller?
Objectivement, KGeN a un modèle commercial qui est effectivement plus solide que la plupart des cryptomonnaies narratives. Il a des revenus réels, une base d'utilisateurs et plusieurs canaux de monétisation, ce qui est déjà rare dans les projets Web3. Un ARR de plus de 80 millions de dollars, s'il peut continuer à croître, associé à des mécanismes de destruction ou de rachat de jetons, a certainement un potentiel de valeur à long terme.
Mais les risques sont également évidents : l'activité des utilisateurs dépend des airdrops et des incitations d'événements, la rétention quotidienne est plutôt faible ; les données de revenus manquent d'audit tiers ; la concentration des jetons est trop élevée ; et la concurrence sur le marché des données AI et de l'acquisition d'utilisateurs de jeux devient de plus en plus intense.
La question centrale est de savoir si ce modèle peut fonctionner et créer un effet de levier - plus d'utilisateurs réels → meilleure qualité des données → plus de clients d'entreprise → plus de revenus pour le protocole → plus de pouvoir d'émission du jeton → plus de participation des utilisateurs. Si l'un de ces maillons se casse, toute la narration s'effondre.
En somme, par rapport à ces cryptomonnaies qui ne font que crier des slogans, $KGEN a au moins fait le premier pas vers "gagner de l'argent réellement". Quant à savoir si cela peut fonctionner, cela dépend encore de la capacité d'exécution de l'équipe et de la vérification par le marché.
#KGEN @KGeN_IO
