NYSE veut créer un « trading d'actions 7×24h », mais cela pourrait être complètement différent de ce que vous pensez par « actions sur chaîne »
Récemment, l'initiative « titres tokenisés + trading 24 heures » lancée par NYSE / ICE a été interprétée par beaucoup comme « les actions vont enfin sur chaîne ».
Mais mon jugement personnel est : cela est en réalité très éloigné de ce que l'on entend par « actions sur chaîne » dans le contexte crypto.
Pour commencer, la conclusion est :
Cela reste fondamentalement un système de trading centralisé (ressemblant davantage à un CEX), ce n'est ni DeFi, ni tokenisation d'actions.
La façon la plus raisonnable de comprendre ce produit est :
Les actions sont mises en gage ou déposées 1:1 dans le système traditionnel, puis elles « naissent » sous forme de certificats négociables dans un nouveau système de trading conforme, permettant un trading continu 24 heures sur 24.
Le rôle de la blockchain n'est pas d'intermédiation du marché, mais de stockage des résultats des transactions et des preuves de règlement.
Cela signifie que l'intermédiation se produit dans un système centralisé, la formation des prix ne se fait pas sur la chaîne, ce qui est enregistré sur la chaîne est "le fait après la transaction", et non le processus de transaction. Cela est très critique, cela détermine directement que ce système n'est pas un marché décentralisé.
Alors pourquoi faire cela?
La raison principale ne réside pas dans la crypto, mais dans les problèmes structurels du marché boursier traditionnel.
Premièrement, les heures de trading ne sont pas continues.
Le monde réel fonctionne 24 heures sur 24, mais le marché boursier ne l'est pas.
Une grande quantité d'informations importantes se produit pendant les heures de fermeture, ne pouvant être prix qu'une fois à l'ouverture suivante avec un "gap", la volatilité est artificiellement amplifiée.
Deuxièmement, le capital mondial est fragmenté par les fuseaux horaires.
Les fonds asiatiques et européens n'ont presque pas de canaux efficaces pour participer à la découverte des prix lorsque le marché boursier américain est fermé.
Le sens du trading 24 heures sur 24 est, en essence, une découverte de prix plus fluide, et non pas une liquidité élevée tout au long de la journée.
Troisièmement, l'efficacité des règlements et le contrôle des risques.
L'enregistrement des résultats des transactions sur la chaîne peut réduire le cycle de règlement et diminuer le risque de contrepartie.
C'est une amélioration concrète pour les institutions, et non une innovation conceptuelle.
Alors comment les dividendes et les bénéfices des actions sont-ils calculés?
Les dividendes, les droits de vote et les actions de l'entreprise proviennent toujours de l'action originale.
Ce que vous tradez, ce n'est que "la forme du trading", et non une nouvelle classe d'actifs.
En d'autres termes :
Aucune nouvelle action n'a été créée
Pas de dilution des droits
Les bénéfices économiques restent ancrés à 100% dans les actions réelles
Parlons des fluctuations de prix et des opportunités en dehors des heures de trading.
C'est l'endroit où ce système est le plus facilement surévalué et le plus facilement sous-évalué.
L'opportunité réside dans :
Les nouvelles majeures le week-end ou la nuit ne sont plus compressées au moment de l'ouverture
Les prix peuvent réagir à l'information à l'avance
Les couvertures et les ajustements de portefeuille ont plus de fenêtres temporelles
Les risques sont également évidents :
La liquidité est plus faible
La volatilité peut être plus grande
Mieux adapté aux traders professionnels, et non aux traders émotionnels
Ce n'est pas la tokenisation des actions :
Les actions n'existent pas nativement sur la chaîne
Il n'y a pas de prix en temps réel sur la chaîne
Il n'est donc pas nécessaire d'avoir des oracles
Ce n'est pas non plus DeFi, ne peut pas être combiné sans permission, ne peut pas faire d'arbitrage atomique, et il est presque impossible de faire des produits dérivés directement sur la chaîne.
Donc à court terme, vous ne verrez pas une grande quantité de produits DeFi construits autour de cela, c'est une question de structure.
Dans l'ensemble, l'essence de ce produit est :
Sans changer la structure du pouvoir, sans toucher aux limites réglementaires,
Ajouter de la "flexibilité temporelle" et de "l'efficacité des règlements" au marché boursier traditionnel.
Sa signification pour la crypto n'est pas que "la décentralisation a gagné", mais un signal plus réaliste, que la finance traditionnelle utilise sélectivement la blockchain, n'utilisant que la partie dont elle a besoin.
Comprendre cela permet d'éviter d'être égaré par des narrations telles que "les actions sur la chaîne" ou "TradFi est perturbé".