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La plupart des traders regardent les bougies, attendant la prochaine rupture, tandis que la véritable pression se construit tranquillement ailleurs. Le marché obligataire. Au cours des derniers mois, de grandes économies ont progressivement réduit leur exposition aux bons du Trésor américain, et ce changement importe beaucoup plus que ce que la plupart des gens réalisent. Les bons du Trésor ne sont pas juste un autre actif, ils sont la fondation de la liquidité mondiale. Lorsque cette fondation commence à trembler, tout ce qui est construit au-dessus ressent le stress.
Voici la version simple. Lorsque les pays et les institutions vendent des bons du Trésor, les prix des obligations chutent. Lorsque les prix chutent, les rendements augmentent. Des rendements en hausse signifient que l'argent devient plus cher à emprunter. Lorsque l'emprunt devient coûteux, la liquidité s'épuise. Et lorsque la liquidité s'épuise, les actifs à risque ne sont pas récompensés pour leur bravoure, ils sont punis pour être trop exposés. C'est pourquoi les chutes soudaines dans la crypto semblent souvent "venir de nulle part" pour les traders de détail, même si les signes d'avertissement étaient déjà visibles ailleurs.