Apa yang disebut "10am Dump", bukanlah siapa yang menjatuhkan harga, tetapi Crypto belum belajar bagaimana menjelaskan harga
Dari kasus lama Terra, hingga "10am Dump" yang diperbesar berkali-kali hari ini,
Pasar berusaha berkali-kali untuk menangkap seorang "manipulator",
tetapi selalu mengabaikan kenyataan yang lebih kejam —
ini bukan tindakan individu, tetapi gesekan struktural.
Ketika Jane Street, mekanisme AP, penebusan fisik, Delta hedging
sebagai infrastruktur dasar standar ETF TradFi secara resmi memasuki pasar BTC,
Crypto masih menggunakan paradigma lama "transparansi on-chain = dapat dijelaskan" untuk memahami harga,
sementara transaksi nyata, semakin banyak terjadi dalam sistem eksekusi off-chain, lintas pasar, dan tidak sinkron.
Maka muncul kesenjangan kognitif:
Apa yang Anda lihat adalah fluktuasi harga pada suatu titik waktu
tetapi yang sebenarnya terjadi adalah penyeimbangan dinamis di banyak pasar, banyak aset, dan banyak arah
Anda membawa 13F yang terlambat, untuk menjelaskan perilaku hedging saat ini
akhirnya hanya dapat menarik kesimpulan yang tampaknya masuk akal, tetapi logika tidak lengkap dari "narasi manipulasi"
Jadi harus jelas👇
1. Fluktuasi harga ≠ Manipulasi
2. Kepemilikan 13F ≠ Taruhan arah
3. Fenomena ada ≠ Bukti tertutup
Masalah yang benar-benar perlu diperhatikan oleh semua orang dan paling layak untuk didiskusikan adalah:
Setelah "leverage tinggi + hedging multi-pasar + keterlambatan pengungkapan" menjadi norma,
Apakah pasar Crypto sudah memiliki satu set —
kerangka "penjelasan harga" yang dapat diaudit, dapat direview, dan dapat dipahami publik?
Jika tidak,
maka setiap fluktuasi, akan dikemas ulang menjadi konspirasi;
setiap perilaku struktural, akan disalahartikan menjadi manipulasi;
dan ritel akan selalu melompat-lompat antara "tidak mengerti" dan "terbawa emosi".
Masalahnya bukan apakah TradFi sudah masuk,
tetapi: Apakah Crypto sudah siap,
dengan kemampuan penjelasan tingkat institusi, untuk mengakomodasi struktur modal ini.
—— Ini, adalah risiko yang sebenarnya diungkapkan oleh "10am Dump".
#10amDump #ETF结构 #比特币ETF #TradFi进入Crypto #市场结构变化