Makalah ini meninjau perkembangan teori pasar modal berdasarkan asumsi efisiensi pasar modal, yang mencakup hipotesis pasar efisien (EMH), teori portofolio modern (MPT), model penetapan harga aset modal (CAPM), implikasi MPT dalam keputusan alokasi aset, kritik terhadap portofolio pasar dan pengembangan teori penetapan harga arbitrase (APT). Sebuah aliran pemikiran alternatif mengusulkan bahwa investor tidak rasional dan bahwa perilaku perdagangan mereka dipicu oleh bias psikologis seperti keserakahan dan ketakutan. Teori prospek dan peran keuangan perilaku yang menggambarkan keputusan investasi di pasar modal yang tidak sempurna disajikan untuk mencontraskan asumsi utopis efisiensi pasar yang sempurna. Makalah ini diakhiri dengan argumen Hirshleifer (2001) bahwa heuristik dibagikan oleh investor dan harga aset mungkin tidak mencerminkan nilai intrinsik jangka panjang mereka seperti yang ditunjukkan oleh teori pasar modal yang efisien.