La76

يتوقع عدد من المحللين والمسؤولين السابقين في البنك الفيدرالي أن يبدأ رئيس البنك المركزي الأمريكي الجديد كيفن وورش تنفيذ تغييرات جوهرية في أسلوب توجيه السياسة النقدية اعتبارًا من الشهر الجاري، في إطار عملية إصلاح واسعة النطاق للمؤسسة التي تُعد الأكثر تأثيرًا في الاقتصاد الأمريكي.
ويرى عدد من المسؤولين السابقين رفيعي المستوى أن وورش، الذي أدى اليمين الدستورية أمام الرئيس دونالد ترامب في مايو خلفًا لجيروم باول، قد يبدأ بالفعل في تقليص الاعتماد على ما يُعرف بسياسة "التوجيه المستقبلي" لأسعار الفائدة خلال اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة المقرر في منتصف يونيو.
وأشار بعض هؤلاء المسؤولين إلى أن وورش قد يمتنع حتى عن تقديم توقعاته الخاصة لمسار أسعار الفائدة ضمن ما يُعرف بـ"مخطط النقاط" الفصلي، وهو الأداة التي تعرض تقديرات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي للمسار الأمثل للفائدة خلال السنوات المقبلة.
وتعكس هذه التوقعات قناعة متزايدة بأن وورش يستعد لإطلاق أكبر عملية إعادة صياغة لدور الاحتياطي الفيدرالي في الاقتصاد الأمريكي منذ عقود طويلة.
لطالما عبّر وورش عن اعتراضه على مفهوم التوجيه المستقبلي، وهي أداة تواصل اكتسبت أهمية كبيرة خلال سنوات أسعار الفائدة القريبة من الصفر، عندما كانت البنوك المركزية تبحث عن وسائل إضافية لخفض تكاليف الاقتراض طويلة الأجل.
وخلال جلسة المصادقة على تعيينه في مجلس الشيوخ خلال مايو، أكد وورش موقفه بوضوح قائلاً إنه لا يؤمن بالتوجيه المستقبلي، ولا يرى أنه من المناسب أن يسبق قرارات السياسة النقدية بالإعلان عما قد يحدث في المستقبل.
ومنذ ذلك الحين، أكد كل من الرئيس دونالد ترامب ووزير الخزانة سكوت بيسنت أن وورش يعتزم بالفعل الحد من استخدام هذه الأداة في الفترة المقبلة.
هل تريد اتخاذ قرارات استثمارية أكثر ذكاءً في الأسواق العالمية؟ InvestingPro يجمع بين الذكاء الاصطناعي والبيانات المالية والتحليل الفني في منصة واحدة.
اضغط هنا واحصل على التفاصيل
فريق استشاري جديد وتوجهات مختلفة
وفي سياق متصل، استعان رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد بمستشارين من خارج المؤسسة لمساعدته خلال المرحلة الانتقالية، أحدهما شارك سابقًا في إعداد مشروع 2025، وهو وثيقة سياسات أعدتها مؤسسات بحثية ومحافظون أمريكيون قبل انتخابات الرئاسة الأمريكية لعام 2024، وتضمنت مقترحات واسعة لإعادة هيكلة مؤسسات الحكومة الفيدرالية وتعزيز صلاحيات الرئيس وتقليص نفوذ بعض الوكالات المستقلة، بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي.
ويُعد بول وينفري أحد أبرز المستشارين الجدد لوورش، إذ سبق له العمل مستشارًا للسياسات الداخلية في البيت الأبيض خلال الولاية الأولى للرئيس دونالد ترامب. كما تولى إعداد الفصل الخاص بالاحتياطي الفيدرالي ضمن مشروع 2025، والذي دعا إلى إصلاحات جوهرية في طريقة عمل البنك المركزي الأمريكي وزيادة مستوى المساءلة والرقابة على قراراته.
أما المستشار الثاني فهو دانيال هايل، الباحث في مؤسسة هوفر التابعة لجامعة ستانفورد، والذي عمل مستشارًا اقتصاديًا لحملة جيب بوش الرئاسية عام 2016.
وركزت كتابات هايل الأخيرة على خفض تكاليف الإنفاق الصحي الحكومي وإصلاح برامج الضمان الاجتماعي، وهي مجالات تختلف إلى حد كبير عن المهام التقليدية للاحتياطي الفيدرالي المتعلقة بالسياسة النقدية والرقابة المصرفية.
ويأتي اختيار هذين المستشارين في إطار توجه أوسع يعكس رغبة وورش في إدخال رؤى جديدة إلى المؤسسة النقدية الأمريكية.
مخطط النقاط تحت التهديد
قال فينسنت راينهارت، المسؤول السابق في الاحتياطي الفيدرالي وكبير الاقتصاديين الحالي في شركة بي إن واي للاستثمارات، إن وورش يدرك أن الاحتياطي الفيدرالي لا يتمتع بسجل مثالي في التنبؤ بالمستقبل، وأن مصداقيته لا تتعزز من خلال ممارسة لا يبرع فيها.
وأضاف راينهارت أن وورش قد يرى أنه لا جدوى من المشاركة في أمر لا يعتقد أنه يضيف قيمة حقيقية لصنع قرارات السياسية النقدية.
كما قد يسعى وورش إلى إزالة العبارات التي تتضمن تلميحات بشأن الخطوة التالية للفيدرالي، سواء كانت خفضًا أو رفعًا للفائدة، وهي اللغة التي تُعرف داخل الأسواق باسم "التحيز التيسيري" أو "التحيز التشديدي".
وقد تعرض التحيز التيسيري الحالي لانتقادات متزايدة من جانب عدد من صناع السياسة النقدية الأمريكيين، خاصة بعد تصاعد المخاوف من أن تؤدي الحرب مع إيران إلى موجة جديدة من الضغوط التضخمية.
منذ تصويت أبريل، انضم كل من المحافظين كريستوفر والر وليزا كوك إلى مجموعة من رؤساء البنوك الفيدرالية الإقليمية الذين يرون أن التحيز التيسيري لم يعد مناسبًا للبيئة الاقتصادية الحالية.
ويعتقد ريتشارد كلاريدا، نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق والمستشار الاقتصادي العالمي الحالي لدى بيمكو، أن الظروف أصبحت مهيأة أمام وورش لإزالة معظم إشارات التوجيه من بيان يونيو المقبل.
وقال إن هذه الخطوة ستكون إيجابية لكل من الرئيس الجديد واللجنة على حد سواء، لأنها ستقلل من الاعتماد على التلميحات المسبقة بشأن السياسة النقدية.
كيف نشأ مخطط النقاط؟
تم تقديم مخطط النقاط لأول مرة عام 2012 خلال فترة رئاسة بن برنانكي للاحتياطي الفيدرالي، كامتداد للتوقعات الاقتصادية التي كان المسؤولون ينشرونها بشأن التضخم والنمو وسوق العمل.
ويقوم كل عضو من أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، وعددهم 19 عضوًا، بتقديم توقعاته كل 3 أشهر لمسار أسعار الفائدة خلال السنوات الثلاث المقبلة.
كما يقدم المسؤولون تقديراتهم لمستوى الفائدة المحايد على المدى الطويل، وهو المستوى الذي لا يؤدي إلى تسريع الاقتصاد أو إبطائه.
لكن وورش يرى أن هذه التوقعات تدفع المسؤولين إلى التمسك بآرائهم لفترات طويلة حتى بعد تغير الظروف الاقتصادية، ما قد يؤدي في النهاية إلى أخطاء في السياسة النقدية.
ورغم أن مخطط النقاط لم يُصمم في الأصل باعتباره توقعًا رسميًا لمسار الفائدة، فإن وول ستريت تراقبه عن كثب، وغالبًا ما تتسبب أي تعديلات فيه بتحركات كبيرة في أسواق السندات والعملات والأسهم.
وقال بليك جوين، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية في آر بي سي كابيتال ماركتس، إن مخطط النقاط أصبح بمثابة مرساة مهمة تساعد الأسواق على فهم توجهات السياسة النقدية.
كما أوضح جاي ليباس، رئيس إدارة الدخل الثابت وكبير استراتيجيي السندات في شركة جاني مونتغمري، أن هذه الأداة تساعد على الحد من التقلبات الحادة في أسعار الفائدة.
ومع ذلك، أصبح عدد متزايد من أعضاء اللجنة الفيدرالية ينظرون إلى المخطط باعتباره عبئًا، خاصة بسبب التركيز المفرط من المستثمرين على النقاط باعتبارها توقعات مؤكدة للمستقبل.
هل ينجح وورش في إلغاء الأداة؟
قالت إستر جورج، الرئيسة السابقة لبنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي، إن مخطط النقاط كان يُنظر إليه في البداية باعتباره شكلاً مرنًا من أشكال التوجيه، لكنه تحول تدريجيًا في نظر الأسواق إلى دليل مباشر لمسار الفائدة.
ورغم ذلك، تختلف آراء المسؤولين الحاليين والسابقين بشأن إمكانية التخلي عنه بالكامل، خصوصًا في ظل حالة عدم اليقين التي خلقتها الحرب مع إيران وتأثيرها على أسعار الطاقة والتضخم.
وحذر جيمس بولارد، الرئيس السابق لبنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، من أن إلغاء مخطط النقاط قد يُنظر إليه باعتباره خروجًا عن المعايير الدولية التي تدفع البنوك المركزية إلى توفير أكبر قدر ممكن من المعلومات للأسواق.
كما أشار إلى أن استخدام إشارات التيسير والتشديد يعود إلى عهد آلان جرينسبان الذي ترأس الاحتياطي الفيدرالي بين عامي 1987 و2006، وهو المسؤول الذي كثيرًا ما يشير وورش إلى رغبته في الاقتداء بأسلوبه.
التغيير قادم.. لكن ليس بسرعة
ورغم أن بعض المسؤولين يرون أن أفكار وورش تستحق منحها فرصة حقيقية، فإن آخرين يفضلون التدرج في تطبيق أي تغييرات كبيرة وعدم التخلي عن الأدوات الحالية قبل بناء بدائل واضحة.
وقال راينهارت إن منظومة التواصل الخاصة بالاحتياطي الفيدرالي تشبه بناءً ضخمًا تم تشييده على مدى سنوات طويلة، وإن أي محاولة لتغييره ستحتاج إلى وقت وجهد كبيرين.
وأضاف أن الاحتياطي الفيدرالي لا يتحرك بسرعة عادة، ما يعني أن عملية إعادة تشكيل أسلوب التواصل مع الأسواق قد تستغرق وقتًا أطول مما يتوقعه البعض.
لكن المؤكد، وفقًا لكثير من المحللين، أن وصول كيفن وورش إلى رئاسة الاحتياطي الفيدرالي يمثل بداية مرحلة جديدة قد تعيد رسم العلاقة بين البنك المركزي والأسواق المالية، وتغير واحدة من أكثر أدوات السياسة النقدية تأثيرًا خلال العقود الأخيرة.

Harga minyak mengalami penurunan selama sesi perdagangan hari Selasa ini, setelah kenaikan signifikan yang terjadi pada sesi sebelumnya, di tengah terus berlanjutnya ketidakpastian di pasar mengenai masa depan negosiasi antara Amerika Serikat dan Iran, serta dampak potensialnya terhadap aliran pasokan global melalui Selat Hormuz.
Dalam hal trading, harga minyak mentah turun ke sekitar 93 dolar per barel, sementara minyak mentah AS turun ke level mendekati 88 dolar per barel.

Dolar pulih pada hari Selasa setelah aksi militer baru-baru ini dari Amerika Serikat terhadap Iran, yang memicu pertanyaan tentang kemajuan terbaru dalam mencapai kesepakatan damai antara kedua negara.
Kenaikan dolar memberikan tekanan pada pasar mata uang yang lebih luas, di mana mata uang Asia mengalami penurunan setelah awal minggu yang kuat.
Yen Jepang sedikit melemah, sementara Yuan Cina dan Dolar Australia juga mengalami penurunan serupa.

Bitcoin mengalami penurunan pada hari Sabtu, diperdagangkan di atas level $74,000 di tengah kehati-hatian para investor terkait ketegangan geopolitik yang terus berlanjut di Timur Tengah dan ketidakpastian seputar regulasi cryptocurrency di Amerika Serikat.
Mata uang kripto terbesar di dunia ini jatuh sebesar 3,42% menjadi $74,654.20 pada pukul 12:15 siang, melanjutkan performa mingguan yang menurun setelah gagal untuk kembali ke level resistance utama di $78,550 lebih awal minggu ini.

- Sebagian besar pasar saham di Timur Tengah yang buka pada hari Minggu ditutup dengan bullish, seiring dengan meningkatnya harapan untuk mencapai kesepakatan damai antara AS dan Iran, setelah pernyataan Presiden Donald Trump bahwa nota kesepahaman telah dinegosiasikan "secara signifikan".
Indeks saham di Mesir, Yordania, dan Qatar mencatat keuntungan secara umum.