Nell'attuale configurazione di mercato per Bitcoin, il contesto informativo generale appare piuttosto rumoroso, tuttavia la combinazione di indicatori chiave on-chain e derivati forma un quadro decisamente chiaro. Una serie di segnali metrici indica un passaggio del mercato verso una fase vicina alla capitolazione e alla possibile formazione di un fondo locale o ciclico. In un contesto accademico, tali stati vengono descritti come periodi in cui i partecipanti a breve termine registrano massicciamente perdite, mentre il leverage eccessivo viene rimosso dal sistema, creando condizioni per un recupero più sostenibile nel futuro.
In primo luogo, il comportamento degli investitori a breve termine gioca un ruolo significativo. L'indicatore STH-SOPR è sceso al di sotto del valore 1, il che significa che una parte significativa degli investitori a breve termine sta chiudendo le proprie posizioni in perdita, aumentando la pressione di capitolazione. Allo stesso tempo, il prezzo di mercato $BTC è sceso al di sotto del STH Realized Price — il costo medio di questi partecipanti a breve termine. Durante i cicli rialzisti, una tale rottura è tradizionalmente accompagnata dalla chiusura panica delle posizioni e dall'uscita del gruppo di investitori più emotivamente reattivi dal mercato. Storicamente, tali fasi sono spesso diventate punti di inversione al rialzo, poiché le mani deboli vengono espulse e le monete vengono ridistribuite a detentori più pazienti.
In secondo luogo, è significativa la dinamica del segmento dei derivati. Una riduzione sostanziale dell'Open Interest di oltre il 12% in una settimana segnala una chiusura massiccia delle posizioni utilizzando la leva finanziaria e una pulizia del mercato dall'eccessivo componente speculativo. Inoltre, ciò corrisponde al passaggio dei tassi di finanziamento in una zona negativa: predominanza di sentimenti ribassisti, uscita della maggior parte delle posizioni long e scetticismo degli partecipanti riguardo a un rimbalzo a breve termine. In un contesto teorico, la combinazione di una diminuzione dell'open interest e di un finanziamento negativo viene interpretata come una fase di “scarico” dei derivati, dopo la quale la dinamica dei prezzi diventa meno dipendente dalle speculazioni a breve termine.
Infine, l'Indice PnL indica un'inversione ciclica della redditività: dopo fasi di surriscaldamento, quando la quota di profitti non realizzati raggiunge valori estremi, l'indice si inverte al ribasso, segnando il passaggio a una fase di ridistribuzione. Nei precedenti cicli di mercato, tale configurazione è quasi sempre coincisa con importanti punti di inversione. L'insieme di cinque metriche indipendenti — STH-SOPR, STH Realized Price, dinamica dell'Open Interest, finanziamento negativo e Indice PnL — descrive contemporaneamente il regime “capitolazione + scarico delle leve”. È importante sottolineare che anche un insieme di segnali così coerente non garantisce una crescita immediata, ma aumenta statisticamente la probabilità di formazione di un minimo a medio termine e crea una base per una successiva fase rialzista in un contesto macroeconomico e normativo favorevole.
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