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«Tutto l'impulso è stato venduto»
Analista di Neomarkets KZ, autore del blog Telegram Generation Finance Oleg Kalmanovich
Mercoledì (10 dicembre) è stato un punto chiave per i mercati globali e le criptovalute. La riunione della Fed degli Stati Uniti ha dato il tono per la conclusione dell'anno, tuttavia gli eventi successivi in Asia hanno completamente cambiato la dinamica del mercato.

Il mercato crypto sta inviando segnali misti di nuovo: le altcoin stanno registrando guadagni a due cifre, mentre i giganti - Bitcoin, Ethereum e Solana - si muovono a malapena.


A prima vista, sembra che i leader abbiano perso slancio. Ma scavando più a fondo, la storia riguarda più le dinamiche di liquidità che la debolezza.



⚖️ 1️⃣ Il Peso dei Giganti


Le monete a grande capitalizzazione sono pesanti per natura.

Per muovere $BTC, $ETH o $SOL del 10–15%, il mercato ha bisogno di miliardi in nuovi afflussi.


Quando la liquidità ritorna dopo una correzione, il capitale preferisce storie “più leggere” - token a media e piccola capitalizzazione dove lo stesso denaro può creare un grafico più esplosivo.

La dichiarazione di BlackRock secondo cui gli ETF spot su bitcoin sono diventati uno dei principali motori delle sue entrate sottolinea di fatto un cambiamento di focus nel modello di business del più grande gestore di attività al mondo. Non si tratta solo del lancio di una nuova gamma di prodotti, ma del fatto che gli strumenti crittografici iniziano a dare un contributo significativo al flusso complessivo di entrate da commissioni dell'azienda, competendo in importanza con le direzioni tradizionali: fondi indicizzati classici, strategie obbligazionarie e soluzioni per clienti istituzionali.

Non ci sarà un crollo serio del bitcoin — almeno, così pensa l'economista macro Lyn Alden. Finché tutti sono in preda al panico per il calo

с $126 000 до $80 000, l'esperto spiega tranquillamente perché «la grande capitolazione» non ci minaccia.
Lyn Alden ha parlato di livelli euforici, quando il tasso delle criptovalute aumenta per un lungo periodo, e i trader credono che sarà sempre così, acquistando massicciamente monete al picco del loro valore. Questa frenesia termina inevitabilmente con un crollo brusco del mercato. Alden ha spiegato che in questo ciclo di mercato il bitcoin non ha raggiunto un livello euforico, quindi non ci sono motivi per aspettarsi una seria capitolazione dei trader.

La fissazione di un deflusso netto di fondi dagli ETF spot su Bitcoin pari a circa 3,46 miliardi di dollari USA per il mese di novembre indica un notevole raffreddamento della domanda da parte di investitori istituzionali e al dettaglio, che utilizzano questi strumenti per ottenere esposizione a BTC. Nel dibattito accademico, tale dinamica è interpretata come un cambiamento nell'equilibrio dei flussi: il predominio delle richieste di rimborso delle quote dei fondi rispetto ai nuovi abbonamenti riflette o una realizzazione di profitti dopo precedenti periodi di crescita, o un aumento della propensione a ridurre il rischio in un contesto di maggiore volatilità e incertezza nel mercato delle criptovalute.

Arthur Hayes ha di nuovo presentato il suo caratteristico «saggio di 20 pagine, ma il senso può essere riassunto in due frasi».
Vi spiegherò in modo semplice:
$BTC vive sulla liquidità in dollari. Non sui meme, non sugli ETF, non sui shortisti — proprio su quello, se gli Stati Uniti stampano soldi o meno.
Hayes ha commentato le dichiarazioni:

È bastato $BTC ritirarsi bruscamente dai massimi affinché i grafici delle aziende con grandi riserve di BTC si trasformassero in un manuale su cosa significhi «profitto cartaceo». Ciò che sembrava poco tempo fa come centinaia di milioni di profitti nel bilancio, in poche settimane di calo si trasforma in centinaia di milioni di perdite non realizzate. E il mercato cambia immediatamente ottica: le aziende che poco tempo fa venivano elogiati per la «coraggiosa strategia dell'oro digitale nel bilancio» cominciano a essere dipinte come potenziali bancarotte. Ma in realtà non vediamo magia, ma semplice matematica: quando il valore dell'asset chiave sul conto di tesoreria è legato a un mercato volatile, il report si trasforma in un cardiogramma del prezzo del bitcoin.

Il rapporto rischio-rendimento $BTC è diventato il più attraente dalla metà del 2023. Questo è dimostrato dai dati di CryptoQuant.

Il coefficiente di Sharpe è sceso per la prima volta da giugno dello scorso anno nella zona negativa. L'analista con il nickname MorenoDV ha notato che una struttura di mercato simile è stata osservata nel 2019, 2020 e 2022. In quei periodi, l'indicatore è rimasto a lungo a livelli bassi prima della formazione di tendenze rialziste plurimensili.

Entro la fine dell'anno, $BTC continua a mantenere le possibilità di tentare una rottura e di stabilirsi sopra la soglia di 100.000 dollari per moneta. Questo scenario si basa su una combinazione di diversi fattori: riduzione strutturale dell'offerta a causa del halving, crescita del ruolo degli ETF spot e anche un'espansione graduale della domanda istituzionale. In caso di condizioni macroeconomiche favorevoli e mantenimento dell'interesse per gli asset rischiosi, il mercato è teoricamente in grado di formare un'altra ondata di trend rialzista, mirata al recupero delle quotazioni sopra il livello psicologicamente significativo di 100.000 dollari.

Se apri qualsiasi discussione sulla crypto, noti rapidamente come cambia il tono: invece del consueto "quando ci sarà un nuovo massimo?" si sente sempre più spesso "quanto ancora scenderemo?". Questo è un classico cambio di regime: il mercato passa gradualmente dall'euforia alla fase di delusione e stanchezza. Le persone vedono una debole reazione alle buone notizie, fallimenti dopo qualsiasi tentativo di crescita e iniziano a percepire ogni rimbalzo come una pausa prima di un nuovo calo. In quest'atmosfera, il racconto "il mercato orso è già qui" diventa una spiegazione comoda di quanto accade: consente di razionalizzare il dolore rispetto al picco precedente e prepararsi a uno scenario in cui una rapida e miracolosa ripresa non arriva.

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L'escalation della guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina all'inizio di ottobre ha provocato un cascata di liquidazioni nel mercato delle criptovalute, facendo crollare i prezzi. Ora un allentamento dei rischi macroeconomici potrebbe avviare un rally al rialzo per il bitcoin, ha osservato un esperto.
Un altro fattore che, secondo Dawson, potrebbe portare a una dinamica positiva sostenibile per la prima criptovaluta sarà un ulteriore abbassamento dei tassi di interesse della Fed. In uno scenario simile, l'interesse speculativo per gli strumenti finanziari tradizionali diminuisce, spingendo gli investitori a utilizzare strategie più rischiose, comprese le criptovalute.

Dalla proprietà privata a quella pubblica
Il Bitcoin ha attraversato una lunga storia di evoluzione da progetto di alcuni appassionati a una delle più grandi e sicure reti PoW al mondo. Nel 2010, il suo hash rate ha superato il traguardo di 1 GH/s e ha continuato a crescere costantemente. Attualmente, questo indicatore si attesta intorno a 1 ZH/s, che corrisponde approssimativamente a 20–25 GWh di consumo energetico al giorno, costando tra $800 e $1000 milioni.

L'indice RSI sul timeframe giornaliero (14 periodi) è sceso sotto il livello 30, il che significa che è formalmente entrato nella zona di ipervenduto. Per Bitcoin, questa è l'area in cui il prezzo entra solo durante i periodi di massima capitolazione e pressione emotiva sul mercato. L'ultima volta che un calo così profondo dell'indicatore è stato osservato è stato all'inizio del 2023, quando il mercato stava recuperando dalle conseguenze del precedente ciclo ribassista e delle ondate di liquidazioni forzate.

Novembre si è rivelato essere uno dei mesi più sfortunati per $BTC degli ultimi anni ed è già paragonabile ai peggiori periodi dal 2019. Sullo sfondo di una correzione prolungata, questo intensifica la sensazione di una narrativa rialzista "rotta" e spinge i partecipanti al mercato a cercare analogie storiche e modelli stagionali. Infatti, nei cicli passati si è spesso osservato che un novembre rosso era accompagnato da una debole dinamica anche a dicembre, creando una sensazione di una sorta di "tradizione anti-natalizia" per $BTC .

Coinbase, il principale exchange per volume di scambi negli Stati Uniti, si aspetta che il mercato delle criptovalute entri in una fase di recupero già a dicembre. Le principali premesse per questo sono l'aumento della liquidità e l'allentamento della pressione sui prezzi da parte dei detentori a lungo termine $BTC .
5 dicembre la piattaforma di trading americana ha annunciato un cambiamento delle condizioni di mercato nelle ultime settimane. Gli esperti della borsa segnalano un afflusso di nuovo capitale, un restringimento degli spread e un rafforzamento del supporto macroeconomico come indicatori chiave.

Il mese attuale è stato il peggiore da giugno 2022 per $BTC e criptovalute... WSJ ha lanciato una copertina orso con Trump e il crollo delle criptovalute secondo i modelli storici è un segnale classico di fondo ed è tempo di comprare. 🤣🔥
Novembre è stato difficile anche per gli standard del mercato delle criptovalute. Bitcoin ha perso circa un quarto del suo valore nel mese, e insieme a esso sono scesi anche i principali altcoin e l'intero settore in generale. Nei grafici, questo appare come un classico ritracciamento dopo un rally veloce: mercato surriscaldato, presa di profitto, liquidazioni di massa delle posizioni a leva. Le statistiche di diverse piattaforme analitiche concordano su un punto: questo è il mese peggiore da giugno 2022, quando il settore delle criptovalute è stato colpito da una ondata di vendite forzate e fallimenti aziendali.

Nell'attuale configurazione di mercato per Bitcoin, il contesto informativo generale appare piuttosto rumoroso, tuttavia la combinazione di indicatori chiave on-chain e derivati forma un quadro decisamente chiaro. Una serie di segnali metrici indica un passaggio del mercato verso una fase vicina alla capitolazione e alla possibile formazione di un fondo locale o ciclico. In un contesto accademico, tali stati vengono descritti come periodi in cui i partecipanti a breve termine registrano massicciamente perdite, mentre il leverage eccessivo viene rimosso dal sistema, creando condizioni per un recupero più sostenibile nel futuro.

La notizia che con un aumento $BTC a 101.000 dollari le posizioni short per un importo di circa 11 miliardi siano a rischio di liquidazione suona come una statistica arida, ma nella pratica è un potenziale trigger per uno dei più potenti slanci di mercato. Un numero del genere significa che un'enorme quantità di partecipanti sta scommettendo contro un ulteriore aumento del bitcoin, utilizzando leve e derivati. Finché il prezzo oscilla al di sotto del livello critico, questo peso short esercita una pressione psicologica sul mercato. Ma non appena il livello intorno ai 101.000 dollari sarà superato e consolidato, la stessa struttura delle posizioni si trasforma in combustibile per una crescita accelerata.