美联储于2025年10月29日的FOMC会议上正式宣布，自2025年12月1日起结束量化紧缩（QT），停止对国债持仓的主动减持（此前每月最多允许50亿美元国债到期不续），并将所有到期证券（包括MBS）的本金全额再投资，主要转向购买短期国债（T-bills）。这标志着自2022年6月启动的QT周期基本结束，美联储资产负债表规模将从约6.6万亿美元附近趋于稳定（不再净缩减）。
停止QT的核心原因
银行准备金已接近“充足储备”（ample reserves）的下限，近期货币市场出现紧缩信号（如SOFR利率短暂飙升、回购市场压力增大）。
避免重演2019年9月“钱荒”事件。
美联储希望在储备金略高于充足水平时提前停止缩表，确保货币政策传导顺畅。
注意：这不是重新启动量化宽松（QE），只是从“被动抽走流动性”转向“中性再投资”。MBS仍会自然滚落（每月约150-250亿美元），但会被等额短期国债替换，资产负债表整体规模基本持平。
对市场的总体影响（利好为主，但短期已部分price in）
停止QT相当于移除了过去3年多来对市场的“隐形紧缩头风”，每月不再从系统中净抽走数百亿美元流动性。历史经验（2019年QT暂停后，美股尤其是科技股大涨）显示，这种流动性拐点往往是风险资产的强力催化剂。
关键时间点与风险提示
12月1日：正式生效，当月预计再投资规模约800-900亿美元（国债+MBS到期本金），相当于一次性向系统“回血”。
12月9-10日FOMC会议：市场关注是否再降息25bp（当前概率约60%）。若降息+QT结束同时落地，将形成“双重宽松”组合拳，市场反弹力度会更大。
风险：
若通胀反弹超预期（核心PCE仍接近2.9%），美联储可能放缓甚至暂停降息，抵消部分QT结束的利好。美国政府停摆虽已结束，但财政赤字巨大（2025财年利息支出近万亿美元），长期仍会推高美债供给。
当前市场已提前计价不少（11月以来美股已反弹），短期可能“卖事实”。
总结：12月停止QT是2025年底-2026年最重要的流动性正面事件之一，相当于把过去3年的“隐形刹车”彻底松开。对风险资产（股票、加密、黄金）整体是中长期利好，尤其利好高估值成长股和比特币等高贝塔资产。短期市场可能震荡消化，但趋势上已从“紧缩尾声”进入“宽松前夜”，建议关注12月FOMC会议后风险资产的加速表现。
