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20251213

202405 MSTR被MSCI指数纳入，当时BTC价格约60k-65k，MSTR BTC NAV约135亿美元。 当时市场：预期利于下调，紧接着20240919 美联储四年来首次降息50个基点，后续伴随着阶段性圆弧底型态后BTC在202412首次冲破100k，与此同时MSTR也冲到了330+。

202412 MSTR被纳入Nasdaq 100，当时市场：BTC首度突破100k后到高位调整博弈区域，后最低到74k后与202504触底然后到202507上攻突破120k。

👀｜20260115 将宣布是否将MSTR剔除出MSCI，若剔除，看当时整体流动性松紧+BTC202512-202601跌幅+情绪评估短期冲击。 实际MSTR所谓的depth spiral短期不存在（mNAV(EV/NAV)及现金储备可覆盖利息分红月数不支持短期卖币），更多是情绪冲击。

🧠 ｜ 反身性：

EV/NAV>1 → 更易融资（ATM/发优先股/CB） → 买更多BTC → 强势市场下更愿意给MSTR溢价（类BTC看涨期权，强势市场股权包装的资产比底层资产本身弹性更大）