——这份非农的“真相”：不是好，也不是坏，而是“不可靠”。

北京时间21:30，美国非农数据姗姗来迟：

- 10月非农下降10.5万（10月就业下降，更多是“政治事件”，不是经济塌了，对经济真实含义有限）

- 11月非农增加6.4万——高于预期的5万

- 11月失业率4.6%（政府停摆，暂时性失业）——高于预期的4.4%

这是一份“不完整的非农”，由于美国政府停摆长达43天，导致无法从家庭收集数据，因此不会包含10月失业率及其他指标。这次你看到的不是一份“干净的数据”，而是一份拼接版非农。

第一，从数字上看，一冷一热。这不是一份“突然变差”的非农，而是一份“慢慢变冷、而且数据本身有瑕疵的非农”——就业没崩，但在持续降温——难以驱散迷雾反而更添困惑。

第二，失业率更加令人意外（是这份数据里唯一“真实咬人的部分”），因此其主导了市场走势。数据公布后，惊诧的一幕发生了——市场的波动相对克制，黄金仅上涨10余美元——因为这是一份市场会不会相信的非农（可信度被打折），“坏消息就是好消息”的逻辑仍在，但门槛在抬高。比如，失业率高于预期，但“性质暧昧”。一部分是停摆期间的暂时性失业，一部分是趋势性的：招聘停滞、再就业放慢。这让市场很难判断：是一次性噪音？还是拐点的前兆？所以价格反应被压缩了。

因此市场无论发生什么，都不代表未来趋势。市场的真实状态是：不敢押注到极端。

这份非农，更像“情绪定调”，不是方向确认。市场不会因此崩，但会因此变得更谨慎、更挑剔、更容易被波动牵着走。#美联储降息 $BTC