日本加息后，央行行长的讲话里藏着最关键的政策密码，其中被反复提及的“正常化步长”，远比“加息”本身更值得关注。搞懂为什么强调“正常化”而非“紧缩”，就能看透日本货币政策的未来方向。
首先，从政策背景来看，日本的超宽松货币政策已经实施了近三十年，是特殊经济环境下的“非常规操作”。如今通胀持续达标、工资稳步上涨，经济基本面已经具备了退出非常规政策的条件，“正常化”是顺应经济规律的选择，而“紧缩”是应对经济过热的主动收缩，二者的出发点完全不同。
其次，从政策目标来看，“正常化”的核心是让货币政策回归中性，既不刺激也不抑制经济，而“紧缩”的核心是抑制通胀、降温经济。行长明确表示当前政策利率“距离中性利率区间的下限仍有一定距离”，说明未来的调整空间是“回归中性”，而非“过度紧缩”。
最后，从风险考量来看，日本政府债务率高达GDP的229.6%，激进紧缩会大幅推高偿债成本，引发财政风险。因此，“循序渐进的正常化”是兼顾通胀控制与财政稳定的最优解，这也是行长反复强调的核心逻辑。@男神说币 #比特币流动性 $BTC
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