После 43-дневного шатдауна финансовый рынок США наконец-то получил свежие данные по инфляции, но радость от «красивых» цифр в 2,7% слегка омрачается их статистической чистотой. Мы столкнулись с уникальной ситуацией: октябрьские данные просто стерты из истории, а ноябрьский отчет, хоть и выглядит как бальзам на душу инвестора, несет в себе слишком много «шума». Тем не менее, биржевые индексы предпочли не портить себе настроение и ухватились за позитив, отправив фьючерсы S&P 500 и Nasdaq в зеленый сектор.

Логика рынка сейчас проста до безобразия: если инфляция замедлилась (даже если мы не совсем понимаем, как именно она это сделала в октябре), значит, у ФРС развязаны руки. Тем более что рынок труда начинает подавать отчетливые сигналы о переохлаждении. Рост безработицы до 4,6% — самого высокого уровня за последние четыре года — превращает ФРС из охотника за инфляцией в спасателя экономики. Инвесторы уже вовсю примеряют на себя сценарии снижения ставок в марте и июле следующего года, а политический фон только подливает масла в огонь. Ожидаемые перестановки в руководстве Центробанка, инициированные администрацией Трампа, недвусмысленно намекают на эру дешевых денег, что удерживает доллар от резких движений, а доходность 10-летних облигаций — в районе умеренных 4,14%.

Однако за общим фасадом рыночного оптимизма скрывается глубокий разлом, который отчетливо виден в корпоративных отчетах. На одном полюсе мы видим триумф высоких технологий и AI. Micron Technology, взлетевший на 16% после блестящего квартального отчета, и Oracle, прибавивший на фоне стратегической сделки по TikTok, показывают, что ИИ-хайп — это все еще реальное топливо для роста. Эти компании живут в мире, где спрос на вычислительные мощности перекрывает любые макроэкономические риски. Технологический сектор остается тем самым островком безопасности, куда стекается капитал в поисках реальной прибыли, а не просто статистических надежд.

На другом же полюсе, в мире реального ритейла и глобальной логистики, картина выглядит куда менее празднично. Обвал акций Nike более чем на 10% стал холодным душем для тех, кто верил в быстрое восстановление потребительского сектора. Слабые продажи в Китае и давление новых тарифов на маржу — это те самые «серые лебеди», которые начинают выходить из тени. Когда кроссовки становятся дороже в производстве, а покупатель в Пекине или Шанхае затягивает пояс, никакие обещания о снижении ставок ФРС не помогут восстановить чистую прибыль здесь и сейчас. Схожая ситуация наблюдается и в логистическом гиганте FedEx, чьи результаты не смогли впечатлить инвесторов, лишний раз подтвердив, что пульс мировой торговли бьется неровно.

Завершает эту неоднозначную картину состояние реального производства внутри страны. Индексы производственной активности от ФРБ Канзас-Сити и Филадельфии демонстрируют спад, причем в Филадельфии отрицательная динамика наблюдается уже третий месяц подряд. Пока финансовые воротилы в Нью-Йорке празднуют «победу» над инфляцией, заводские цеха в глубинке фиксируют сокращение заказов и снижение выпуска. Мы видим странный симбиоз: финансовые рынки, окрыленные политическими ожиданиями и ИИ-эйфорией, отрываются от производственной реальности, которая начинает буксовать под тяжестью неопределенности и тарифных угроз. В конечном итоге, рынку придется решить, что важнее — красивые цифры в отчетах регулятора или реальное состояние кошелька потребителя и станков на заводах.