根据 VanEck 的链上分析，比特币正呈现出周期末期供应轮动的迹象，长期持有者正在将代币分发给新入场者。虽然尚未达到恐慌性抛售的水平，但持续的资金外流模式与历史牛市末期的行为模式相似。与此同时，比特币的价格走势依然受限，在关键的 4 小时 200 周期移动平均线区间（目前在 89,201 美元至 91,102 美元附近）反复受阻，这进一步强化了谨慎的短期市场结构。