朱老师区块链

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Grayscale在12月15号的一篇万字研究报告-《2026 Digital Asset Outlook: Dawn of the Institutional Era》-中译2026年数字资产展望：机构时代的曙光，中称比特币将在2026年上半年创下历史新高，并且打破4年周期理论。并且第2000万枚比特币将在2026年3月被挖出，并且列出了2026年十大加密主题。
 
我们知道灰度是是加密圈非常著名的资产管理公司，整体AUM资产管理规模350亿美金，公司成立于2013年，所以是非常老牌的加密资产管理公司，所以它的这份研究报告是值得一看的。
 
一．为什么Grayscale说2026年标志着四年周期的终结？
灰度给了2个观点：
1.市场需要价值储藏手段的需求一直增加：由于美债的不断提高，通胀持续上升且面临风险，所以稀缺商品如黄金，白银，比特币和以太坊等都可以作为投资组合中应对法定货币风险的配重。

2.美国正在推出市场清晰度法案：之前美国政府还在调查和诉讼很多领先的加密公司（coinbase，ripple，binance，uniswap等）但是，目前这个趋势正在被逆转，灰度赢得了SEC的诉讼，2024年推出了比特币和以太坊的ETP，2025年推出了《天才法案》，Grayscale预计，2026年国会将通过两党共同支持的加密货币市场结构立法，促进机构持续投资！

上图表明了加密公司的募资规模的增加，表明市场机构投资的信心。
 
而下图说明了加密ETP的持续资金流入，目前已经达到了870亿美金，但是仍然是起步阶段，因为美国受托管理的财富中，只有不到0.5%配置于加密资产类别。

下图说明以往大饼每次在牛市中一年上涨都超过了1000%，但这次最大一年上涨只有240%远低于以往，灰度认为这轮主要是机构在稳定的购买，而不是之前周期中散户的追涨趋势。
灰度认为价格出现深度且持续性较长的周期性下跌的可能性相对较低。并且随着明年机构资金的流入下，价格会出现更为稳定的上涨。

上面通过宏观叙事-人们对价值储藏手段的需求，在到政府监管的透明化，推动机构投资者不断入场，最后并分析了宏观的降息周期，因为26年还会持续降息等问题，灰度整体认为2026年加密资产会创下新高!
 
接着灰度给出了2026年十大投资主题
1.美元贬值风险推动对货币替代方案的需求
债务问题会削弱美元的价值储藏手段的地位，而宏观经济的失衡会推动其他资产的价值储藏的需求，比如黄金，下图给出了黄金和大饼以及以太的对比，而作为链上更为清晰和透明的大饼，目前体量相比黄金其实还很小。

2.监管政策的明确性有助于推动数字资产的普及应用
Clarity Act清晰法案和天才法案都是有利于加密资产的，这个在之前的稳定币篇章中也说过多次，未来只会上链越来越多的稳定币。

3.GENIUS法案将推动稳定币的影响力扩大
略过（稳定币如何重塑全球支付格局？）。
 
4.资产代币化处于转折点
代币化资产目前规模很小：仅占全球股票和债券市场总市值的0.01%，灰度认为未来的资产代币化会增长100倍，其中提到了link作为底层基础设施的不可替代性！（为什么说预言机是连接现实世界和区块链世界的桥梁）

5.隐私解决方案势在必行
灰度说隐私是金融体系的固有组成部分：几乎每个人都期望自己的工资、税款、净资产和消费习惯不会在公共账本上公开，所以隐私有巨大需求。所以公共区块链想要进入金融体系，需要强大的隐私基础设施，那么这里重点提到了以太坊和sol。
之前我也做过关于以太坊基金会关于隐私方面的说明，具体看11月10号的文章隐私币爆发&以太坊的隐私战略解析。 
 
6.人工智能在区块链的解决方案
目前的加密和人工智能的结合还处于早期且发展不均衡，未来持续看好AI。

7.DeFi加速发展，借贷业务引领潮流
在技术发展和监管的推动下，DEFI发展势头强劲。(Aave  V4升级，相当于把 DeFi 借贷从‘县城小站’拉进了‘北京南站时代’！)

8.主流应用将需要下一代基础设施
下一代网络的架构要能够完美适用于人工智能微支付、实时游戏循环、高频链上交易和基于意图的系统等新兴领域。

 
9.聚焦可持续收入
灰度预测未来的机构投资者会更加倾向于费用收入高且/或不断增长的区块链和应用。这点也和我之前的观点不谋而合，参考11月12号文章（币圈新风向：回购销毁成优质项目必修课！）。

10.投资者默认寻求质押
首先是政府允许ETP持有者可以进行质押并且SEC澄清质押活动不构成证券交易，并且ETP资金的进入可以提高质押率增加质押收益。

最后总结，整体看完，我突然发现连微策略的研究专员发布的内容居然和我之前发布的很多文章说明的思想非常一致，比如我通过研究美股的宏观经济走势发现四年周期的终结，稳定币法案通过后对于加密市场的刺激与增长，包括我之前在写《每天新增50000个新币，这个市场还有救吗？》以及《币圈新风向：回购销毁成优质项目必修课！》，我认为未来加密圈一定是从野蛮生长到为盈利为王时代，所以站的高了，其实看到的东西都差不多。
 
或者你认为灰度的研究员要么是和我一样的草根，毕竟世界是个巨大的草台班子，要么我也具备了加密圈顶级投资机构研究员视野。
 
那不管怎么说，2026年我是持续看好的，并且加密圈我也持续看好，因为我看的是其技术和项目发展路线，而不是看K线的波动！$ETH

今天继续接着昨天说，昨天我们说到美股那边可能后续没有太多利好，降息也降了，美联储每个月400亿的储备金购买并不是为了刺激经济，而是为了稳住货币市场，但是也看了财政部的TGA账户的钱确实也在流向市场，总之，有利有弊。
 
一．先不要恐慌
接着我们说下日本在19号的加息活动，很多人都很恐慌，说什么套利资金要撤离，全球金融级危机要来了等。
 
然后昨天我又看到一条新闻说日本中央银行要抛售82万亿日元的ETF，一直要抛售112年，折合每年抛售7300亿日元，换算成美元就是52亿美金，但是这并不是短期集中抛售。
 
其实就是最近小日子感觉自己经济又行了，其实从去年开始，小日子就开始加息了，从-0.1%加息到目前的0.5%，而在19号会继续加息0.25%（是第四次加息），利率来到0.75%。
 
从2008年金融危机以来，小日子把利率降低到0直到2024年，小日子的量化宽松持续了近16年，为什么这么长的负利率时代？相比大家经常刷新闻的都看到，有这么一则消息，就是小日子人民不愿消费，都把钱存银行，加上日本人口老龄化严重，老年人本来就不远消费，小日子人民又不愿意生育，新生儿数量下降，日本物价不上涨反跌！小日子人民是不愿意冒风险，不愿意投资，不愿意创业，全变成了佛系状态，导致日本经济进入到了通缩状态。

所以没办法啊，政府说我搞成负利率，看你们还存钱，赶紧都给我花出去。
 
二．为什么不用怕”的三条核心逻辑
那么负利率出现，就会出现一批人-套利者，你这负利率借钱还给你钱，虽然只有0.1%，但是也钱，然后目前美国的利率高，我借钱存美国银行拿4个点利息不好吗，所以市场上就会出现套利资金，当然这些套利资金不一定全进美国银行，其他地方比如股市，加密也都有可能，因为毕竟借钱不需要利息，加上这几年的美股和加密都走势不错，所以钱进这里的还是有不少。
 
所以一开始说的，有人恐慌说这批的套利资金将要出逃，但是你要想，目前虽然这波日本的利率加到0.75%，看似加了不少，但是目前美国的利率还有3.75%，这就价差了3%，仍然是有套利空间的，就算加上一些其他成本，保守也有2.8%以上的空间，其实如果是大额资金完全可以接受，包括加密中，很多稳定币的受益都超过了5%-6%，如果你有1亿美金，你会选择套利吗？

第二，这是小日子的第四次加息，并不是第一次，当利率从0涨到0.25%的时候（2024.7），如果不愿意冒一点点风险的资金早就跑了，不会等到现在。
 
第三，有专家预估，这波在市场上套利的资金体量也就2万亿美元的规模，这个规模对于全球金融市场来说，其实不算大，毕竟美股一只股票价格都超过2万亿。
 
综上，我觉得这次的日本加息其实不会对市场造成多大影响，毕竟小日子的“体量有限”。和第一大经济体比差距很大，甚至和第二大经济体比差距也很大！
三．历史数据“盖棺定论”
上面说完了整体认识，那么我们继续从数据角度来看下，日本的降息到底有没有影响到美股或者大饼。
小日子之前的三次加息情况如下：
1.2024 年 3 月 19 日 — 利率从负变为 0–0.1%
2.2024 年 7 月 31 日 — 利率提升至 ~0.25%
3.2025 年 1 月 24 日 — 提升至 ~0.50%
先看第一次加息
纳斯达克在24年3月19号和20日两天都是涨的，并且之前也都是涨的，4月15号才开始出现了一定程度的回调。

BTC表现
当日大跌，第二条涨回来，随后横盘到4月，开始跟随美股回调。

第二次加息
可以看到纳斯达克在7月31号是涨的，8.1号出现了大跌，但是3天后开始修复大涨。随后剧情我们知道，美股开启了降息，然后上涨带来了大牛行情。

BTC表现
当日下跌，随后开启了连续3天的下跌，然后开始上涨，其实走势基本符合美股走势！

第三次加息
25年1月24号跌，但是1月24号就涨了，并且之前和之后的数十天内都是震荡行情。

BTC表现
当天这次是上涨，真正下跌其实是2月初，但是我们知道2月份那波的下跌主升浪原因是特朗普的关税战！

总结
所以不管是从宏观面上的判断来看，还是通过实际的美股加密的币价表现来看，其实日本的加息没有造成实质非常强烈的影响，因为2008年以来，日本的加息数据只有三次，如果数据量足够多，我认为一定是55开的，因为仅仅上面的三次数据，美股表现是2涨1跌，其实并不能很说明问题，但是看美股后续表现，也是有涨有跌。 
当市场开始用第五大经济体的动作，去解释第一大市场的波动时，本身就说明情绪已经走在了事实前面。
然后也不要听风就是雨，多自己研究，看实际数据，甚至多查证，多对比，才能形成自己的认知体系！$ETH

降息了，为什么美股和比特币反而跌了？真正的流动性逻辑一次讲清
昨日美股三大指数都下跌，在白天美股期货市场先是高开，但是美股开盘却高开低走了，纳斯达克跌幅0.59%，标普0.16%，其实美股指数跌幅不算高。

但是加密圈也迎来了一波大跌，大饼从9w跌到最低8.5，以太坊也从3100跌到2800。

这时候有小伙伴要问了，为什么上周五美联储宣布降息了，反而美股和加密圈都跌了，没有涨？
 
其实在之前的9月17号的文章（降息是利好落地即利空？还是降息落地是更好的利好？）中说过，降息到底是利好-降息给市场增加流动性，推动股市上涨，还是利好落地即落空？

在之前的文章中我们分析了24年的3次降息后市场的走势，首先24年的3次降息之前的3-4天都是大涨的，包括24年的最后一次。但是在宣布降息后，市场只有第一次是涨的，后续2次都跌了。
 
其实还是“预期”在作怪，因为这个消息大家都知道，所有在市场里的人都会有这个预期，所以当预期落地，没有利好了，短期投机者或者市场套利者都走了，那么就应声大跌，包括24年的最后一次，因为没有后续了，所以进熊。
 
所以这次也一样，25年12月最后一次降息，包括1月也没有任何利好了，所以美股周一周二开盘大跌，但是其实你看，在降息之前的一周，其实美股也好，加密也好都迎来了一波回调。
 
但是这次不一样，美联储宣布了另外一个事情-Reserve Management Purchases（准备金管理购买，RMP） 的操作，每个月购买约 400 亿美元短期美债（主要是票据），因为在10月份的FOMC会议上，美联储宣布停止QT，那么这个400亿的短债并不是QE，美联储的QE一般是购买中长期国债，中长期国债一般是5年-30年的国债，这才属于QE目的是为了刺激经济。
 
而目前购买短期美债的目的并不是为了刺激经济，主要是为了确保银行系统有足够的准备金、维持货币市场正常运行。
 
目前美国银行准备金已经跌到了一个较低区间，只有不到3万亿，在10月份最低2.8万亿。

📌什么是“银行准备金”？为什么这么重要？
·它是银行存在美联储账户里的钱，
·是：
-支付清算的燃料
-隔夜借贷的底层资产
-应对挤兑的第一道防线

👉没准备金，银行就像：
“账面有资产，但没现金加油”
 
📌为什么准备金不能太低？
因为美国是一个：高频、巨额、实时结算的金融系统！
每天需要用准备金完成：
-Fedwire 大额支付（中央银行的钱，是美联储运营的实时全额结算系统，用来清算超大额、系统级资金转移）
-美债结算
-回购市场
-衍生品保证金
 
⚠️ 一旦准备金太低：
·银行不敢互相借钱
·流动性恐慌放大
·利率瞬间飙升

那上面讲完了美联储的情况后，发现后续确实没有什么太大利好，但是还记得我们在11月5号文章中说过（大饼跌破10万背后：流动性枯竭、恐惧值20，最黑的夜也许就在黎明前！），之前市场流动性还被美国财政部的TGA账户吸血，因为当时美国政府关门，而财政部TGA账户里躺着1万亿美金.

而目前这个账户解锁了多少资金？
目前的数据来看，只有7900亿美金的余额，也就是说在一个月的时间内，美国财政部TGA账户至少向市场提供了2000亿美金的流动性。

而财政部的钱一般会流向何处？大概是如下3块：
1.社保、医保、补贴 → 居民账户
2.政府采购、基建 → 企业账户
3.军费、工资 → 个人 + 公司
 
TGA账户余额在25年1月最低只有2000亿，所以未来还会流出更多的钱，那么这也是一块的利好。
 
然后就是最近的币圈和美股的高度联动已经非常强，比如在周末，美股没有开盘，我们看下大饼的走势，只有在美股开盘后，大饼才会出现剧烈波动，否则他的波动就非常小。

其实在11月23号的文章中我也分析过（不再刻舟求剑！4年周期失效下的大饼与美股走势真相），早在19年，币圈的行情其实基本上就已经跟随美股再走了，只不过之前走的相关性没有现在强，现在可以说白天没有波动和行情，大部分人都在等美股开盘在做，包括机构也一样。
 
那么问题其实就变成了看美股，如果你认为美股后续持续走强，那么加密圈可能走差吗？同理，如果美股走不好，那么加密圈一定走差。
 
但是目前美股按照周K来说，很难出现和22年一样的大回调了，原因我也说过无数次了，就是22年是加息了一年半时间，而目前不具备之前的大环境！$BNB