HamidM87

在期权市场中，买Put（买入看跌期权） 是投资者为潜在下行风险支付保险的一种方式。因此，在价格结构未发生明显变化的前提下，当买Put所支付的权利金大幅下降，往往意味着市场对“短期快速下跌”的恐慌正在缓解。
从下图1标注的两个时间点来看：11月24日买Put≈6078万美元（7d-SMA）；12月14日买Put≈1565万美元。这是一个数量级的回落，它至少说明一件事：市场为短期下跌付费的意愿，已经明显弱于11月底了。

（图1）
但这并不意味着“看空逻辑消失”，而更可能是对冲方式发生了变化。随着 BTC 价格在触及 8 万美元附近后止跌反弹，下方逐步形成价格接受度，波动率下降，继续花高额权利金买Put的性价比迅速下降，于是市场会选择不买或者少买Put。
但“投资者对BTC下行风险是否有新的定价变化”，其真正的核心信号并不在于Put买了多少，而是看是否已经有人开始愿意卖Put。

（图2）
因此，图2的数据尤为关键。我们看到最近24小时在$85,000有大量卖Put的行为，说明市场正在主动压低BTC跌破8.5w的概率。
翻译成“交易员语言”就是：只要到期行权时BTC高于8.5w美元，就白赚这433万美元的权利金。也就是说，有资金开始押注：8.5w是一个即使被测试，也大概率能守得住的位置。

（图3）
结合行权价区间中净权利金的方向以及行权日的时间来看：12月19日行权，市场担心的是BTC会跌破$80,000，所以都在8w买put（19号正好是日本央行加息的时间）；到了26日更大规模的行权，在8.5w卖put，说明市场认为在这个时间点BTC价格会在$85,000以上。
结合以上几组数据，我们可以简单总结：
1、在11月底投资者的恐慌反映在通过大量买入Put为下行尾部风险定价；
2、随着价格止跌反弹、波动率回落，买Put（买保护）的需求明显下降。
3、在$85,000出现大量卖Put行为，说明交易员们对BTC的下行风险正在重新定价。
#美国非农数据超预期 $BTC
{future}(BTCUSDT)