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去中心化衍生品交易協議 Synthetix 把自己的核心產品帶回了它最初的起點。在週四發布的部落格文章中，其開發團隊宣布在以太坊（Ethereum）主網上推出永續合約交易所 Synthetix Perps，象徵著自 2022 年遷移至 Layer 2 網路以來首次回歸主網。

Introducing Synthetix Perps on Ethereum Mainnet We are thrilled to announce that Synthetix, the canonical perp DEX on Ethereum, is now live. https://t.co/wF8YiMLJVt pic.twitter.com/CqcptUK96R

— Synthetix (@synthetix) December 19, 2025

此次重新上線將以私人測試方式啟動。目前 Synthetix Perps 支援比特幣（BTC）、以太幣（ETH）與 Solana（SOL）交易，並提供最高 50 倍槓桿。僅有 500 名用戶獲得使用權，這些用戶來自協議貢獻者、質押者以及經驗豐富的交易者。

每位用戶的入金上限為 40,000 USDT，平台上線初期將暫時關閉提領功能，團隊在觀察鏈上入金合約的運作情況後，預計約一週內開放提款。Synthetix 表示，目前的系統配置僅是早期版本。未來幾個月內，平台將每週推出新的交易市場，同時逐步提高槓桿倍數、擴大入金上限，並新增更多交易功能。

此次重返以太坊主網緊接著一場內部重整。現有團隊的大多數成員是在過去一年內加入，而創辦人 Kain Warwick 與 Jordan Momtazi 也已回歸並重新投入領導角色。

回歸以太坊的原因

由於高昂的 Gas 費用使高頻交易難以進行，Synthetix 於 2022 年離開以太坊主網。此後，該協議先後在 Optimism、Arbitrum 與 Base 等網路上運作，但團隊如今表示，這些運行環境所帶來的限制隨著時間過去已變得愈發難以忽視。

新系統採用鏈下訂單撮合、鏈上清算的設計，用戶資金留存在以太坊上，交易直接於 Layer 1 完成清算，且提領流程免許可。Synthetix 表示，這種架構在維持以太坊託管與結算安全性的同時，也能提供低延遲的交易體驗。

Gas 費用的降低以及近期如 Fusaka 等以太坊主網升級也影響了這次回歸決策。團隊認為，如今的以太坊已能支援更複雜的交易活動，而不必迫使用戶進行跨鏈轉移資產，或將流動性分散在多個網路之間。

Synthetix 創辦人 Kain Warwick 表示，這次轉向是多年反覆嘗試與修正後的結果。在他看來，資本、流動性以及嚴肅的交易者往往會集中於託管機制、清算能力與可組合性最強的環境。

Synthetix 計畫在 2026 年前持續擴展平台，包括多抵押品保證金、新的訂單類型、現實資產（RWA）市場，以及與以太坊 DeFi 應用更深度的整合。

參考來源

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去中心化衍生品交易協議 Synthetix 把自己的核心產品帶回了它最初的起點。在週四發布的部落格文章中，其開發團隊宣布在以太坊（Ethereum）主網上推出永續合約交易所 Synthetix Perps，象徵著自 2022 年遷移至 Layer 2 網路以來首次回歸主網。

Introducing Synthetix Perps on Ethereum Mainnet We are thrilled to announce that Synthetix, the canonical perp DEX on Ethereum, is now live. https://t.co/wF8YiMLJVt pic.twitter.com/CqcptUK96R

— Synthetix (@synthetix) December 19, 2025

此次重新上線將以私人測試方式啟動。目前 Synthetix Perps 支援比特幣（BTC）、以太幣（ETH）與 Solana（SOL）交易，並提供最高 50 倍槓桿。僅有 500 名用戶獲得使用權，這些用戶來自協議貢獻者、質押者以及經驗豐富的交易者。

每位用戶的入金上限為 40,000 USDT，平台上線初期將暫時關閉提領功能，團隊在觀察鏈上入金合約的運作情況後，預計約一週內開放提款。Synthetix 表示，目前的系統配置僅是早期版本。未來幾個月內，平台將每週推出新的交易市場，同時逐步提高槓桿倍數、擴大入金上限，並新增更多交易功能。

此次重返以太坊主網緊接著一場內部重整。現有團隊的大多數成員是在過去一年內加入，而創辦人 Kain Warwick 與 Jordan Momtazi 也已回歸並重新投入領導角色。

回歸以太坊的原因

由於高昂的 Gas 費用使高頻交易難以進行，Synthetix 於 2022 年離開以太坊主網。此後，該協議先後在 Optimism、Arbitrum 與 Base 等網路上運作，但團隊如今表示，這些運行環境所帶來的限制隨著時間過去已變得愈發難以忽視。

新系統採用鏈下訂單撮合、鏈上清算的設計，用戶資金留存在以太坊上，交易直接於 Layer 1 完成清算，且提領流程免許可。Synthetix 表示，這種架構在維持以太坊託管與結算安全性的同時，也能提供低延遲的交易體驗。

Gas 費用的降低以及近期如 Fusaka 等以太坊主網升級也影響了這次回歸決策。團隊認為，如今的以太坊已能支援更複雜的交易活動，而不必迫使用戶進行跨鏈轉移資產，或將流動性分散在多個網路之間。

Synthetix 創辦人 Kain Warwick 表示，這次轉向是多年反覆嘗試與修正後的結果。在他看來，資本、流動性以及嚴肅的交易者往往會集中於託管機制、清算能力與可組合性最強的環境。

Synthetix 計畫在 2026 年前持續擴展平台，包括多抵押品保證金、新的訂單類型、現實資產（RWA）市場，以及與以太坊 DeFi 應用更深度的整合。

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BitMEX 聯合創辦人 Arthur Hayes 今日恢復多頭立場，在社群平台上發布了多篇看漲推文。儘管日本央行今天如預期的升息了一碼，卻在聲明中表達了偏寬鬆的政策立場，該聲明明確指出「實質利率預計仍將保持顯著負值」，且寬鬆的金融環境將繼續支撐經濟活動。

Don’t fight the BOJ: -ve real rates is the explicit policy. $JPY to 200, and $BTC to a milly. pic.twitter.com/PdZh87ruVI

— Arthur Hayes (@CryptoHayes) December 19, 2025

Arthur Hayes 引用該央行的貨幣政策會議（MPM）決議摘要表示：

「不要與日本央行對抗：負實際利率是其明確的政策。」

意指日本仍將繼續維持寬鬆路線。此外，Arthur Hayes 補充表示，日圓兌美元匯率將貶至 200，而作為風險資產的比特幣將大漲突破百萬美金。

在其他篇推文中，Arthur Hayes 也針對山寨幣發文表示，其家族辦公室 Maelstrom 正在大舉買金優質山寨幣，並聲稱 HYPE 已經跌至他的買入價格帶，並期待能進一步跌破 20 美元讓他能夠以更便宜的價格建倉。

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根據彭博社報導，研究人員指出，北韓駭客今年竊取的加密貨幣金額高達 20 億美元，創下新高，較 2024 年大幅上升，顯示該國發動大規模加密貨幣盜竊的能力正在提升。

根據區塊鏈分析公司 Chainalysis 的報告，其中相當大一部分金額來自 2 月發生、堪稱加密貨幣史上最大的駭客事件：北韓駭客從加密貨幣交易所 Bybit 盜走約 15 億美元。研究機構表示，這起事件也使北韓自有紀錄以來累計竊得的加密貨幣總額推升至至少 67.5 億美元。

報告指出，北韓「仍然是對加密貨幣安全威脅最大的國家級勢力」。研究顯示，其透過竊盜取得的加密資產較去年增加超過 50%，並占加密產業自 1 月到 12 月上旬所發生、估計 34 億美元失竊金額中的最大比重。

資料來源： Chainalysis

研究人員指出，儘管今年已被揭露的北韓相關竊案數量較少，但該國長期將 IT 工作者安插進加密貨幣服務公司、藉此取得特權存取權限的做法，仍幫助其成功發動多起影響重大的資安入侵。

Chainalysis 國家安全情報主管 Andrew Fierman 在給彭博新聞的電子郵件中表示：

「竊取加密貨幣已成為替北韓籌措資金的一種高獲利方式。因此，這些駭客攻擊所帶來的收益進一步支撐了該政權及其大規模毀滅性武器計畫。」

Chainalysis 表示，2025 年初出現的大量失竊資金流讓研究人員得以前所未有地觀察北韓駭客如何清洗巨額加密貨幣。他們採用高度複雜的手法，包括將鏈上付款拆分為較小的多筆金額，以降低被標記為可疑交易的機會。

Chainalysis 寫道：

「DPRK（北韓）的洗錢行為呈現出明顯的金額分段特徵，略高於 60% 的交易量集中在單筆轉帳金額低於 50 萬美元的區間。相較之下，其他竊取資金的行為者有超過 60% 的資金是以 100 萬至 1000 萬美元以上的分段金額在鏈上轉移。儘管北韓一貫竊取的資金規模高於其他威脅行為者，但其在鏈上付款時刻意拆分為較小的金額，顯示他們的洗錢手法相當精密。」

上個月，南韓最大加密貨幣交易所 Upbit 表示平台遭遇駭客攻擊，事件正好發生在該公司宣布將被 Naver 收購的隔天，駭客轉走了約 3,000 萬美元的數位資產。南韓媒體報導指出，疑似北韓駭客組織「拉撒路集團」（Lazarus Group）是這起竊案的幕後黑手。

相關報導：《Paradigm 研究員揭露北韓駭客神秘面紗，不是只有拉撒路集團！》

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美國參議院以 53 票對 43 票通過程序性投票，推進川普提名的 Michael Selig 出任商品期貨交易委員會（CFTC）主席。

Selig 曾任職於美國證券交易委員會（SEC），擔任其「加密工作組」的首席法律顧問，並且曾在 Willkie Farr & Gallagher 律師事務所擔任合夥人，專注於加密貨幣相關業務。立法者正在審議讓 CFTC 成為聯邦加密監管核心的相關法案，而 Selig 將在這個關鍵時刻接掌該機構。

眾議院與參議院提出的法案將賦予 CFTC 對整個產業更廣泛的監管權限，而 CFTC 也持續強化其在加密交易監管方面的角色，於本月稍早准許首家交易所上架「獲監管機關批准的現貨加密產品」。

在上月於參議院農業委員會舉行的確認聽證會上，Selig 指出，加密產業需要更明確的監管規則，同時必須在消費者保護及讓軟體開發者持續創新之間取得平衡。

業界反應

政府官員與產業領袖對 Selig 獲得確認表示歡迎，並期待他能為數位資產帶來更明確的監管方向。參議院農業、營養與森林委員會主席 John Boozman 表示：

「我期待與 Selig 主席合作，確保 CFTC 能對風險管理市場提供清楚且務實的監管，特別是在國會正考慮立法擴大其與數位商品相關職權之際。」

美國數位商會（The Digital Chamber）執行長 Cody Carbone 也在一份提供給《The Block》的聲明中對 Selig 獲得確認表示祝賀。他表示：「我們對 Mike 即將展開的新篇章感到振奮，也感謝他過去無論作為成員或律師，持續深入研究數位資產相關複雜且高度技術性議題所展現的實績。」

Carbone 補充說：「他對該產業帶給消費者與投資人價值的理解，將對該委員會與國會撰寫未來規範美國產業的規則與法律至關重要。」

此外，參議院週四也投票確認 Travis Hill 出任聯邦存款保險公司（FDIC）主席。自 1 月以來，他一直擔任 FDIC 代理主席。

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全球最大穩定幣 USDT 發行商 Tether 執行長 Paolo Ardoino 近日警告，若當前人工智慧（AI）投資熱潮最終演變為泡沫，恐在 2026 年對比特幣價格造成衝擊。

AI 泡沫若破裂，或拖累比特幣表現

Paolo Ardoino 於週四參與《Bitcoin Capital》Podcast 節目時分享了他對比特幣及整體加密貨幣產業未來走勢的看法。他指出，目前比特幣仍與資本市場高度相關，這意味著一旦美股出現劇烈波動，比特幣也難以完全置身事外，特別是在 AI 投資熱潮可能出現反轉的情境下。Paolo Ardoino 表示：

「這就是所謂的 AI 泡沫問題。AI 公司正在為了基礎設施與資料中心投入巨額資本，建設龐大的電力系統、部署大量 GPU，這樣的支出規模令人擔憂。」

Paolo Ardoino 預期，若 2026 年市場對 AI 的樂觀情緒降溫，並引發美國股市動盪，比特幣價格可能會受到波及。不過，他也強調，相較過去，比特幣的風險結構已出現顯著變化。隨著退休基金、政府等長期資金逐步進場，Ardoino 認為，比特幣未來出現如 2022 年或 2018 年那樣、動輒 80% 的劇烈修正機率已大幅降低。

「我不認為未來還會再看到像 2022 年或更早以前那樣的大幅崩跌。」

看好 RWA 代幣化，但憂心過度機構化

在樂觀看待比特幣長期發展的同時，Paolo Ardoino 也對現實世界資產（RWA）代幣化表達高度期待，認為包括證券與大宗商品的鏈上化，未來將迎來爆發性成長。不過，他同時提醒，比特幣的核心精神仍應保留去中心化特質，過度機構化恐帶來隱憂。Paolo Ardoino 表示：

「比特幣就是比特幣，你不希望其中 99% 都被機構掌控。」

對歐洲監管環境與「純儲備型公司」持保留態度

相較於對比特幣與資產代幣化的樂觀預期，Paolo Ardoino 對歐洲加密產業的發展前景則顯得相當悲觀。

「我對歐洲非常不看好。」他直言，歐洲在創新方面長期落後，並試圖監管自己尚未真正理解的技術。他也點名歐盟《加密資產市場法規》（MiCA），認為該法規加劇了中央化監管與地方自主之間的衝突。Tether 一直公開拒絕遵循 MiCA，也因此導致多家歐洲加密平台下架 USDT。

此外，Paolo Ardoino 亦對部分僅以持有比特幣為核心的「數位資產儲備公司（DATs）」表達保留看法。

「一家儲備公司應該擁有強大的營運業務，而不只是單純囤幣。」

他以 Tether 支持的比特幣公司 Twenty One 為例指出，其目標是打造能提供實際比特幣服務的企業，同時建立大型比特幣儲備，而非只做資產堆疊。

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摩根大通分析師重申，他們不認為穩定幣市場能在未來幾年內擴張至上兆美元等級，並強調穩定幣成長速度仍將大致與整體加密貨幣市場同步，而非遠超其上。

穩定幣規模難破兆美元級別

由董事總經理 Nikolaos Panigirtzoglou 領銜的分析團隊在週三發布的研究報告中指出，今年以來，穩定幣市場規模約增加了 1,000 億美元，總市值已超過 3,000 億美元，而成長幾乎全集中在前兩大穩定幣上。

其中，Tether 發行的 USDT 供給量增加約 480 億美元，Circle 的 USDC 則增加約 340 億美元，合計佔了今年穩定幣增量的絕大部分。

分析師表示，這進一步印證了他們長期以來的觀點：穩定幣需求仍主要來自加密生態內部活動。正如他們在今年 7 月的報告中所指出，多數穩定幣需求來自其作為「加密市場中的現金或抵押品」，用途包括衍生品交易、DeFi 借貸，以及被加密原生機構（如創投基金）用來停放閒置資金。

僅在今年，衍生品交易所的穩定幣持有量就增加約 200 億美元，主要受永續合約交易量大幅成長所帶動。分析師認為，這類交易活動仍是推動穩定幣供給擴張的核心動力。

有鑑於此，摩根大通預期，穩定幣市場在未來幾年仍將與整體加密市值同步成長，至 2028 年可能達到約 5,000 億至 6,000 億美元，遠低於部分市場最樂觀預測的 2 至 4 兆美元。事實上，分析師早在今年 5 月便指出，外界對兆美元穩定幣市場的預期「過於樂觀」。

相較之下，花旗（Citi）分析師預估，在基準情境下，穩定幣市場至 2030 年可達 1.9 兆美元，樂觀情境甚至上看 4 兆美元；渣打銀行則預測，穩定幣市場規模可能於 2028 年達到 2 兆美元。

支付應用增加，不等於市值大幅成長

與此同時，摩根大通分析師也提醒，儘管穩定幣在支付場景的應用持續擴張，但這並不必然意味著穩定幣市值會同步大幅上升。隨著穩定幣逐步融入支付體系，其「流通速度」的重要性將高於實際流通存量。

分析師指出：「當支付使用率提升，鏈上活動與流通速度將同步上升，反而會降低對龐大穩定幣存量的需求。」

他們舉例說明，目前 USDT 在以太坊鏈上的年流通速度約為 50 倍。假設穩定幣每年承擔全球跨境支付量的 5%（約 10 兆美元），實際所需的穩定幣存量僅約 2,000 億美元。

銀行加速布局「代幣化存款」

分析師同時強調，隨著穩定幣影響力提升，銀行體系並未袖手旁觀，而是積極探索「代幣化存款」作為回應。

代幣化存款是傳統銀行存款的數位化形式，仍留在受監管的銀行體系內，並享有存款保險保障。上個月，摩根大通便透過旗下區塊鏈部門 Kinexys，在 Coinbase 孵化的以太坊 Layer 2 網路 Base 上，為機構客戶推出美元計價的存款代幣 JPM Coin（代號 JPMD），此前已完成概念驗證。

摩根大通表示，JPM Coin 讓機構客戶能在公鏈上進行原生數位支付，作為銀行存款的鏈上呈現，滿足加密原生與傳統企業對更快速、高效率資金流動的需求。分析師補充表示，代幣化存款可分為可轉讓（bearer）與不可轉讓（non-bearer）兩種形式。監管機構普遍偏好不可轉讓設計，以維持「貨幣單一性」並降低金融穩定風險。他們指出：

「代幣化存款的設計，旨在降低穩定幣可能帶來的風險，包括集中度風險與壓力事件下的快速擠兌。」

此外，摩根大通也提及 SWIFT 正在進行的區塊鏈支付實驗，可能進一步強化商業銀行在跨境支付中的角色，進而限制穩定幣在機構結算場景中的長期占比。同時，各國央行數位貨幣（CBDC）專案亦被視為潛在競爭者，包括數位歐元與數位人民幣，這些由官方主導的支付工具，可能在制度化與跨境應用場景中，降低市場對私營穩定幣的依賴。

摩根大通分析師總結表示：

「整體而言，我們仍預期穩定幣的成長將與整體加密市場規模大致一致。穩定幣在支付上的使用增加，並不必然意味著所需存量會大幅上升；同時，銀行主導的區塊鏈支付與不可轉讓的代幣化存款，可能在長期內擠壓穩定幣的市場空間。」

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比特幣本週再度挑戰 90,000 美元關卡失敗，快速回落的走勢，讓市場重新意識到，在當前這一輪「貨幣貶值交易」中，真正跑在最前面的資產仍是黃金與白銀，而非被視為「數位黃金」的比特幣。

「貨幣貶值交易」失靈？

撰寫本文時，比特幣價格徘徊在約 85,800 美元附近，較 10 月初創下的歷史高點回落超 30%。與此同時，黃金價格則逼近每盎司 4,350 美元的歷史高位，白銀更在週三刷新歷史新高，站上每盎司 66 美元，自 10 月以來漲幅已超過 40%。

今年 10 月份，摩根大通分析師曾指出，黃金與比特幣將同時受惠於貨幣貶值趨勢，並預期比特幣會跟隨黃金走勢上行，甚至在以波動率調整後，給出高達 165,000 美元的比特幣目標價。然而，至今這一假設並未兌現。

市場觀察指出，比特幣短期表現落後，與其仍高度連動風險資產有關。ByteTree 創辦人 Charlie Morris 表示，儘管美股整體指數仍接近歷史高位，但近期跌勢主要集中在風險最高、最具投機性的板塊，包括 AI 基礎建設、資料中心投資，以及部分新上市股票，這些賣壓間接拖累了比特幣表現。

技術面與鏈上數據同步轉弱

從技術面來看，比特幣相對黃金的比值（BTC/Gold Ratio）早在 2024 年底就已見頂，目前已進入明顯的空頭趨勢，自高點回落超過 50%。該比值在 8 月形成「較低高點」，顯示動能減弱，並於本週刷新近兩年新低。

鏈上數據同樣顯示結構性賣壓正在累積。K33 研究主管 Vetle Lunde 指出，自 2024 年以來，已有約 160 萬顆、持有超過兩年的比特幣重新開始流動，顯示長期持有者正在持續減碼。Glassnode 的數據亦顯示，長期投資人淨持倉變化轉為明顯賣出。

Vetle Lunde 表示：「這是來自長期持有者的持續性、實質賣壓，並非短期情緒波動。」

黃金先行、比特幣補漲？

不過，部分分析師仍認為，比特幣現階段只是暫時性的落後。Bitfinex 分析師指出，歷史經驗顯示，黃金見頂後約 100 至 150 個交易日，比特幣往往會接棒上漲。目前的盤整，更像是為 2026 年的補漲行情鋪路。Charlie Morris 亦抱持相同看法：

「我依然看好白銀，但任何行情都不會無限延續。當貴金屬漲勢放緩時，比特幣很可能會接手成為下一個主角。」

鏈上資本仍在累積，牛市結構未被破壞

值得注意的是，儘管價格自高點回落近 40%，但比特幣的「已實現市值」仍維持在約 1.125 兆美元的歷史高位，顯示實際投入市場的資本並未撤離。該指標以每顆比特幣最後一次移動時的價格計算，更能反映真實資金流入，而非投機性價格波動。

Glassnode 指出，已實現市值在本輪修正期間持續上升，僅在近期進入停滯，與 2025 年 4 月關稅風暴期間的型態相似。當時比特幣在 76,000 美元附近築底，隨後再創新高。相比之下，2022 年熊市期間，已實現市值曾大幅下滑，顯示市場投降式拋售，這樣的情況目前尚未出現。

Bitwise 歐洲研究主管 Andre Dragosch 則指出，比特幣可能再度打破「四年週期」敘事。他認為，在全球經濟仍具韌性、主要央行進入降息循環、殖利率曲線轉陡、流動性擴張的背景下，美元走弱的環境，長期而言對比特幣極為有利。

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美國最新 CPI 通膨數據意外降溫，一度提振風險資產表現，但加密市場未能延續漲勢。比特幣在數據公布後短線反彈，隨後卻迅速回落並跌破關鍵支撐位，顯示市場在宏觀利多與流動性不足的環境下，仍處於高度不穩定狀態。

根據美國勞工統計局（BLS）週四公布的數據，11 月消費者物價指數（CPI）年增率為 2.7%，明顯低於市場預期的 3.1%，也低於前值的 3%。剔除食品與能源價格的核心 CPI 年增率則為 2.6%，同樣低於預期的 3%。由於 10 月政府關門事件影響，BLS 未公布月增數據。

通膨降溫消息一度推動市場風險偏好回升。數據公布後比特幣短線一度反彈至 89,000 美元上方；美股主要指數也同步走高。市場原本預期聯準會 1 月按兵不動的機率高達 73%，但通膨數據走軟，使「更早、更快降息」的預期短暫升溫。

然而，這波反彈並未持續。週四美國時段午後，美股與加密貨幣市場賣壓湧現，比特幣跌破近期多次測試的 85,000 美元支撐位，最低下探 84,400 美元，創近三週新低，隨後小幅反彈。該走勢完全抹去早盤一度衝高至 89,500 美元的漲幅。

而以太幣也同步走弱，一度跌破 2,800 美元，山寨幣跌勢更為劇烈，多數幣種單日跌幅超過 5%。劇烈波動也引發衍生品市場大規模清算。CoinGlass 數據顯示，過去 24 小時內，加密市場累計爆倉金額約 5.5 億美元，多空雙方槓桿部位同步遭到清洗。

不過，加密市場數據分析公司 AmberData 指出，本輪下跌並未伴隨成交量明顯放大，較像是「有序去槓桿」，而非恐慌性拋售。AmberData 表示，目前市場更像是賣壓逐步耗盡、等待新方向的整理階段。在流動性有限、宏觀政策前景仍不明朗的情況下，即便通膨數據釋出短期利多，加密市場仍難以形成持續性反彈，短期內震盪恐將成為主旋律。

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美國最大線上貸款平台、金融科技公司 SoFi Technologies 週四宣布推出美元穩定幣 SoFiUSD，使其成為首家在公開、免許可區塊鏈上發行穩定幣的全國性銀行，為尋求整合穩定幣產品與服務的企業帶來銀行等級的監管保障與可靠性。

SoFiUSD 由受美國貨幣監理署（OCC）監管的要保存款機構 SoFi Bank, N.A. 發行，以現金 1:1 全額儲備，具備可即時兌回的能力。由於該穩定幣建置於公有鏈上，合作夥伴可全天候進行資金轉移，並以近乎即時的速度完成結算，且成本低至不到 1 美分的水準。

根據新聞稿，作為一家取得國家特許且具備存款保險資格的銀行，SoFi 可將儲備金以現金形式存放於其聯準會帳戶中，幾乎不存在流動性風險或信用風險，同時還能產生具吸引力的收益，並與 SoFiUSD 的合作夥伴與持有人共享。

SoFi 表示，SoFiUSD 不僅將用於 SoFi 加密貨幣交易業務的清算，也可供支付卡網路、零售商或其他想要全天候進行更安全、更快速且更低成本清算的企業使用。此外，該穩定幣也將成為 SoFi Pay 的關鍵元素，支援國際匯款與日常實體門市（POS）支付。

SoFi 還表示，其穩定幣基礎設施將使銀行、金融科技與企業夥伴能借助 SoFi 的監理、營運與儲備框架發行白標穩定幣，或將 SoFiUSD 整合進自己的清算流程中。

根據《The Block》報導，SoFiUSD 初期將部署於以太坊（Ethereum）上，未來可能隨時間推移支援其他區塊鏈網路。目前該穩定幣可用於 SoFi 內部的結算活動，預計在未來幾個月內更廣泛地開放給 SoFi 會員使用。

The future of on-chain settlement is here. Today we launched SoFiUSD, a fully reserved #stablecoin issued by SoFi Bank, N.A., positioning us as a stablecoin infrastructure provider for other banks, fintechs, and enterprise platforms.We are the first nationally chartered…

— SoFi (@SoFi) December 18, 2025

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立法委員葛如鈞今(18)日表示，根據政府最新盤點結果，截至今年 10 月 31 日，我國因司法扣押而持有的比特幣數量約有 210.45 顆，價值新臺幣 5.76 億元，在所有國家中排名第九。葛如鈞認為，政府應持續研擬各式貨幣作為國家級戰略儲備的可能性，以提升我國金融韌性。

葛如鈞在社群平台上指出，他日前於立法院總質詢中向政府呼籲，應多研擬各式貨幣作為國家級戰略儲備的可能性，「不要將雞蛋都放在同一個籃子裡」，並要求相關部會盤點我國目前因沒收而持有的比特幣數量。近日主管機關完成清查後，相關數據已正式回覆。

根據官方提供的資料，截至 10 月 31 日，我國檢察機關已扣押價值新臺幣 13 億元的虛擬資產，其中包括 1746 萬顆 USDT（價值 5.6 億台幣）、210.453 顆比特幣（價值約 5.76 億台幣）以及約 2430 顆以太幣（價值約 1.53 億台幣）。

葛如鈞引用 CoinGecko 所彙整的「政府比特幣庫存」資料指出，我國比特幣持有量排名世界第九，「非常具有應用潛力」。

他認為，比特幣作為虛擬貨幣，短期價格會有波動，但長期來看，「絕對是增加國家金融韌性的可行方案之一」，目前已有多國政府展開相關評估和準備，台灣也應具備更前瞻的思考。

葛如鈞寫道：「感謝主管機關快速盤點，今天得到這樣的資訊，更加印證了『比特幣作為國家級戰略儲備』的可行性，也鼓勵政府繼續思考更加多元的貨幣選擇，為提升我國金融韌性繼續努力。」

資料來源：立法委員葛如鈞 Facebook 專頁

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彭博分析師 James Seyffart 認為，2026 年可能會有超過 100 檔加密貨幣交易所交易產品（ETP）上市，但其中一些將因市場需求不足而很快下市。

Seyffart 週三在社群平台 X 上表示，他同意加密資產管理公司 Bitwise 對 2026 年的預測，即美國市場會有超過 100 檔追蹤加密貨幣價格表現的 ETF 問世。但他也指出，其中許多產品恐怕無法長久存續。

Seyffart 寫道：「我還認為加密貨幣 ETP 產品將出現大量清算，可能發生在 2026 年底，但更有可能在 2027 年底之前。發行商正把『大量』產品推向市場——目前至少還有 126 件申請案。」

來源： James Seyffart

《The Daily Upside》上個月報導稱，去年共有 622 檔 ETF 關閉，其中超過 189 檔發生在美國市場。晨星（Morningstar）則在 2024 年 1 月的報導中指出，2023 年共有 244 檔 ETF 關閉，平均存續年齡為 5.4 年。資產管理規模過低、費用過高、績效不佳，以及歷史紀錄過短等因素往往與 ETF 被關閉的機率高度相關。

今年已有數檔加密貨幣 ETP 被清算，其中最受矚目的是 ARK 21Shares Active Bitcoin Ethereum Strategy ETF（ARKY）與 ARK 21Shares Active On-Chain Bitcoin Strategy ETF（ARKC）。

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美國總統川普今日表示，下一任聯準會主席將是一位「強烈支持大幅降息」的人選，並重申希望美國基準利率能降至 1% 或更低。

川普預告下任聯準會「超鴿派」

根據《路透社》報導，川普在演說中表示：

「我很快就會宣布下一任聯準會主席，他會非常支持大幅降息，房貸利率也將進一步下降。明年年初，你們就會看到這一點。」

消息指出，川普已於週三面試聯準會理事 Christopher Waller。Waller 被視為對加密貨幣友善、且支持較低利率的官員。在多名候選人中，前聯準會理事 Kevin Warsh 與現任白宮國家經濟委員會主任 Kevin Hassett，仍被市場視為最具競爭力的兩位人選。

然而，儘管川普的發言對風險資產而言傾向利多，卻並未對市場帶來多大的提振作用。撰寫本文時，比特幣價格仍徘徊在 86,500 美元左右。

市場短期將維持區間震盪

LVRG Research 研究總監 Nick Ruck 指出，比特幣近期的波動，主要源自全球市場的避險情緒升溫、ETF 資金流入減弱、衍生品市場去槓桿，以及在貨幣政策與宏觀壓力不明朗的情況下，與股市相關性逐步上升。Nick Ruck 表示，目前的價格走勢反映出年底投資組合重新調整，以及市場對「聖誕行情（Santa Claus Rally）」的期待逐漸消退。

另一方面，Kronos Research 投資長 Vincent Liu 也表達了類似看法，認為當前區間更像是重新定價，而非季節性波動。Vincent Liu：

「比特幣維持在 85,000 至 86,000 美元附近，看起來不像是季節因素，而更像是市場重新定價。在一波強勁上漲後，資金流入降溫、槓桿已被清洗，市場正在等待真正的催化劑出現。在新的流動性進場前，震盪將成為基準情境。」

至於是否可能出現更深度修正，Liu 認為目前還談不上進入「加密寒冬」。他指出：

「這是一段時間換取空間的盤整過程，上方套牢壓力沉重，但槓桿已大致出清，價格仍守在約 81,000 美元的『真實市場均值』之上。若跌破該水位，市場轉入寒冬的風險才會明顯上升。」

聯準會變數仍是關鍵

針對後市走向，兩位分析師皆認為，加密市場進入 2026 年時，仍將面臨高度的宏觀不確定性。在聯準會（Fed）連續三次 FOMC 會議降息後，主席鮑威爾近期釋出訊號，暗示 1 月可能不會再降息。

CME FedWatch 工具顯示，市場目前預期 1 月不降息的機率為 73.4%；而預測市場 Polymarket 則給出 76% 的機率，認為利率將維持在 3.50% 至 3.75% 的目標區間。不過，部分市場參與者仍期待，隨著鮑爾將於 5 月卸任、聯準會迎來新主席，政策立場可能轉趨鴿派。

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美國證券集中保管結算公司（DTCC）週三宣布與 Digital Asset Holdings 合作，以在公鏈 Canton Network 上實現證券存託公司（DTC）託管資產的代幣化。雙方預計由 DTC 託管的美國公債將於 2026 年在 Canton 上完成鑄造並投入使用。

該公告緊接著 DTC 上週獲得美國證券交易委員會（SEC）核發的「無異議函」，使其得以推行將 DTC 保管的現實資產（RWA）代幣化的新服務。DTCC 當時表示其將針對「一組高度流動性的資產」進行代幣化，包括羅素 1000 指數，以及追蹤主要指數、美國國庫券、債券與票據的 ETF。

根據週三發布的新聞稿，DTCC 計劃首次讓一部分由 DTC 託管的美國公債得以在 Canton Network 上鑄造。各方正朝向在 2026 年上半年於受控的運作環境中完成一個最小可行產品（MVP），並計劃在接下來數月依據客戶興趣擴大該專案的規模與範圍。DTCC 將運用其 ComposerX 平台套件，來支援由 DTC 託管美國公債的代幣化作業。

DTCC 執行長 Frank La Salla 表示：

「DTCC 與 Digital Asset 及 Canton Network 的合作是一項策略性進展。我們正與產業各方協作，打造一套能夠無縫銜接傳統金融與數位金融生態、提供首屈一指擴展性與安全性的數位基礎設施。這項合作也為高價值的現實代幣化用例提供了一份路線圖，先從美國公債開始，最終擴展至橫跨不同網路提供者、廣泛的 DTC 合格資產。」

DTCC 預期代幣化證券的採用可在市場參與者之間（包括主要造市商與避險基金）帶來顯著的營運與財務效率提升。透過簡化流程、降低營運風險並提升資本效率，也預期將對資產負債表帶來正面影響。

除代幣化計畫之外，DTCC 也將在 Canton Network 的去中心化治理架構中擔任領導角色，加入 Canton Foundation，並與 Euroclear 擔任共同主席。此一新角色將使 DTCC 能夠積極參與制定去中心化金融基礎設施的產業級標準。

Canton Network 的設計宗旨是讓機構能在兼顧隱私與合規要求的前提下，於共享帳本上發行與交易代幣化現實資產，例如債券、貸款與基金。據報導，Canton 背後的開發公司 Digital Asset 已獲得多家華爾街機構支持，包括貝萊德、黑石集團、納斯達克、標普全球、高盛以及 Citadel Securities。

與 DTCC 合作的消息公布後，Canton 原生代幣 CC 的價格數小時內大漲近 10%，截稿前交易價格為 0.076 美元。

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在市場情緒偏向保守的背景下，機構資金對不同加密資產的態度出現落差，美國比特幣與以太幣現貨 ETF 昨日資金流向走勢分歧。

根據 Sosovalue 的數據顯示，比特幣現貨 ETF 昨日淨流入 4.57 億美金，為 11 月 11 日以來最大單日淨流入。本周至今，比特幣現貨 ETF 的累計淨流入約 4.5 億美金。

而這波資金淨流入主要由富達與貝萊德貢獻。其中，光是富達的 FBTC 昨日淨流入就高達 3.9 億美金，而貝萊德的 IBIT 則淨流入約 1.11 億美金。

相較之下，以太幣現貨 ETF 昨日則延續了連日的資金外流趨勢，淨流出約 2,243 萬美金。這一週下來，累計淨流出額已達到 4.7 億美金。

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德意志銀行（Deutsche Bank）近日首度對加密貨幣交易所 Coinbase 給予「買入」評級，並設定目標價 340 美元，較目前股價水準隱含約 40% 的上行空間。該行看好 Coinbase 持續推進其「一站式交易平台」戰略，並認為相關布局正從概念階段逐步走向實際落地。

Coinbase 管理層自今年夏季起開始勾勒這一願景，目標打造一個一站式的鏈上平台，讓用戶能在同一介面中交易加密貨幣、代幣化股票以及預測市場等多元資產。德意志銀行指出，這一策略目前已進入執行階段，隨著新產品陸續推出，Coinbase 可服務的市場規模有望在未來幾年顯著擴大。

此次評級發布之際，正值 Coinbase 預計於稍晚舉辦產品發表活動。根據 Zombit 報導，Coinbase 已在該活動上正式公布了包括預測市場、股票交易、股票永續合約，以及代幣化股票等產品。德意志銀行將這些業務視為潛在的新成長引擎，並預期最快可於 2026 年開始對營收做出實質貢獻，有助於降低 Coinbase 對高波動、手續費導向的現貨加密交易收入的依賴。

在多項利多因素中，衍生品業務被視為關鍵驅動力。德意志銀行指出，Coinbase 近期收購加密貨幣選擇權交易所 Deribit，以及在美國推出受商品期貨交易委員會（CFTC）監管的「類永續合約」期貨產品，為公司帶來結構性成長機會，特別是在機構投資人客群方面。該行預期，隨著市場激勵結構逐步正常化，衍生品在整體交易量與營收中的占比將持續提升。

此外，穩定幣與訂閱型服務亦構成 Coinbase 長期布局的另一支柱。德意志銀行提到，Coinbase 平台上的 USDC 餘額持續上升，且穩定幣在支付與鏈上應用中的使用頻率增加，有助於公司建立更具可預測性的經常性收入來源，降低業務表現對市場交易熱度的敏感度。

儘管 2025 年是 Coinbase 投資支出相對密集的一年，但德意志銀行認為，Coinbase 最為集中的投入階段已接近尾聲。該行預期，自 2026 年起，公司營收成長速度將超過成本增幅，帶動利潤率溫和擴張，並推動調整後 EBITDA 年增率超過 20%。

在股價表現方面，Coinbase 近月隨著加密市場動能趨緩而回落，目前股價約在 245 美元附近，接近七個月低點。德意志銀行指出，這波修正使市場低估了 Coinbase 中長期的獲利潛力，隨著產品線擴張逐步落地，股價具備重新評價的空間。

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代幣化資產發行商 Ondo Finance 週三宣布與跨鏈協議 LayerZero 合作推出鏈上證券跨鏈橋 Ondo Bridge，讓用戶能在不同區塊鏈之間無縫轉移 Ondo 的代幣化股票與 ETF。

同時，Ondo 表示任何已與 LayerZero 整合的協議、錢包或應用也都能輕鬆新增 Ondo Global Markets 資產。團隊表示：「隨著首日即上線超過 100 種資產，Ondo Bridge 成為目前規模最大的代幣化證券跨鏈橋。」

Ondo Bridge 已在以太坊（Ethereum）與 BNB Chain 上線，後續將支援更多 EVM 鏈。

根據公告，自 9 月在以太坊上線以來，Ondo Global Markets 的總鎖倉價值（TVL）突破 3.5 億美元，累計成交額超過 20 億美元，成為全球最大的代幣化證券平台。Ondo Global Markets 近期也已在 BNB Chain 上線。

Introducing the Ondo Bridge for onchain securities.Now live on @ethereum and @BNBCHAIN, the Ondo Bridge enables cross-chain transfers for 100+ tokenized stocks and ETFs.Built in collaboration with @LayerZero_Core, secured by a decentralized DVN set including @canary_proto,… pic.twitter.com/B5jcZlWlgP

— Ondo Finance (@OndoFinance) December 17, 2025

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根據比特幣與數位資產量化基金 Capriole Investments 最新數據顯示，在沉寂逾一個月後，機構投資人買進的比特幣數量，已再次超過礦工每日新增供給量，顯示企業級需求開始對供給端形成實質吸收。

機構資金重返市場

隨著比特幣自 10 月創下歷史高點後回落逾 30%，市場逐步進入築底階段。Capriole 指出，過去三天內，機構買盤已連續高於新挖出的比特幣數量，這也是自 11 月初以來，首次僅憑企業需求便抵銷礦工產出。

不過，相較於兩個月前牛市高峰期，當前買盤規模仍屬溫和。目前機構每日吸收的比特幣數量，約比礦工新增供給高出 13%，顯示資金回流仍偏向審慎，而非全面進場。

機構買盤全靠龍頭機構

從比特幣高點約 12.6 萬美元下跌至近期低點 80,500 美元的過程中，市場承受了明顯壓力，部分比特幣儲備企業也開始停止增持甚至出售持倉。不過，作為持倉排名第一的上市公司，微策略即便在比特幣價格與自身股價雙雙下跌的情況下，仍持續加碼比特幣。過去兩週，該公司平均每週增持超 1 萬顆比特幣，遠超過去幾個月以來的買入規模。

比特幣 ETF 資金外流，與「策略性吸納」並存

儘管部分企業開始回補比特幣部位，但整體市場情緒仍顯保守。鏈上數據分析平台 CryptoQuant 指出，目前市場正處於一個「短期悲觀情緒與長期策略性吸納並存」的過渡階段。

CryptoQuant 表示，儘管包括美國現貨比特幣 ETF 在內的投資工具持續出現資金流出，但比特幣的網路基本面仍支持進場布局。CryptoQuant 分析師 GugaOnChain 在其 Quicktake 分析中寫道：

「機構資金外流，與關鍵市場參與者的堅定信念形成鮮明對比，顯示比特幣正在短期壓力與長期升值預期之間來回震盪。」

根據英國投資公司 Farside Investors 的數據，自本週一以來，美國現貨比特幣 ETF 累計淨流出金額已達 6.35 億美元。整體而言，當前市場呈現出一種矛盾狀態：一方面，投資工具資金持續撤出；另一方面，部分大型機構與企業則趁回調進行長線布局。

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全球風險資產週三同步承壓。美股三大指數全面收低，科技股領跌，那斯達克與 S&P 500 雙雙下探至近三週低點；加密貨幣市場則出現劇烈洗盤，比特幣在數小時內急漲急跌，顯示市場流動性吃緊、情緒高度敏感。

AI 資本支出疑慮成賣壓核心

週三美股收盤，道瓊工業指數下跌0.47%、S&P 500 下跌 1.16%，而科技股為主的那斯達克重挫 1.81%。市場焦點集中在 AI 領域龐大資本支出的可持續性與投資報酬率。雲端與晶片類股成為主要賣壓來源，其中：

Oracle 大跌 5.4%，市場傳出其資料中心合作夥伴 Blue Owl Capital 退出一項高達 100 億美元的建設計畫，引發對 AI 基礎建設融資瓶頸的擔憂。

Nvidia 下跌 3.8%、Broadcom 下挫 4.5%，拖累費城半導體指數重挫 3.9%。

Alphabet（Google） 下跌 3.2%，市場傳出其與 Meta 合作、試圖削弱 Nvidia 在 AI 軟體生態的主導地位。

Baird Private Wealth Management 投資策略師 Ross Mayfield 指出，市場對 AI 的焦慮正從「敘事」轉向「財務現實」，關鍵在於這些高額資本支出是否具備合理回報，以及是否形成過度循環投資。

比特幣急拉急殺，多空同步被擠壓

在美股科技股急挫的同時，加密市場同步出現劇烈波動。比特幣在美國早盤交易中，短短數分鐘內從約 87,000 美元急拉至 90,000 美元上方，隨後又快速回落。撰寫本文時，比特幣約報 86,000 美元，24 小時小跌約 1.7%。

劇烈價格波動也引發衍生品市場大規模清算。根據 CoinGlass 數據，過去四小時內加密衍生品清算金額超過 1.9 億美元，其中多單清算約 7,200 萬美元、空單清算高達 1.21 億美元，顯示市場方向極不明朗。

比特幣收益協議 TeraHash 共同創辦人 Hunter Rogers 指出，邊際流動性萎縮是近期市場反覆震盪的主因。在流動性不足的環境下，即便是輕微的賣壓，也可能被放大成劇烈波動。他進一步表示，比特幣接下來能否守住 80,000～85,000 美元區間，將是關鍵觀察點，可能決定市場是延續整理，還是測試更低支撐。

AI 修正、降息預期與風險偏好拉鋸

整體來看，當前市場正處於多重宏觀因素交織的階段。一方面，AI 投資敘事出現「去泡沫化」跡象，壓抑科技股與風險情緒；另一方面，聯準會理事 Christopher Waller 近期釋出偏鴿言論，指出在就業市場轉弱背景下仍有降息空間，為市場提供部分支撐。

短期內，市場將持續關注即將公布的 PCE 通膨數據，以判斷聯準會後續政策方向。在政策與成長前景尚未明朗前，無論是美股或加密市場，波動加劇、區間震盪與資金防守，仍可能成為主旋律。

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彭博社引述知情人士報導，加密貨幣交易所幣安（Binance）正在評估重返美國市場的可能性。其共同創辦人趙長鵬（CZ）將美國視為加密產業未來的核心，因而也在某種程度上暗示，美國同樣是幣安未來發展的關鍵所在。

據知情人士透露，幣安正在研究重啟其美國關聯公司 Binance.US 的各種方案，其中包括一項潛在的資本結構調整方案，這可能降低 CZ 的多數持股比例。知情人士指出，CZ 作為控股投資人的角色，被認為是幣安在幾個關鍵州拓展業務時的一大障礙。相關討論仍在變動當中。

若幣安要在美國真正大幅擴張，代表必須應對數十個州各自不同的牌照制度，或押注一套仍屬「假設」的聯邦監管框架。

幣安發言人表示：「我們無法對假設性的說法發表評論，這些臆測情境都不符合事實。」

據報導，自從美國執法機構在兩年前對幣安與 CZ 提出指控以來，Binance.US 的市場版圖已大幅流失。CZ 在 12 月舉辦的幣安活動上回憶道，該平台曾一度擁有 35% 的市占率，但如今幾乎已降至零。

目前已有多個州撤銷 Binance.US 的營運牌照，而另一些州（如紐約）則自始至終未曾核發相關許可。部分支持者主張，若正在審議中的市場結構法案得以通過，將可能建立聯邦層級的發照制度，從而改變像幣安這類公司的經營盤算。然而，該立法因政治分歧而停滯不前，其通過前景仍充滿不確定性。

知情人士表示，若幣安買回 CZ 部分或全部持股，將有助於公司引入新的領導階層、推動加快成長的商業策略，並倚重其在華盛頓的政治關係網。不過，Binance.US 要重新崛起不可能一蹴可幾，目前該公司仍被禁止在十多個州與美國屬地營運。

杜克大學授課研究員 Lee Reiners 表示：「他們要達到貨幣傳輸商牌照將面臨極大的挑戰，尤其是在民主黨執政的州。很明顯，這些州對這類示好會更不買帳，而且也有其合理的疑慮。」

另外，部分知情人士透露，幣安也正尋求與全球最大資產管理公司貝萊德（BlackRock）建立更密切的關係，這也顯示這家加密公司想加深與美國傳統金融機構的連結。上個月，幣安宣布貝萊德的代幣化貨幣市場基金 BUIDL 可作為幣安的場外交易抵押品。知情人士表示，雙方也討論過深化金融合作，包括推出更多產品，以及潛在的分潤安排。

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