一木-玩合约

在降息预期反复、通胀路径再度分歧之际，美国市场迎来2025年最后一份重磅宏观数据。
当地时间周四（北京时间晚九点半），美国劳工统计局（BLS）将公布11月CPI数据。由于10月CPI已被取消，BLS已明确：本次报告将无法给出11月环比数据。
分析师普遍预期11月CPI同比涨幅将扩大至3.1%（略高于9月份的3.0%），核心CPI年化预计维持在3.0%的水平不变。Interactive Brokers高级经济学家José Torres表示，通胀读数落在"2%区间还是3%区间将至关重要"，这一心理分水岭可能影响市场对美联储政策路径的预期。
简而言之，若通胀重回2%区间，将明显提振风险偏好，并可能为美股年末“圣诞行情”打开空间；反之，若站稳3%以上，则会强化“高利率更久”的叙事。
政府停摆导致数据异常，解读难度加大
由于缺少10月基准数据和数据收集时间受限，分析师警告这将不是一份"干净"的报告，可能增加解读难度和市场波动性。
美国劳工统计局已明确表示，由于10月数据部分缺失，报告将不包含11月的月度环比变化数据。这一异常情况源于美国历史上最长的43天政府关闭，直至11月12日特朗普总统签署资金法案才正式结束。
Crossmark Global Investments首席市场策略师Victoria Fernandez指出，"到政府实际重新开放并开始收集数据时，11月已经过去了近一半，因此只能获得月份后半段的数据。"这种数据收集时间的局限性可能在月度后半段与前半段的价格表现上产生偏差。
劳工统计局原定12月10日发布11月CPI报告，但因政府关闭影响被推迟至本周四。
市场预期分化，关键在于3%心理关口
华尔街分析师对11月通胀数据预期存在分化。道琼斯调查的经济学家预期年化通胀率将升至3.1%，核心CPI年率预计持稳在3.0%。然而，Interactive Brokers的Torres预计实际数据可能低于预期，整体和核心读数均为2.9%，不过他认为整体通胀率的可能区间在2.9%至3.1%之间。
在环比缺失的情况下，高盛则采用10—11月“两个月平均”数据来刻画趋势：两个月核心CPI平均环比约0.21%，这意味着11月核心CPI同比或降至2.88%，低于9月的3.02%和市场普遍预期的3.0%。
这意味着，尽管表面年率可能“抬头”，但底层通胀动能仍在温和放缓。高盛关注的结构性线索包括：
汽车价格：二手车两个月平均上涨约0.5%，新车小幅回升
汽车保险：在线数据指向小幅回落
机票价格：季节性扰动下，基础价格仍偏强
关税影响：对核心通胀形成阶段性抬升（两个月平均约+0.08个百分点）
数据采集延迟：可能低估服装、家居等假日折扣类目对11月通胀的下拉
住房相关分项方面，高盛预计在前期异常走弱后出现技术性反弹，但并不改变中期趋缓判断；酒店价格则可能维持偏强。
Torres强调，如果通胀率能够下降至2%区间而非升至3%区间，"将在2025年最后一份CPI报告中强化货币政策宽松预期，因为这将允许明年更多降息。"他认为2.9%的读数可能为所谓的圣诞老人行情扫清道路。
由于缺乏环比数据，分析师认为市场对此次数据的敏感性可能已经降低，但Fernandez认为整体主题仍将是通胀"保持高位"，并未如预期般回归2%目标。
美联储政策考量的关键“验证”，鹰鸽分歧或加剧
对美联储而言，这份CPI的重要性在于是否验证既有判断。
近期，鲍威尔更强调劳动力市场风险，认为关税对通胀的影响更可能是一次性的。若数据偏热，将为主张按兵不动的鹰派提供依据；若年率回落至2%区间，则有助于巩固2026年进一步宽松的预期。
在最近的政策会议中，两名委员Schmid和Goolsbee投票反对降息。Goolsbee表示希望等待更多信息，特别是通胀数据；Schmid则认为自10月以来几乎没有变化，数据仍不完整，并持续听到其辖区内对通胀的担忧。
美联储11月褐皮书显示，在截至11月17日的报告期内物价温和上涨。制造业和零售业普遍面临投入成本压力，主要反映关税驱动的价格上涨。多个地区报告保险、公用事业、技术和医疗保健成本上升。
Pantheon Macroeconomics认为，随着住房与劳动力对通胀的拉动减弱，美联储在2026年上半年重新转向降息的条件正在形成，最早或在3月。
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【环球网财经综合报道】据彭博社等外媒报道，随着美联储公布激进的国债购买计划，多家华尔街大型投行近日迅速调整了对2026年美国国债供需关系的测算。
（图片来源：彭博社）
巴克莱银行预计，美联储2026年购买的短期国债总额或接近5250亿美元，远高于此前预测的3450亿美元。该行分析认为，美联储此举显示出对融资压力“极低的容忍度”，预计购买节奏在明年一季度将保持高位，直至4月才可能从每月550亿美元（含抵押贷款支持证券MBS再投资）降至250亿美元。
摩根大通同样上调预期，预计美联储将维持每月400亿美元的购买规模至4月中旬，随后降至每月200亿美元。结合每月约150亿美元的MBS再投资，美联储2026年在二级市场的购买总量将达4900亿美元，进而导致明年短期国债净发行量仅为2740亿美元。
TD Securities策略师预计，美联储2026财年将通过常备回购便利工具（RMP）和MBS再投资购买4250亿美元票据，吸收绝大部分净供应。
美联储此次行动被广泛解读为对回购市场波动的先发制人。RBC Capital Markets团队表示，此前低估了美联储对月内回购利率波动的“不适感”，并指出美联储似乎更侧重于吸收国债发行量而非单纯增加储备。德意志银行分析师则表示，美联储比2019年更早启动这一进程，表明其在管理向充裕储备过渡时更加谨慎，这将有助于进一步平抑回购市场。
不过，部分机构对短期市场稳定性持保留态度。美银策略师警告称，美联储可能需要维持更长时间的高速购买。他们测算，目前的RMP规模到4月中旬仅能补充约800亿美元的超额现金，而达到理想效果可能需要补充1500亿美元。该行还指出，若美联储察觉票据投资者受到不利影响，可能会将购买范围扩大至期限为三年的国债。
富国银行团队则表示，尽管每月400亿美元的规模处于预期上限，且对担保隔夜融资利率（SOFR）与联邦基金利率基差及美国掉期利差扩大构成“明显顺风”，但这并非年底流动性的“万灵药”，预计年底前后融资市场仍将面临一定压力。
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最新消息：币安创始人赵长鹏在今天bitcoinmena大会上发言表示，4年周期论可能已经结束，我们可能会迎来超级周期！
比特币四年周期指其价格与市场情绪呈现的规律性波动，通常与“区块奖励减半”事件相关。约每四年，比特币挖矿奖励减半一次，导致新币供应速度下降。历史数据显示，减半后因供应减少与需求增长，往往推动价格进入牛市，随后伴随市场过热与调整，形成熊市，周而复始。
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当地时间周一，美国白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，美联储如果提前公布未来六个月利率政策的具体路径是“不负责任的”，并强调必须以经济数据为依据来作决策。
哈塞特在接受媒体采访时表示：“美联储主席的职责是观察数据、作出调整，并解释他们为什么这样做。所以如果说，未来六个月我就打算这么干，那真的就是不负责任的。”
哈塞特是接替鲍威尔出任美联储主席的热门人选之一，鲍威尔的任期将于明年5月结束。当被问及展望到2026年还需要多少次降息时，哈塞特表示：“我不太愿意用‘数降息次数’这种方式来回答，但我可以说，你要做的就是盯住数据。”
今年早些时候，美国总统特朗普曾多次呼吁美联储将基准利率降至2%以下，而当前的目标区间为3.75%至4%。市场普遍预期，鲍威尔及其同僚将在本周三的议息会议上将基准利率下调25个基点。
哈塞特表示，他认为鲍威尔“在委员会内协调各方意见方面做得很好”，成功推动形成了本周降息的共识。“我认为鲍威尔主席在这一点上是认同我的，那就是我们应该在谨慎行事、紧盯数据的前提下，继续适度下调利率。”
他还指出，尽管制定利率的联邦公开市场委员会（FOMC）成员在此次决策前“看起来意见并不完全一致”，但鲍威尔已经成功让政策制定者们“围绕期货市场所反映的预期达成一致”。截至周一，期货市场显示，本周三降息25个基点的概率接近100%。
哈塞特再次重申他的观点：人工智能投资有望带来类似于1990年代计算机技术繁荣所带来的“正向供给冲击”，当年正是这种供给改善使得美联储可以“让经济运行得稍微更热一些”。他说：
“如果我们像90年代那样，在正向供给冲击的推动下实现通胀下降、经济保持正增长，那么10年期美债收益率就有很大的下行空间。”
哈塞特还表示，与今年年初相比，债券市场已经“明显改善”，他指的是2025年以来收益率的回落。“不过目前仍存在一定波动——我认为这在一定程度上与市场对美联储此次会议将如何行动以及释放何种信号的不确定性有关。”
对于美联储主席一职，哈赛特表示，“特朗普有很多不错的选择。如果我必须成为那个选择，我会很高兴帮助他。”
财经金融博客Zerohedge点评称，哈塞特最新讲话没有预期鸽派，市场对明年美联储宽松行动的预期下降，最新预测2026年有两次降息，较一个多月前的三次降息有所回落。比预期更偏鹰派的哈塞特讲话，对周一美股未能构成提振，三大股指最终收跌。
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