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刚刚落地的 11 月非农就业数据，表面的 “好于预期” 暗藏着市场难以察觉的利空内核 —— 美国 11 月非农就业岗位增加 6.4 万个，略超市场预期的 5.1 万个，但失业率同步升至 4.6%，创下四年多来的新高，同时薪资增速创下近 20 个月新低，前期的就业数据也被大幅下修，这种矛盾的信号，让这份数据并未给黄金带来真正的利多支撑，反而加剧了多空分歧。
美联储上周已经落地年内第三次降息，将基准利率下调到3.50%-3.75%，按照以往的规律，降息会直接降低黄金的持有成本、同时压制美元，成为金价上涨的核心动力，但本轮降息落地后，金价却始终在 4300-4354 美元的区间内高位震荡，并未走出单边的强势上涨行情，高位控盘的特征格外明显。

今晚 CPI：决定短期方向的关键变量

今日晚间即将公布的 11 月 CPI 数据，是本周金市的核心转折点，目前市场预期 CPI 年率维持在 3%
4354 美元已经成为当前多头的关键阻力位，若是行情足够强势，金价本该直接向上突破这一位置，而当前的持续盘整，已经在积累调整风险，久盘不涨的状态，很容易形成双顶的看空形态

如果本次 CPI 公布值大于 3% 的市场预期，市场对美联储降息的预期会暂时降温，金价大概率会再次向上测试 4354 美元的阻力，但直接突破的可能性偏低

若 CPI 数据低于预期，会进一步强化降息预期，但在当前的高位控盘格局下，也可能成为空头借机洗盘的信号

本周操作警示：警惕高位扫荡行情
本周是数据高度聚集的一周，非农、CPI 先后登场，同时金价又临近 4381 美元的历史高点，这种数据 + 高点的组合，市场最容易走出扫荡行情。上周尾端市场刚刚启动的多头趋势，在这种持久的高位震荡中，极大概率会被反复的洗盘震仓出局，一旦空头的抛压力度加大，会直接确立短期的空头趋势，引发金价走出大阴线探底的行情。在当前的高位震荡格局中，绝对不宜盲目追高，耐心等待方向明确后再操作#巨鲸动向

卫星产业链分工清晰，上下游协同推进产业升级：上游聚焦卫星制造核心环节，以载荷制造与卫星平台搭建为核心，当前上市企业主要布局零部件制造领域；中游覆盖卫星发射与地面接收设备两大板块，上市企业重点集中在芯片等配套电子元器件环节；下游则以运营与应用为核心，通过卫星系统为各类客户提供数据、定位等多元化服务，是产业价值释放的关键终端。

近期卫星产业成为政策与市场双重催化的核心赛道，从监管体系完善到发射能力突破，再到终端应用落地，全产业链均迎来里程碑式进展，产业发展进入加速冲刺阶段。

监管体系迎来重构，商业航天发展驶入快车道。11月末，国家航天局正式设立“商业航天局”作为专职监管机构，全面统筹商业航天产业管理工作。这一举措彻底改变了此前行业“九龙治水”的分散监管格局，实现“专司专管”的监管升级。未来，卫星发射审批、频轨资源申请、运营牌照发放等关键环节将由新司局统一对接办理，监管效率大幅提升，为产业规范化、规模化发展筑牢制度基础。

民营火箭“0→1”突破取得实质性进展，运力瓶颈有望破解。火箭运力不足一直是制约商业航天发展的核心“卡脖子”问题，而民营火箭的崛起正成为破局关键。2025年12月3日，蓝箭航天“朱雀三号”遥一运载火箭已完成首飞任务，虽一级回收试验因异常燃烧未实现软着陆目标，但成功完成了发射、飞行全流程验证，获取了关键工程数据，为后续技术优化奠定重要基础。后续天兵科技“天龙三号”、中科宇航“力箭二号”也将陆续推进首飞。民营火箭的系列首飞尝试，标志着我国民营航天力量从技术验证迈向实际应用，未来有望成为国有火箭运力的重要补充，进一步降低发射成本，打开产业发展空间，也为资本市场赋予更广阔的想象空间。

国内核心星座组网提速，供给端能力持续强化。星网集团GW星座在2025年7月完成人事调整后，发射节奏显著加快，尤其是进入12月后，仅隔3天便先后完成低轨14组、15组卫星发射任务，截至目前已连续完成15组卫星组网发射，朝着12992颗卫星的全球覆盖目标稳步推进。另一核心星座千帆G60在暂停7个月后，于10月17日重启发射，且11月上海垣信已开启新一轮50亿元融资，为后续组网推进注入资金动力。两大星座的加速组网，持续改善产业供给端能力，为下游应用爆发提供核心支撑。

终端应用加速落地，卫星通信成消费级标配趋势明确。2025年8月工信部印发的《指导意见》明确提出，到2030年实现手机直连卫星等新模式规模应用，卫星通信用户超千万。政策指引下，终端应用快速落地，华为Mate 80系列作为首批合规机型，其双卫星通信功能已实现实际场景验证，驴友在藏区无人区、救援人员在地震灾区等无地面信号场景中，成功通过该功能实现通话、定位发送等关键通信需求。卫星通信能够精准覆盖5G难以触达的高山、海洋、沙漠、森林等区域，除消费级手机外，在新能源车、飞机等移动终端的应用场景也正在加速拓展，未来有望成为各类智能终端的标配硬件，打开万亿级应用市场。

美国民众正被高通胀与持续上涨的生活成本裹挟，不满情绪持续蔓延。本周四（12月18日），备受瞩目的美国11月消费者物价指数（CPI）报告即将揭晓，这份承载着物价前景关键线索的报告，将为华尔街的市场判断与美联储的政策路径提供重要依据。

本周早些时候，受政府停摆影响而延迟发布的10-11月合并就业报告正式出炉，数据折射出美国经济的疲软态势——10月非农就业人数减少10.5万人，11月虽新增6.4万人但难改颓势，失业率已攀升至4.6%的四年高点。华尔街普遍认为，即便12月失业率有望小幅回落，就业市场短期内仍难现明显回暖迹象，美国经济似乎难以带着强劲动能迈入2026年。与此同时，美国企业对贸易争端平息的期盼始终落空，关税这柄达摩克利斯之剑依旧高悬：2025年美国关税水平已升至数十年高位，高盛数据显示，55%的关税成本由美国消费者承担，22%由美国企业买单，直接推动个人消费成本上涨0.44%，还导致大众、梅赛德斯-奔驰等企业利润大幅缩水，给全球经济蒙上阴影。

通胀走势的不确定性成为当前核心焦点。今年4月，美国CPI同比涨幅曾降至2.3%的近四年低点，但随着关税政策落地，物价震荡上行，9月通胀率已回升至3%，显著高于美联储2%的长期目标。尽管9月核心CPI数据略低于市场预期，为政策调整提供了一定空间，但通胀黏性犹存的现状仍让市场忧心。值得注意的是，受政府停摆影响，10月CPI报告已取消发布，此次11月报告的延迟出炉更显关键，将直接解答物价是持续走高还是如美联储部分官员预期般回落的核心疑问。

货币政策层面，美联储的动向备受关注。自9月以来，美联储已累计降息三次，12月最新一次降息25个基点后，联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%，这也是2024年9月开启本轮降息周期以来的第六次降息。此次降息被市场定义为“鹰派降息”，美联储在实施宽松的同时，通过政策声明暗示未来调整门槛提高，2026年1月暂停降息的概率已达77%。更值得关注的是，美联储内部分歧创下新高：19名官员中过半倾向维持利率不变或加息，仅有少数支持继续宽松，这使得后续政策走向充满变数。而能否进一步降息以支撑疲软的劳动力市场，关键仍取决于通胀是否即将见顶回落——11月CPI报告的表现，将成为打破这一僵局的核心变量

从当前全球资产市场的表现来看，贵金属的这一轮上涨，本质是美国就业数据所触发的美元流动性与市场预期共振的结果，并非单一因素的偶然推动。$SOL

美国最新披露的就业数据，是本轮行情的核心导火索：当非农就业的新增规模不及市场预期，同时失业率出现超出预判的抬升时，市场立刻做出了美联储货币政策宽松周期将延续的判断 —— 这直接打击了美元的资产吸引力，作为美元计价的贵金属，自然迎来了估值修复的窗口。而美元的走软，又形成了正向循环：美元指数的回落，让以非美货币计价的黄金、白银等贵金属，对全球投资者的成本门槛降低，进一步放大了买盘的入场意愿。

更值得关注的是，这一轮贵金属的上涨，背后是投资者对 “对冲工具” 需求的升级。过去几年全球高通胀、高利率的市场环境，让投资者已经形成了 “美元 + 美债” 的对冲组合，但在美联储开启降息周期后，美债的收益率吸引力持续下降，美元的避险属性也在宽松预期中被削弱，贵金属恰好填补了这个空白 —— 它既具备对抗通胀的传统属性，又能在美元信用走弱的周期里，成为资金的 “安全垫”，这种双重属性，是它在当下远超其他大宗商品的核心优势。
市场当下聚焦的周四 CPI 与周五 PCE 数据，将会成为行情的下一个分水岭。

如果 CPI 与 PCE 的同比、环比增速继续回落，甚至低于市场预期，那么美联储的鸽派立场会被进一步确认，贵金属的上涨逻辑会得到强化，甚至可能测试历史高点；但如果通胀数据出现反弹，市场会立刻修正对美联储降息节奏的判断，美元可能会出现阶段性反弹，贵金属也会随之迎来回调压力。

而上周美联储的第三次 25 基点降息，以及鲍威尔的鸽派讲话，其实已经为当前的行情定下了基调：鲍威尔没有对后续的降息节奏做出限制，也没有强调 “通胀反复的风险”，这种表态，等于给市场传递了 “货币政策会继续向宽松倾斜” 的信号，这也是贵金属能够在就业数据公布后，快速走出趋势性行情的底层支撑。#BinanceABCs

据报道，当地时间12月16日，美国方面宣布对进出委内瑞拉的相关油轮采取全面管控措施，并称已在相关海域部署大规模舰队，且不排除进一步扩大相关部署规模。

委内瑞拉方面对此作出强烈回应，指出美方此举意在染指本国自然资源，重申对本国资源享有完全主权，并表示将通过联合国渠道，谴责这一不符合国际法的行为。地缘政治局势的变化，迅速对国际原油市场产生影响。12月17日，WTI原油期货价格一度上涨1.7%，从近期低点出现反弹。

管控措施持续升级

近期，美国以打击跨国非法交易为由，在委内瑞拉附近加勒比海域部署多艘舰艇。自9月初以来，美方在加勒比海和东太平洋相关海域开展海上行动，宣称击沉了20余艘涉嫌非法交易的船只，相关事件造成80余人死亡，美方称行动均在公海区域开展。

此前，美方曾指责委内瑞拉相关方面与跨国非法交易存在关联。12月10日，美方在委内瑞拉附近海域扣留一艘油轮，该油轮装载着委内瑞拉与伊朗合作出口的原油，原定目的地为亚洲市场。

美方相关部门称，这艘油轮涉及委、伊两国石油运输，同时指控其参与的运输网络涉嫌为相关组织提供支持。消息传出后，委内瑞拉总统马杜罗当即回应，指责美方行为属于海上不法行径，认为这是公然违背国际准则的举动。

次日，美国财政部更新相关限制名单，将马杜罗妻子的三名亲属以及六艘油轮纳入其中。美国国务院前官员戴维·戈尔德温分析认为，美方将油轮列入限制名单，是为后续采取更多扣留措施铺垫，本质上是一种具有威慑性的施压手段。

12月16日，美方进一步升级管控措施，宣布实施全面海上管控，同时将委内瑞拉相关政府认定为特定关注对象。当天，委内瑞拉副总统兼石油部长罗德里格斯发布政府公告，明确指出美方的海上管控措施违反国际法，严重影响自由贸易与海上航行自由。她批评美方相关言论带有明显的干涉主义与霸权主义色彩，认为美方试图通过军事部署实施封锁，掠夺委内瑞拉的国家财富。

美国莱斯大学贝克能源研究所拉丁美洲计划主任弗朗西斯科·莫纳尔迪表示，这是一次显著的管控升级。他特别提到，被列入限制名单的六艘油轮中，有部分当时仍停泊在委内瑞拉港口，一旦驶离港口，就可能遭到美方拦截。

国际油价出现短期波动

委内瑞拉拥有全球最大的石油储量，但过去十年间，其石油产量出现大幅下滑。自2019年美方对委内瑞拉国家石油公司PDVSA实施全面限制措施以来，该国石油日出口量从150万桶锐减至不足60万桶。尽管国内通货膨胀率已从百万分比回落至300%，但普通民众的月均收入仍不足50美元，购买一袋面粉的支出几乎占据半个月工资。美方此次扣留油轮的举动，相当于切断了委内瑞拉为数不多的外汇收入渠道，对其经济运转造成严重冲击。

此前，受全球供应过剩预期以及俄乌和平谈判前景向好等因素影响，12月16日，原油期货价格收于2021年2月以来的最低水平。而随着地缘局势变化，12月17日，WTI原油期货价格一度攀升1.7%，从近年低点出现反弹。

市场研究机构Next Barrel分析师马蒂亚斯·托尼指出，从价格影响来看，市场反应可能更多体现在即期现货溢价上，而非期货市场。墨西哥湾沿岸原本采购委内瑞拉原油的买家，可能会转向加拿大卡斯蒂利亚混合原油等替代资源。综合评估，雪佛龙相关业务可能面临的供应减少量，预计将控制在每日20万桶以内。

目前，美方具体将以何种方式执行海上管控措施尚不明确，是否延续此前动用海岸警卫队实施拦截的模式，仍有待观察。但可以确定的是，近期美方已向相关海域增派了海军力量。

多位市场分析师表示，当前全球石油市场整体供应仍处于充裕状态。不过他们同时提醒，若美方的海上管控措施长期化，可能会推动国际原油价格进入上行区间。

结合2025年12月17日的市场最新消息与行情数据
在市场仍存谨慎观望情绪的背景下，12月17日沪深两市大盘开盘涨跌互现，沪市微幅低开，深市则略有高开，开盘后市场抛压有限，大盘维持红盘小幅震荡的走势。午后开盘不久，股指出现一波快速拉升，上证综指最高上探3881点，创业板指一度大涨超3%，不过场外资金跟风入场的意愿不算强烈，尾市有所回落。
收盘时，上证综指报收3870.28点，上涨45.47点，涨幅1.19%，成交7668亿；深证成指报收13224.51点，上涨309.84点，涨幅2.40%，成交10443亿；创业板指报收3171.91点，上涨100.15点，涨幅3.26%，成交4181.6亿元，沪深两市合计成交额突破1.8万亿。今日沪深两市大盘午后明显转强，这波拉升的背后有何逻辑？后市行情又会如何运行？

今日盘面情况
午后保险股和券商股率先发力拉升，直接带动指数上行，同时也一定程度上激活了场外资金的入场情绪，这背后是近期资本规则优化，险资增持空间打开、券商杠杆弹性提升的政策利好支撑
同时CPO、通信设备、液冷服务器、能源金属、贵金属、小金属、算力基础设施等板块也纷纷走高，这些板块的上涨，一方面是800G/1.6T光模块迭代、数据中心扩产带来的产业红利，另一方面也受益于美元走弱带来的金属价格上行，以及下游人形机器人、高端装备对永磁材料的需求扩张
而海南自贸区、种植业与林业、军工电子、商业航天等板块则表现较弱，位于板块跌幅榜前列
整体来看，今日沪深两市个股涨多跌少，收盘时，沪市上涨家数1585家，平盘96家，下跌656家；深市上涨家数1935家，平盘111家，下跌870家。两市涨停50家，跌停21家

技术面情况
今日上证综指收出一颗低开震荡收高、带上下影线的阳线，量能有小幅放大但并不显著，体现出投资者依旧偏于谨慎的心态
从均线系统来看，今日上证综指收复5日均线，但受到10日均线和20日均线的压制，上行遇到阻力，技术面的上方压力依然较大
同时结合近期的政策面来看，中央财办此前表态2026年将根据形势变化出台实施增量政策，央行也明确将继续实施适度宽松的货币政策，这些政策预期，也成为了市场的重要支撑

昨天的黄金行情，又一次在所有人的注视下，走出了刺激的高位过山车行情，完全没有偷偷发力的意思，就是明着在多空之间拉扯
最近黄金的行情爆发时机，基本都卡在晚上 11 点，昨晚也没逃出这个规律。

在这个时间点之前，黄金从亚盘一路涨到美盘，哪怕前期的高点还没有突破，却一点回调的意思都没有，一直维持着高位横盘震荡的状态。再加上本身就很强的 V 型反弹力度，之前想要看跌的人，基本都在白盘的反弹过程里尝试过做空，最后都亏了。毕竟在当时，没人能想到黄金会反弹得这么快、这么高，后续还能一直维持高位震荡，明摆着是要继续向上走的行情，自然没人再想轻易去看跌

从技术面来说，有个关键点直接让人放弃了看跌的想法：上周五带长上影线的阳柱，已经被本周一的行情彻底吞没，这个走势已经不支持看跌了，这时候还要做空，亏了真的不冤。别纠结自己没抓住这波行情，没赚到一点都不重要，没被行情 “打” 到才是最该庆幸的。你没发现今天好多人都掉进了看涨的陷阱里？完全没把今晚要公布的非农数据风险当回事。

今早黄金价格重新回到 4300 美元上方，在看涨的人眼里，这根本就是送上门的进场机会，都以为会复刻昨天的行情：先快速涨到前高附近，再借着非农数据的东风完成突破，一切看起来都顺理成章。但早盘的一波突发下跌，直接打乱了这个剧本：先是昨晚的低点 4285 美元被跌破，这已经是实打实的亏损了。

大家本来等着黄金跌到上周五的低点 4260 美元这个关键买点再进场，可金价根本不给机会，在 4280 美元附近就开始反弹，不少人赶紧进场，结果午盘又跌到 4270 美元，又被收割了。

就在这样节节败退的走势里，很多人只能继续进场，把 4260 美元当成最后的防守线，这时候其实已经有人心态失衡了，但没办法，谁让周一的上涨让大家尝到了甜头呢？而且现在市场上，全是看涨黄金的声音，却没几个人留意到，今晚的非农是合并了 10 月、11 月的 “加强版” 数据，不管是数据疲软或者强劲，都可能给黄金带来剧烈的波动