张烁峰的剧本日记
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确实是这样的，从数据中能明显看到，很多散户就是不知道要怎么买 AI 或者担心买完就回调，所以就会选择买指数，而且是越跌越买，就是因为美股，尤其是标普500长期来看都是涨的。
所以机构的退出和散户的追跌，看上去是矛盾的，但实际上的操作都有道理，机构是为了赚更稳定的钱，而散户就是去做多美国。
图中是按年来看标普500的成长，所以买标普500这种指数本质上就是在做多美国，不论是 IT ，房地产，银行，还是 AI ，只要是能爆发，指数都会上涨，虽然不像个股能吃的盆满钵满，但一样能有不错的营收。#标普500指数 $SPX
所以机构的退出和散户的追跌，看上去是矛盾的，但实际上的操作都有道理，机构是为了赚更稳定的钱，而散户就是去做多美国。
图中是按年来看标普500的成长，所以买标普500这种指数本质上就是在做多美国，不论是 IT ，房地产，银行，还是 AI ，只要是能爆发，指数都会上涨，虽然不像个股能吃的盆满钵满，但一样能有不错的营收。#标普500指数 $SPX
最近两天看了很多小伙伴对于 CRCL 的讨论，我个人的观点和很早以前是保持一致的，就是 USDC 如果仍然是依靠美债的收益作为主要的盈利来源，那么不论是 Open USD 还是 Close USD 只要是有在支付领域有机会的稳定币都会让 USDC 的股价受损。
我觉得这次 CRCL 的下跌并不是单纯因为 Open USD 的原因，Open USD 能不能正式运营谁也说不好，但背后已经出现了支付渠道愿意去为稳定币买单，有企业和机构愿意用稳定币来做支付。
市场买的并不是 CRCL 不行，而是 Visa 和 MasterCard 做这件事太行了。别的不说，就看看这两支股票这两天涨的就知道了，市场不是觉得 Open USD 能颠覆 CRCL ，而是觉得 Visa 和 MasterCard 终于想明白了。
所以 Open USD 以及那么多协会企业能不能做成不重要，重要的是 Visa 和 MasterCard 愿意下场来做这件事，只要他们两家愿意去做，那么撺一个稳定币的局还是没问题的。#crcl $CRCL
我觉得这次 CRCL 的下跌并不是单纯因为 Open USD 的原因，Open USD 能不能正式运营谁也说不好，但背后已经出现了支付渠道愿意去为稳定币买单，有企业和机构愿意用稳定币来做支付。
市场买的并不是 CRCL 不行，而是 Visa 和 MasterCard 做这件事太行了。别的不说，就看看这两支股票这两天涨的就知道了，市场不是觉得 Open USD 能颠覆 CRCL ，而是觉得 Visa 和 MasterCard 终于想明白了。
所以 Open USD 以及那么多协会企业能不能做成不重要，重要的是 Visa 和 MasterCard 愿意下场来做这件事，只要他们两家愿意去做，那么撺一个稳定币的局还是没问题的。#crcl $CRCL
今天主要看的是 KOSPI 和 KOSPI VIX 的数据。
KOSPI 是韩国股市最核心的大盘指数，可以理解为韩国版的标普 500 或沪深 300，反映韩国主要上市公司的整体表现。
KOSPI VIX 是韩国市场的波动率指数（和美股的 VIX 类似），主要反映市场对 KOSPI 200 未来波动的预期。简单说，KOSPI 代表价格方向，KOSPI VIX 代表市场预期波动。
目前的数据显示 KOSPI 继续上涨的同时，KOSPI VIX 也处在非常高的位置。
正常情况下，指数上涨如果伴随波动率回落，说明市场是在更稳定的环境里上涨。但韩国这轮不是这样，指数上涨的同时，波动率也在高位，这代表市场价格在上涨，但交易波动也在放大。
这和融资数据放在一起看，就会更清楚。融资余额创历史高位，说明散户融资买入的绝对规模在扩大，融资占比只有 0.8% 左右，说明融资盘相对整个市场规模还没有到过去几轮高杠杆阶段。
KOSPI VIX 高位，说明市场虽然还没有被融资盘完全主导，但波动率已经明显上升。
所以韩国股市现在的状态就像是一个矛盾体的结合：
1. 融资余额在历史高位，说明资金参与度高。
2. 融资占比在近几年低位，说明相对杠杆压力还没有同步放大。
3. KOSPI 和 KOSPI VIX 同时处在高位，说明指数上涨过程中，市场波动也在上升。
这三个数据放在一起看，韩国股市的核心就是市场热度上升，散户融资活跃，但相对杠杆占比并不极端，指数上涨已经伴随着高波动率，市场进入了更高波动的上涨阶段。
说人话就是，韩国股市现在涨得快，散户借钱买股也更积极，但还没到全靠融资盘硬撑的程度。真正明显的变化在波动率，指数往上走的同时，市场波动也在变大，所以才会出现一天大涨、一天大跌的感觉。
PS：VIX 也被成为恐慌指数，VIX 越高说明投资者的情绪越恐慌。#比特币回升至6.1万美元上方 $BTC
KOSPI 是韩国股市最核心的大盘指数，可以理解为韩国版的标普 500 或沪深 300，反映韩国主要上市公司的整体表现。
KOSPI VIX 是韩国市场的波动率指数（和美股的 VIX 类似），主要反映市场对 KOSPI 200 未来波动的预期。简单说，KOSPI 代表价格方向，KOSPI VIX 代表市场预期波动。
目前的数据显示 KOSPI 继续上涨的同时，KOSPI VIX 也处在非常高的位置。
正常情况下，指数上涨如果伴随波动率回落，说明市场是在更稳定的环境里上涨。但韩国这轮不是这样，指数上涨的同时，波动率也在高位，这代表市场价格在上涨，但交易波动也在放大。
这和融资数据放在一起看，就会更清楚。融资余额创历史高位，说明散户融资买入的绝对规模在扩大，融资占比只有 0.8% 左右，说明融资盘相对整个市场规模还没有到过去几轮高杠杆阶段。
KOSPI VIX 高位，说明市场虽然还没有被融资盘完全主导，但波动率已经明显上升。
所以韩国股市现在的状态就像是一个矛盾体的结合：
1. 融资余额在历史高位，说明资金参与度高。
2. 融资占比在近几年低位，说明相对杠杆压力还没有同步放大。
3. KOSPI 和 KOSPI VIX 同时处在高位，说明指数上涨过程中，市场波动也在上升。
这三个数据放在一起看，韩国股市的核心就是市场热度上升，散户融资活跃，但相对杠杆占比并不极端，指数上涨已经伴随着高波动率，市场进入了更高波动的上涨阶段。
说人话就是，韩国股市现在涨得快，散户借钱买股也更积极，但还没到全靠融资盘硬撑的程度。真正明显的变化在波动率，指数往上走的同时，市场波动也在变大，所以才会出现一天大涨、一天大跌的感觉。
PS：VIX 也被成为恐慌指数，VIX 越高说明投资者的情绪越恐慌。#比特币回升至6.1万美元上方 $BTC
周五是美国的假期，美股不开盘，接下来就是三天的假期了，最近两天美股的走势都不是很好，主要就是半导体板块出现的回调，原因在置顶的两条推文中都有说过，在上周开始机构和对冲基金就在开始退出科技股了，后来接盘的应该都是散户为主，接下来的走势还要继续看数据。
机构是对冲基金是重新冲进去了，还是在继续等更好时间，让市场稍微冷静一下也未必是坏事，7月下旬开始就是财报季了，所以能放松的时间也不会很长。另外今天的非农数据来看失业率稍微降低，但劳动就业人数也在下降，整体来说都不是好数据，一方面美联储降息的概率降低，另一方面美国的经济也略显不乐观。
当然劳动力的数据现在并不是市场的主导，重点还是要看通胀，油价已经稳定回到 70 美元的下方，这几乎回到了战前的水平，应该一个月左右的时间零售油价也会降下拉，大概9月的议息会议前能看到通胀好转的信息，加息在 2026年 大概率是不会出现的。但降息更难。
最近两天 Bitcoin 的表现还是不错的，即便是美股下跌 $BTC 价格走势也挺稳定的，始终保持在 60,000 美元左右，这对于我经常说的 60,000 美元购买力强劲的观点也是佐证，双币上我运气不是很好，59,000 美元买入的 Bitcoin 竟然 60,000 美元成交了，有点难受了。
然后周五还有一笔 62,000 美元的高卖，看样子也有要成交的危险，我是发现我真的不适合卖 Bitcoin ，每次感觉卖掉了就有点不舒服，虽然这还是我提前做好的测试准备，我自己的主力持仓仍然没有动过。#BTC走势分析 $BTC
机构是对冲基金是重新冲进去了，还是在继续等更好时间，让市场稍微冷静一下也未必是坏事，7月下旬开始就是财报季了，所以能放松的时间也不会很长。另外今天的非农数据来看失业率稍微降低，但劳动就业人数也在下降，整体来说都不是好数据，一方面美联储降息的概率降低，另一方面美国的经济也略显不乐观。
当然劳动力的数据现在并不是市场的主导，重点还是要看通胀，油价已经稳定回到 70 美元的下方，这几乎回到了战前的水平，应该一个月左右的时间零售油价也会降下拉，大概9月的议息会议前能看到通胀好转的信息，加息在 2026年 大概率是不会出现的。但降息更难。
最近两天 Bitcoin 的表现还是不错的，即便是美股下跌 $BTC 价格走势也挺稳定的，始终保持在 60,000 美元左右，这对于我经常说的 60,000 美元购买力强劲的观点也是佐证，双币上我运气不是很好，59,000 美元买入的 Bitcoin 竟然 60,000 美元成交了，有点难受了。
然后周五还有一笔 62,000 美元的高卖，看样子也有要成交的危险，我是发现我真的不适合卖 Bitcoin ，每次感觉卖掉了就有点不舒服，虽然这还是我提前做好的测试准备，我自己的主力持仓仍然没有动过。#BTC走势分析 $BTC
今天最大热点无疑是 OpenUSD，起初我还以为是这消息带崩了 $BTC ，细看才发现比特币下跌比公告早了近一小时。叠加今晚美股表现不错，BTC 却莫名跌超 3%，又无明显利空，确实有点“跌得莫名其妙”。不过也好，今天挂的 59,000 双币大概率明天能成交了。
想起这两年我一直强调：加密仍在“反弹阶段”，并未真正进入反转。以前总被小伙伴阴阳怪气，现在反倒都改口说是“熊市”了。站在宏观视角，别说反转，连“最后一跌”都还没见着，美国经济到底会不会衰退也依然悬而未决。
接下来 BTC 会跌到哪，我给不出精确点位，但多年经验告诉我：越跌越买，大方向没错。目前我的 BTC 平均成本仍低于 $MSTR，这要感谢前几年的持续布局——挺有意思，23 年在 28,000 喊买，24 年在 43,000 喊买，我都真金白银跟进了，也一直拿到现在。
10 万美元那会儿我明确喊“太贵、不动了”，但从 10 万跌下来后，我又一路慢慢买回，买到了 59,000。若继续下跌，我依然会继续买。这几年赚的利润，大约一半都重新投回了 Bitcoin。
今天有小伙伴问：是否还坚持 2028 年是牛市？我的答案不变——早在 2025 年就说过，目标就是 2028 年年底。当下所有的忍耐与积蓄，都是在为那个目标囤积弹药。#阿塞拜疆起草虚拟资产监管法案要求央行牌照 $BTC
想起这两年我一直强调：加密仍在“反弹阶段”，并未真正进入反转。以前总被小伙伴阴阳怪气，现在反倒都改口说是“熊市”了。站在宏观视角，别说反转，连“最后一跌”都还没见着，美国经济到底会不会衰退也依然悬而未决。
接下来 BTC 会跌到哪，我给不出精确点位，但多年经验告诉我：越跌越买，大方向没错。目前我的 BTC 平均成本仍低于 $MSTR，这要感谢前几年的持续布局——挺有意思，23 年在 28,000 喊买，24 年在 43,000 喊买，我都真金白银跟进了，也一直拿到现在。
10 万美元那会儿我明确喊“太贵、不动了”，但从 10 万跌下来后，我又一路慢慢买回，买到了 59,000。若继续下跌，我依然会继续买。这几年赚的利润，大约一半都重新投回了 Bitcoin。
今天有小伙伴问：是否还坚持 2028 年是牛市？我的答案不变——早在 2025 年就说过，目标就是 2028 年年底。当下所有的忍耐与积蓄，都是在为那个目标囤积弹药。#阿塞拜疆起草虚拟资产监管法案要求央行牌照 $BTC
新一周开局感觉还行。美国果然如预期 TACO 了，美伊协议在推进、战事没升级，WTI 回到 70 美元附近——看来 70 这个价位挺坚挺，除非霍尔木兹完全解封，否则短期想破 65 下方不容易，现在直接开空性价比不高。
如果 WTI 能反弹回 75 或 WTI-Brent 价差拉大到 5 美元以上，才会考虑追空单，不然短期盈亏比偏低。我目前资金已经开始转回做 BTC 双币，目标 59,000 继续建仓，之前 $62,000 和 $63,000 已分批买入。
MSTR 上周没买任何 Bitcoin，但我反而挺满意——正如我上周说的，现阶段的 optimal play 就是"蜷缩过冬"：暂停增持 BTC、缩减优先股 ATM、多用普通股 ATM、囤现金。这些 MSTR 都做了，所以今天包括 STRC 在内的优先股表现不错。
短期不用太担心 MSTR 暴雷，当前现金储备够付优先股股息一年以上。至于卖 BTC 属下下策，真要卖也大概率是 OTC 而非二级市场。而且我认为不会急着卖——早期仓位虽盈利，但近期均价仍处亏损，亏本抛售会被市场解读为负面信号、冲击普通股 ATM，先观望。总体而言，今天 MSTR 的新框架对市场上不算坏事。#原油重回70美元 $BTC
如果 WTI 能反弹回 75 或 WTI-Brent 价差拉大到 5 美元以上，才会考虑追空单，不然短期盈亏比偏低。我目前资金已经开始转回做 BTC 双币，目标 59,000 继续建仓，之前 $62,000 和 $63,000 已分批买入。
MSTR 上周没买任何 Bitcoin，但我反而挺满意——正如我上周说的，现阶段的 optimal play 就是"蜷缩过冬"：暂停增持 BTC、缩减优先股 ATM、多用普通股 ATM、囤现金。这些 MSTR 都做了，所以今天包括 STRC 在内的优先股表现不错。
短期不用太担心 MSTR 暴雷，当前现金储备够付优先股股息一年以上。至于卖 BTC 属下下策，真要卖也大概率是 OTC 而非二级市场。而且我认为不会急着卖——早期仓位虽盈利，但近期均价仍处亏损，亏本抛售会被市场解读为负面信号、冲击普通股 ATM，先观望。总体而言，今天 MSTR 的新框架对市场上不算坏事。#原油重回70美元 $BTC
下周一又是新的一周开始了，现在都有点头疼周一了，主要是美国和伊朗的反应周末都让加密货币承受了，而很有可能在周一美股开始前川普就 TACO ，然后伊朗就当没事人一样，然后美股照常该干嘛该干嘛。不论是不是这个剧本我都觉得美国和伊朗很难彻底再打起来，这并不符合双方的利益。
尤其是伊朗如果再次封锁霍尔木兹海峡，我估计欧洲和亚洲都不会坐视了，当然这仅仅是我个人的观点，不过我的 WTI 做空还没有平，毕竟最近一直是多头支付空头资金费率，所以拿着空单还是挺舒服的，而且保证金我都撤走了，超过 200% 的利润我已经足够了。
因为美国和伊朗的最终结果我大概能估计到，所以周一会怎么样并不是非常重要，反而我最关心的就是 $MSTR 公布的这周 ATM 数据，尤其是如何 ATM 的，ATM 后的资金是如何利用的，是更多的资金作为现金储备还是去买了 $BTC ，就像我说的，如果是前者说明 MSTR 来说蜷缩过冬，这是好事，如果是后者说明 Michael 继续保持激进。
前者我可以试试去买一些 MSTR 和 $STRC ，但如果是后者，我只会压低买 Bitcoin 预期的价格。另外下周重要的数据就是周四的非农，目前的非农应该又回到了好坏数据都是坏数据的地步。不知道会不会出现避险情绪。
#btc $BTC
尤其是伊朗如果再次封锁霍尔木兹海峡，我估计欧洲和亚洲都不会坐视了，当然这仅仅是我个人的观点，不过我的 WTI 做空还没有平，毕竟最近一直是多头支付空头资金费率，所以拿着空单还是挺舒服的，而且保证金我都撤走了，超过 200% 的利润我已经足够了。
因为美国和伊朗的最终结果我大概能估计到，所以周一会怎么样并不是非常重要，反而我最关心的就是 $MSTR 公布的这周 ATM 数据，尤其是如何 ATM 的，ATM 后的资金是如何利用的，是更多的资金作为现金储备还是去买了 $BTC ，就像我说的，如果是前者说明 MSTR 来说蜷缩过冬，这是好事，如果是后者说明 Michael 继续保持激进。
前者我可以试试去买一些 MSTR 和 $STRC ，但如果是后者，我只会压低买 Bitcoin 预期的价格。另外下周重要的数据就是周四的非农，目前的非农应该又回到了好坏数据都是坏数据的地步。不知道会不会出现避险情绪。
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