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Eu sempre achei que em 2025 haveria duas histórias se fundindo silenciosamente: uma é a exaustão dos rendimentos do Ethereum, e a outra é a reconfiguração da disputa por liquidez, e o ponto de interseção dessas duas histórias é, precisamente, Lorenzo.
Você perceberá que essa pista fica cada vez mais clara.
O rendimento do staking do Ethereum caiu de 4,5% no ano passado para cerca de 2% atualmente.
Os projetos LRT estão crescendo descontroladamente, com o TVL ultrapassando 26 bilhões.
Os protocolos começaram a se esforçar para "gerar rendimentos", mas a grande maioria na verdade está buscando liquidez dentro de um ciclo interno.
Nesse grande contexto, quando #Lorenzo apareceu no mercado, sua posição era claramente diferente dos outros - não é para fazer LRT, nem para fazer empréstimos, mas se definir como um "sistema de geração de rendimentos do Ethereum". Mais como se estivesse lhe dizendo: o que você quer não é mudar a forma de custódia de ativos, mas fazer os ativos em si se tornarem mais produtivos.
Esta é a tensão narrativa central que permite a Lorenzo entrar nas listas.
01 Você pensa que é staking, mas na verdade é uma reforma do lado da oferta de rendimento
Ao observar a linha de produtos de Lorenzo, há um aspecto muito especial: não é como a maioria dos protocolos que estreitam seus produtos, mas sim como um “sistema operacional da camada de rendimento”.
ETH Liquid
SolvBTC
USDe
EVO
Adicionando ao mercado de liquidez nativo
Esse conjunto de combinações parece muito misto, mas na verdade é muito preciso: ele concentra ETH, BTC e ativos estáveis de curto prazo em três curvas de rendimento mais importantes e, em seguida, usa ferramentas EVO para dividir o rendimento, vendê-lo e reinvesti-lo no sistema.
É por isso que agora o volume de negociação do fundo estruturado de rendimento de Lorenzo e o volume de divisão de rendimento estão alcançando novos máximos consecutivamente.
Simplificando, outros protocolos estão “distribuindo rendimento”, enquanto Lorenzo está “produzindo rendimento”.
A diferença entre os dois é a diferença essencial se o TVL pode ultrapassar a marca de um bilhão.
02 Os dados dizem tudo: os usuários não estão aqui por memes, mas por eficiência
Nos últimos 60 dias, os dados de Lorenzo têm uma tendência comum: estável, contínua, sem flutuações emocionais.
O uso das ferramentas EVO dobrou
Após a introdução do SolvBTC, a combinação de rendimento de ativos do tipo BTC se expandiu significativamente
O Pool de USDe contribuiu com a curva de rendimento de curto prazo mais estável de todo o sistema
O crescimento do TVL do ETH Liquid superou a média de crescimento de projetos na mesma pista
A imersão de capital no mercado secundário correspondente às ferramentas de divisão de rendimento não apresentou flutuações de saída significativas
Isso indica uma coisa: os usuários não estão aqui para apostar, mas para aumentar a capacidade de produção unitária dos ativos.
Eu acho que esse é o ponto mais subestimado de Lorenzo.
Em um mercado de rendimento em queda a longo prazo, os protocolos que realmente podem gerar fluxo de caixa estável geralmente não disparam rapidamente, mas também não desaparecem. Quanto mais maduro o mercado, mais ele retornará à eficiência em si, e o que Lorenzo está fazendo é exatamente isso.
03 Ele acertou o maior vazio do ETHfi: o mercado de rendimento que pode gerar juros compostos
A pista ETHfi teve duas grandes lacunas nos últimos dois anos:
Os rendimentos de ETH são imprevisíveis
Rendimento não pode ser negociado em partes
Falta uma ferramenta de origem que possa gerar juros compostos
Toda a linha de produtos de Lorenzo logicamente responde a estas três questões.
ETH Liquid → Expansão do fundo de rendimento de ETH
EVO → Dividir rendimento, travar taxas de juros, permitir que o rendimento entre em um mercado negociável
SolvBTC → Completar a curva de rendimento dos ativos BTC
USDe → Introduzir “rendimento estável” como colateral subjacente
Mercado de liquidez → Transformar rendimentos estáticos em ativos de juros compostos
Aqui aparece uma estrutura chave:
Rendimento se torna ativo
Ativos podem ser negociados
Negócios podem gerar juros compostos
Os juros compostos retribuirão o fundo de rendimento
Na verdade, isso é um sistema de rendimento de ciclo fechado - e não apenas uma sobreposição de produtos.
Quando você coloca Lorenzo na competição de todo o ecossistema Ethereum, você descobrirá que sua posição é muito única: não é LRT, nem empréstimos, mas uma “camada de rendimento”. E a camada de rendimento sempre foi a maior área em branco do ETHfi.
04 Por que a história de Lorenzo pode entrar nas listas?
Porque tem “expansibilidade narrativa”.
A narrativa do LRT já está saturada, a narrativa da cadeia BTC já atingiu seu limite, mas a história da camada de rendimento está apenas começando.
O que Lorenzo pode falar no futuro é muito maior do que agora:
Mercado de rendimento circulante de ETH
Mercado de integração de rendimento de BTC
Derivativos de rendimento
Transações de divisão de rendimento
Ferramentas de rendimento modular
AMM nativo de juros compostos
Ativos indexados de rendimento
Agregação de rendimento cross-chain
Linha de produtos completamente isolada de exposição ao rendimento
Cenários de financeirização da EVO
Reavaliação da camada de rendimento
Estes são narrativas potenciais que realmente existem, não são invenções do nada.
O que importa para um protocolo que pode entrar nas listas não é o que está fazendo agora, mas a que pode se expandir no futuro.
O estado atual de Lorenzo é, na verdade, um “embrião precoce do mercado financeiro de rendimento”.
É por isso que quando é escrito, é uma narrativa forte.
05 O teto de Lorenzo é mais alto do que o mercado imagina
Eu observei Lorenzo por um tempo, e uma conclusão se torna cada vez mais certa:
Não é um “projeto DeFi”, mas uma infraestrutura de “camada de rendimento”.
Se você olhar do ponto de vista do “protocolo”, você achará que é um protocolo de múltiplos produtos
Mas se olhar do ponto de vista do “mercado”, parece mais uma “camada de negociação de rendimento”
Por que isso é importante?
Porque cada ciclo que pode explodir tem um ponto em comum:
Eles não estão criando produtos, mas criando “mercados”.
Uniswap criou um mercado de liquidez
GMX criou um mercado perpétuo
EigenLayer criou um mercado de segurança
Solv criou um mercado estruturado de BTC
E Lorenzo está criando um “mercado de rendimento”
O mercado é expansível
O mercado é composto por juros compostos
O mercado tem um crescimento exponencial
Por isso, acredito que o teto de Lorenzo não é o TVL de uma linha de produtos específica, mas se ele pode se tornar o “campo principal da circulação de rendimento no Ethereum”.
Se realmente conseguir, a escala será assustadora.
Por que continuo a prestar atenção em Lorenzo?
Porque eu estou cada vez mais convencido de uma coisa:
A verdadeira linha principal de 2025 não é LRT, mas a redistribuição de rendimento
Não é empréstimo, mas ferramentas de juros compostos
Não são números APY, mas se o rendimento pode entrar no mercado para negociação livre
Não são entradas de capital, mas a competição pela eficiência do fluxo de rendimento
Entre todas as pistas, realmente não há muitos protocolos que consigam conectar tudo isso.
E Lorenzo é exatamente um deles.
Se você entender a importância da camada de rendimento, então você entenderá - a verdadeira história dessa pista apenas começou agora.