Cryp-onee

去年十月份Walrus刚在币安上线的时候，我就关注到了这个项目。作为一个在加密市场混了五六年的老韭菜，我对存储赛道一直挺感兴趣，Filecoin、Arweave、Storj这些都买过，有赚有亏。Walrus当时宣传是Sui生态的去中心化存储层，我觉得概念不错，就买了一些WAL代币。三个月下来，价格起起伏伏，我也趁机深入研究了一下这个项目的代币经济和价值逻辑，今天就聊聊我的真实想法。
先说说WAL的基本面。总量50亿枚，听起来挺多，但实际流通只有15.7亿，占比31.4%。这个流通比例在新项目里算中等，不像某些VC币上来就锁90%。具体分配是这样的：10%给用户空投（已全部解锁），43%给社区储备（线性释放到2033年），7%给投资人（一年锁定期，今年3月解锁），30%给核心贡献者（分两部分，一部分一年锁定+四年释放，另一部分线性到2030年），10%给补贴（50个月线性释放）。
这个分配结构我觉得还算合理。60%以上给社区是个亮点，很多项目团队和VC拿走一半甚至更多，WAL相对来说对散户友好一些。空投全部解锁没有vesting也挺厚道，我当时领了大概2000个WAL，直接可以卖或者质押，没有被锁的憋屈感。不过问题在于投资人那7%今年3月全部解锁，3.5亿枚WAL砸到市场上，卖压会很大。我特意看了一下解锁时间表，3月27日是个关键节点，到时候得小心。
市值方面，WAL现在价格0.15美元，市值2.34亿，FDV（完全稀释估值）7.43亿。跟同类项目比一下：Filecoin市值20亿，FDV 150亿；Arweave市值10亿，FDV 14亿。单看市值，WAL还有很大增长空间，如果能达到Filecoin的十分之一，就是2亿市值，差不多3倍。但FDV的话，WAL的7.43亿跟Arweave的14亿比还行，跟Filecoin的150亿差距就太大了。这说明WAL的流通比例相对高，解锁压力没那么恐怖。
价格走势我也复盘了一下。WAL最高点是去年5月14日的0.76美元，那时候正好Sui生态很火，各种meme币和DeFi协议都在炒作，Walrus作为基础设施也跟着涨了一波。但好景不长，6月开始整个加密市场进入熊市，WAL一路阴跌，12月30日跌到历史最低0.115美元，腰斩再腰斩。最近一周有点反弹，涨到0.15美元左右，24小时涨了9%，7天涨了23%，但30天还是跌了8%，整体还在底部震荡。
我自己是0.2美元买的，现在账面亏损25%，但没太慌。我买WAL不是冲着短期炒作去的，更看重长期价值。这三个月我一直在研究Walrus的实际应用和生态发展，发现了几个支撑代币价值的核心逻辑。
第一个是实用性。WAL不是纯治理代币或者meme币，它有明确的使用场景：支付存储费用。用户在Walrus上存数据要用WAL支付，价格是0.0001 WAL/MiB/epoch，虽然现在有补贴实际成本更低，但协议层的定价机制已经确立了WAL的基础需求。随着Walrus存储数据量增长，WAL的需求也会增加。我看了一下链上数据，Walrus现在已经存了4.2 PB的数据，比币安上线时增长了37%，这个趋势挺好的。
第二个是质押收益。WAL可以质押给存储节点赚取奖励，奖励来自用户支付的存储费用池。虽然现在费用池不大（24小时20美元，一个月不到2000美元），质押APY只有20%左右，但这是个可持续的收益来源，不像有些项目靠增发撑高APY最后崩盘。而且Walrus有燃烧机制，节点违规会罚没质押的WAL，这种通缩特性长期利好币价。我自己质押了5000个WAL，虽然收益不高但至少能对冲一点下跌风险。
第三个是治理权。持有质押的WAL可以参与协议升级投票，虽然这个权利短期看没啥用，但长期来讲能影响Walrus的发展方向。比如未来调整存储定价、修改分片机制、增加新功能，都需要社区投票。如果Walrus真的成为Sui生态的核心基础设施，治理权的价值会越来越高。我已经参加过一次升级提案投票，虽然流程有点技术向，但能参与协议决策还是挺有成就感的。
第四个是生态爆发潜力。Walrus现在已经有不少真实应用了：Chainbase用它存300TB多链数据，Humanity Protocol迁移用户凭证做去中心化身份，Myriad的预测市场存媒体文件，Unchained存新闻归档，FLock.io做AI训练数据存储。这些都不是PPT项目，都是实打实在用Walrus的服务。随着Sui生态继续发展，AI、游戏、NFT这些方向对去中心化存储的需求会爆发，WAL作为支付和治理代币自然受益。
当然风险也要正视。最大的风险是竞争，存储赛道太卷了。Filecoin有先发优势和企业客户，Arweave有永久存储的独特卖点，IPFS虽然免费但生态成熟度高，Walrus要突围很难。我觉得Walrus的差异化在于跟Sui的集成和可编程特性，但这也意味着它的发展上限很大程度取决于Sui生态能不能起来。如果Sui凉了，Walrus也好不到哪去。
第二个风险是技术不成熟。Walrus主网才运行几个月，测试网数据都不保证持久性，长期可靠性还没经过市场验证。万一出个严重bug或者安全事故，代币价格肯定暴跌。虽然团队背景不错（Mysten Labs也是Sui的开发团队），但新项目总是风险高于老项目。@Walrus 🦭/acc $WAL #Walrus

在BSC上混了这么久，借贷协议我基本都用过一遍。从最早的Venus到后来的Alpaca、Lista，哪个利率低哪个流动性好我门儿清。但这次我得站出来说句公道话，Lista DAO在USD1借贷这块是真的把Venus这些老协议按在地上摩擦，不服不行。
我之前一直是Venus的忠实用户，毕竟老牌协议嘛，TVL摆在那，17亿美元的体量让人有安全感。但用久了就发现问题，Venus的稳定币借贷利率实在是高，USDT和USDC的借款年化基本维持在3%-5%之间，遇到市场波动还会飙到7%-8%。这意味着你想套利的话，必须找到收益率超过5%的理财产品才有利润空间，而且利差很薄，稍微不注意手续费就把利润吃光了。
直到上个月我发现了Lista DAO的USD1市场，整个认知都被刷新了。BTCB抵押借USD1，利率只有0.39%！我第一反应是不是数据错了，专门去官网核实了好几遍，确实是真的。后来研究了一下发现，Lista这边不同抵押品的利率不一样，USDF抵押借USD1甚至低到0.02%，slisBNB&BNB的智能抵押组合是0.41%，就算是最贵的solvBTC也才4.49%，平均下来远低于Venus的水平。
这个利率差距意味着什么？直接上数据对比。假设你有1万美元等值的BTCB，在Venus上抵押借USDT，按照80%的抵押率能借8000美元，年化借款成本4%就是320美元。同样的BTCB在Lista DAO抵押借USD1，抵押率70%能借7000美元，年化成本按2%算就是140美元，直接省了180美元。而且USD1可以无缝转到币安理财吃20%年化，7000美元一年收益1400美元，扣除140成本净赚1260美元。
反观Venus那边，你借出来的USDT顶多放币安宝吃个6%-8%的活期，8000美元一年收益640美元，扣除320成本只剩320美元。同样的本金，Lista这条路线收益是Venus的近4倍，这差距简直是降维打击。
有人可能会说Venus的优势在于抵押率高，能借更多钱。确实Venus对稳定币抵押品给的抵押率能到85%-90%，但高抵押率意味着高清算风险。而且稳定币抵押借稳定币，你得先有稳定币才能玩，这逻辑本身就有点绕。Lista DAO支持的是主流加密资产抵押，BTCB、BNB、ETH这些你本来就持有的币，直接拿来抵押就能生息，不用额外换成稳定币，省了一道手续费和滑点损失。
再说流动性，Venus虽然TVL大，但分散在各个市场，单一交易对的深度不见得比Lista深。我查了一下数据，Venus的USDT借贷市场总借款量是8亿多美元，看起来很多，但分摊到每个抵押品种类上就没那么充裕了。Lista的USD1市场虽然是新起之秀，但单BTCB/USD1交易对就有590万美元流动性，PT-USDe/USD1有1110万，USDF/USD1更是达到1210万，对于普通用户来说完全够用，大额进出也不会造成利率剧烈波动。
我实测了一把，在Lista上用3万美元的BTCB抵押借了2万USD1，整个过程gas费只花了0.5美元，比Venus便宜一半。借出来的USD1转到币安，一天之内就开始计息，20%的年化每天能看到5.5美元利息进账，扣除Lista这边40美元的年化成本，净收益每天还有4.5美元，一个月就是135美元，这可比我炒山寨币亏的钱强多了。
当然Venus也不是一无是处，它的生态更成熟，支持的资产种类更多，还有自己的治理代币XVS可以挖矿。但问题是XVS的价格这两年一直在跌，挖矿收益根本覆盖不了借贷成本。反观Lista的LISTA代币虽然也有波动，但协议一直在做生态扩张，最近还上线了U Vault和新的PT-USDe市场，TVL从16亿涨到23亿，说明资金在持续流入，这种增长势头比Venus那种存量博弈的状态健康多了。
还有个细节很多人没注意到，Lista DAO用的是多预言机报价系统，聚合了Chainlink、Binance Oracle、Redstone、API3四家的数据，自动切换防止单点故障。Venus虽然也用预言机，但主要依赖Chainlink，万一Chainlink出问题整个系统就会受影响。这次1月2号Lista还发布了Smart Collateral的审计报告，没有发现重大漏洞，安全性这块做得也挺扎实。
说到这有人肯定要问，Lista的利率这么低，协议怎么赚钱？会不会不可持续？这个问题我也想过，后来发现Lista其实是在下一盘大棋。他们现在主推USD1生态，通过超低利率吸引用户借款，把USD1的流通量做起来，目标是让USD1成为BSC上主流的稳定币之一。一旦USD1的市场份额上去了，后续可以通过其他业务线变现，比如收交易手续费、发行衍生品、做跨链桥之类的。
而且Lista背后有币安的资源支持，slisBNB最近被纳入币安的HODLer空投计划，这说明双方合作关系很紧密。币安愿意给USD1提供20%的理财收益，也是在帮Lista培养用户习惯，等生态起来了双方都受益。这种打法Venus学不来，因为Venus是纯社区项目，没有交易所背书，只能靠自己的协议收入维持运转，所以利率降不下来。
从产品体验角度讲，Lista的界面也比Venus友好多了。Venus那个老旧的UI看着就头大，各种参数密密麻麻堆在一起，新手根本看不懂。Lista的页面简洁明了，借款供给一目了然，还有可视化的健康度显示，随时能看到自己离清算线还有多远。而且Lista支持的智能抵押组合，比如slisBNB&BNB这种，可以自动优化资产配置，比Venus那种单一抵押品灵活太多。
不过公平地说，Venus也有它的适用场景，比如你要借的是BNB或者其他非稳定币资产，Venus的选择会更多。但如果你的目标是借稳定币去套利，那Lista的USD1市场无疑是最优解。尤其是现在币安理财给USD1的收益率还维持在20%，这个套利窗口不知道能持续多久，错过了可能就没这么好的机会了。
我现在已经把原来在Venus的仓位逐步迁移到Lista了，虽然Venus用了两年有感情，但金融市场讲的是效率和收益，哪个协议能帮我赚更多钱我就用哪个。Lista这波1%的借贷利率确实是杀手锏，把Venus这些老协议的护城河直接给填平了。如果你还在Venus上借着4%-5%利率的稳定币，真的可以考虑换个思路试试Lista，差距一对比你就明白了。
最后提醒一句，不管用哪个协议，风险管理永远是第一位的。Lista的低利率虽然诱人，但也要控制好仓位，别因为贪便宜借太多导致清算。我自己的策略是保持50%的抵押率，留足缓冲空间，这样即使市场暴跌也有足够时间反应。DeFi的世界变化太快，今天的王者明天可能就被新协议取代，保持灵活和警惕才能活得长久。
#USD1理财最佳策略ListaDAO @ListaDAO $LISTA

最近DeFi圈子里流传着一个段子，说2026年还在炒合约的都是韭菜，真正聪明钱都在玩套利。我一开始还不信，直到上周末无聊研究了下Lista DAO这个协议，发现了一条几乎无风险的理财路子，现在每天躺着收18%年化，比我之前追热点亏的钱赚回来不知道多少倍。
整个操作逻辑特别简单，就是利用Lista DAO超低的借贷成本和币安理财的高收益率玩利差。具体怎么搞呢？我手上本来有点BTCB闲着，之前一直在冷钱包吃灰，现在拿它当抵押品在Lista DAO上借出USD1稳定币，借贷利率低到离谱，目前大概在0.39%到2.36%之间浮动，平均下来也就1%出头。然后把借出来的USD1转到币安交易所的Binance Earn里面，选择灵活理财产品，年化收益直接给到20%。
你算算这笔账，借钱成本1%，理财收益20%，中间净赚19个点的利差。就算考虑到一些手续费和滑点损失，保守估计也能稳稳拿到18%的年化收益。关键是整个过程不需要承担任何价格波动风险，因为USD1是锚定美元的稳定币，BTCB作为抵押品也不会被动卖出，只要控制好抵押率不触发清算就行。
我第一次操作的时候还挺慎重，先拿了5000美元等值的BTCB试水。在Lista DAO的借贷页面上，选择BTCB作为抵押资产，协议给的最高抵押率是70%，也就是说1万美元的BTCB最多能借7000美元的USD1。但为了安全起见，我只借了50%，也就是2500美元的USD1，这样即使BTCB价格跌30%也不会被清算，安全垫非常足。
整个借贷过程比我想象的顺滑，钱包链接BSC网络，授权合约，确认交易，不到5分钟USD1就到账了。然后打开币安APP，充值页面选择USD1，网络选BSC（一定要选对不然币就没了），复制充值地址，从MetaMask里转过去。BSC网络速度很快，大概3分钟就确认了，手续费也只花了几毛钱gas费。
币到账之后直接去Binance Earn找USD1的灵活理财产品，一键订阅就完事了。收益是每天结算的，第二天早上起来就能看到账户里多了一笔利息，虽然单日金额不大，但算成年化确实是20%没错。而且灵话理财随时可以赎回，流动性完全没问题，不像定期锁仓那种要担心资金周转。
用了一周之后我发现这套玩法确实稳，就把仓位加到了2万美元。现在每天醒来第一件事就是看看Lista DAO的借贷利率有没有变化，目前BTCB/USD1市场的流动性有590万美元，深度完全够用，利率也一直维持在1%左右的低位。唯一需要注意的就是定期检查抵押率，BTCB价格要是涨了可以适当多借点，跌了就还一部分保持安全边际。
有人可能会问，为什么Lista DAO的借贷利率能这么低？我研究了一下，主要是因为他们采用了类似MakerDAO的CDP模式，再加上BSC链上流动性本身就很充裕，协议又在推USD1的生态扩张，所以给了非常优惠的利率来吸引用户。而且他们支持的抵押品种类很多，除了BTCB还有PT-USDe、slisBNB、USDF这些生息代币，用这些资产抵押借款等于吃了双重收益。
比如我后来发现PT-USDe这个玩法更绝，它本身是Pendle协议的本金代币，自带固定收益率，拿它在Lista DAO抵押借USD1，借贷利率才1.95%，然后USD1继续去币安吃20%，加上PT-USDe本身的收益，综合年化能到25%以上。这就是所谓的"一鱼多吃"策略，既拿到了底层资产的原生收益，又薅到了借贷套利的羊毛，还不影响流动性。
当然任何策略都有风险，这套玩法最大的隐患就是清算风险。如果BTCB价格短时间内暴跌超过30%，抵押率就会突破清算线，协议会自动卖掉你的BTCB来偿还债务，这时候可能会产生损失。所以我的建议是一定要留足安全边际，抵押率控制在50%-60%之间比较稳妥，别贪心借满70%。
另外币安理财的20%收益率也不是永久的，这种高收益产品往往是限时活动，等USD1的TVL上去了之后利率肯定会下调。所以现在能薅就赶紧薅，等利率降到10%以下这套策略的吸引力就没那么大了。不过即使到时候币安的收益率降了，Lista DAO这边的借贷利率也摆在那，比市面上Venus、Aave这些协议的稳定币借贷利率低多了，依然有套利空间。
说到竞品对比，我也研究过Venus Protocol，它在BSC上也算老牌借贷协议了，但稳定币的借贷利率普遍在3%-5%之间，流动性也没Lista深。Aave虽然名气大，但主要在以太坊和Polygon上，BSC这边的市场做得一般，而且不支持USD1这种新型稳定币。所以目前来看，Lista DAO在BSC生态的USD1借贷赛道上基本是一家独大，这也是为什么它能维持这么低的利率还能吸引这么多TVL。
最后提醒一句，做DeFi一定要注意安全，Lista DAO刚在1月2号发布了Smart Collateral的审计报告，没发现什么重大漏洞，但智能合约风险永远存在。所以建议分散投资，别把所有家当都压在一个协议上。还有就是操作的时候仔细核对地址和网络，BSC和以太坊经常容易搞混，转错链币就找不回来了。
总的来说，这套BTCB抵押借USD1再去币安吃利差的策略，在当前市场环境下算是少有的低风险高收益机会。不需要盯盘，不需要判断行情，只要机械化执行就能稳定获利，特别适合我这种懒人玩家。如果你手上也有闲置的BTC、ETH或者BNB，不妨试试这个玩法，说不定也能闷声发大财。
#USD1理财最佳策略ListaDAO @ListaDAO $LISTA

上周经历了一次惊心动魄的清算危机，BTC在48小时内暴跌22%，我的Lista借贷仓位差点被全部清算。最终虽然有惊无险地保住了本金，但这次经历让我对风险管理有了全新的认识。
分享一下整个过程，希望能给其他玩借贷的朋友一些警示。
事情起因：贪心导致的过度杠杆
一切要从两周前说起。当时BTC刚突破9.5万刀，市场情绪极度乐观，各种KOL都在喊10万刀近在咫尺。我手上有100个BTCB（约950万刀），原本在Lista上的抵押率是60%（借了570万USD1），风险控制得比较稳健。
但看到BTC连续暴涨，我起了贪心，想着反正清算线在70%抵押率，我还有10%的安全空间，不如把抵押率拉到68%，多借100万USD1出来加仓其他币。
现在回想起来，这个决定简直愚蠢至极。但当时被牛市冲昏了头脑，觉得BTC不可能短期大跌，清算风险遥不可及。
危机爆发：BTC闪崩22%
命运总是喜欢捉弄自信过头的人。就在我加完杠杆的第三天晚上，BTC毫无征兆地开始暴跌。从9.5万刀一路跌到7.4万刀，短短48小时跌了22%，全网爆仓金额超过50亿刀。
我是半夜两点被手机通知吵醒的，Lista发来警告：我的健康系数已经跌到1.08，距离清算线只剩不到8%的空间。按当时BTC的跌速，再跌5%我就完蛋了。
冷汗瞬间浸透了后背。我的抵押物是100个BTCB，当时价值740万刀，借款670万USD1。如果被清算，按照Lista 8%的清算罚金，要损失59.2万刀！这还不算被清算后剩余的BTCB数量可能连本金都回不来。
自救第一步：紧急还款
第一时间想到的是还款降低债务。我立刻打开币安账户，把之前存在币安理财里的USD1全部赎回——总共45万刀（这部分本来是吃20%收益的）。
但这里遇到了第一个问题：币安理财的赎回不是秒到账，要等1-2个小时。而BTC还在继续跌，我没有时间等。
于是我做了个冒险决定：把手上另一个账户里的50万USDT直接在DEX上换成USD1，然后火速还款。这笔操作损失了大约0.5%的滑点（2500刀），但争取到了宝贵的时间。
还掉50万USD1后，我的借款降到620万，健康系数回升到1.15，暂时脱离了危险区。但BTC还在跌，我知道这只是暂时的喘息。
自救第二步：追加抵押物
光还款不够，我必须追加抵押物。但问题是我的资金几乎全部抵押在Lista上了，现金流极度紧张。
我翻遍了所有账户，最后找到了两个可用资产：20个BNB（约1.2万刀）和一些零散的山寨币（折合5万刀左右）。
BNB我直接抵押进去了，这又能多借出约1万刀的额度（或者说降低了1万刀的清算风险）。山寨币在DEX上换成BTCB，追加到仓位里。
这一系列操作下来，我的抵押物从100个BTCB涨到了108个BTCB（加上BNB等价），借款维持在620万USD1，健康系数提升到1.22。
但BTC已经跌到7.2万刀了，按照70%的清算线，我的临界点在7万刀左右。只要再跌2000刀，我还是会被清算。
自救第三步：分批平仓止损
这时我做了个痛苦但正确的决定：主动减仓，割肉止损。
我把一部分BTCB从Lista上提出来（还掉了对应的USD1），然后在市场上卖掉，换成稳定币再还债。虽然卖在了相对低点（7.2万刀），账面损失了约15%，但这是保住整体仓位的唯一办法。
分批卖了20个BTCB，换回144万USDT，全部还掉USD1债务。这样一来，我的借款降到476万USD1，抵押物还有88个BTCB（价值633.6万刀），抵押率降到了75%左右，健康系数回到了1.33。
这个抵押率虽然还是偏高，但至少BTC需要再跌35%才会触及清算线，我终于可以喘口气了。
危机余波：深刻的教训
整个48小时我几乎没合眼，盯着盘面和Lista的健康系数。最惊险的时刻是BTC跌到6.95万刀，我的健康系数一度掉到1.06，距离清算只有0.06的差距。幸好BTC在这个位置有强支撑，稍微反弹了一点，我才最终化险为夷。
这次危机让我损失了多少？算一笔总账：
提前赎回币安理财，损失未来收益约4.5万刀（45万×20%×6个月）
DEX换币滑点损失：2500刀
BTC低位卖出账面损失：约30万刀（20个×1.5万刀）
各种Gas费和手续费：约1000刀
总损失约35万刀，占总资产的3.7%左右。虽然肉痛，但比起被清算损失59.2万刀，已经算是不幸中的万幸。
血的教训和风控建议
这次经历让我彻底改变了借贷策略，总结出几条血的教训：
1. 永远不要把抵押率拉到极限
之前我觉得60%抵押率太保守，距离70%的清算线还有10%空间，足够了。但这次BTC22%的跌幅让我明白，币圈的波动率远超想象。现在我的策略是抵押率永远不超过50%，留足至少40-50%的清算缓冲区。
2. 保持充足的现金流
不要把所有资金都抵押出去吃满收益，一定要留20-30%的现金储备应对突发情况。这次如果不是我恰好还有一些BNB和山寨币能追加抵押，后果不堪设想。
3. 設置多层预警机制
Lista平台有健康系数监控，但我建议自己再設一套预警。我现在用TradingView設置了BTC价格预警，每跌破一个关键位就会收到通知，即使深夜也能第一时间反应。
4. 不要迷信牛市，随时准备熊市
当时所有人都在喊10万刀，我也信了这个叙事，觉得BTC不可能大跌。但事实证明，即使在牛市中期，30-40%的回调也随时可能发生。永远要为最坏情况做准备。
5. 学会主动止损
很多人在清算边缘还在死扛，幻想价格反弹。但我这次选择了主动减仓止损，虽然损失惨重，但保住了大部分本金。止损永远比爆仓强。
Lista的优势也救了我
值得一提的是，Lista的低清算罚金（8%）和灵活的清算机制确实救了我一命。如果是在Aave上（清算罚金13%），我可能早就被清算了，损失会更大。
而且Lista在BNB链上，Gas费低到可以忽略，让我能够频繁地追加抵押物、部分还款，灵活调整仓位。如果是在以太坊主网，光Gas费就能吃掉好几万刀，根本没法这么操作。
现在回过头看，这次危机虽然损失惨重，但也是一次宝贵的风险教育。我已经把所有借贷仓位调整到了极度保守的状态：抵押率40%，健康系数维持在2.0以上，永远不再贪那最后10%的收益。
对于其他玩借贷的朋友，我的忠告是：收益可以少赚一点，但本金绝对不能亏。Lista这个平台很好，但再好的工具在错误的手里也会变成凶器。永远敬畏市场，永远留足安全边距。
#USD1理财最佳策略ListaDAO $LISTA @lista_dao

最近在研究Lista上的高阶玩法，发现用asUSDF和USDe这两种生息稳定币作为抵押物，可以实现多层收益叠加，年化轻松突破25%。今天把这个策略完整拆解一遍。

什么是asUSDF和USDe？

先科普一下这两个资产。USDe是Ethena推出的合成美元，通过delta-neutral策略获得收益，目前APY在8-12%之间波动。简单理解就是它本身会自动生息，持有就能赚钱。

asUSDF是Avalon Finance的稳定币，全称是Avalon Stablecoin USDF，也是一种生息资产，通过协议收入分红给持有者，目前APY约6-8%。

这两个资产的核心特点是：持有它们就能获得稳定收益，而且都是美元本位，不用担心价格波动。

为什么用它们在Lista上做抵押？

Lista平台支持用asUSDF和USDe作为抵押物借出USD1，而且给出了相当优惠的条件：

asUSDF抵押借USD1：利率0.02%，抵押率约75% USDe抵押借USD1：利率约0.67%，抵押率70%

注意看，借款利率都非常低，特别是asUSDF只要0.02%，几乎等于无成本借款。

这就形成了一个完美的套利结构：我用本身会生息的稳定币做抵押，借出USD1转到币安赚20%，中间的成本几乎为零，而且抵押物本身还在继续产生收益！

实操案例：10万刀asUSDF的收益测算

我实测了一下，用10万刀asUSDF在Lista上操作：

第一步，买入10万刀asUSDF，年化收益6.5%（这个收益会自动复投到asUSDF余额里）。

第二步，把10万asUSDF抵押到Lista，借出7.5万USD1（75%抵押率）。

第三步，把7.5万USD1转到币安理财吃20% APY。

第四步，每个月检查一次asUSDF余额，因为它会自动增长，我可以追加抵押物然后多借一点USD1出来。

收益拆解：

asUSDF本身收益：10万 × 6.5% = 6500刀/年

币安理财收益：7.5万 × 20% = 15000刀/年

借款成本：7.5万 × 0.02% = 15刀/年

总收益：6500 + 15000 - 15 = 21485刀/年

相对于10万刀本金，年化收益率达到21.485%！

而且这个策略的风险极低，因为：

asUSDF和USD1都是稳定币，价格几乎不波动

抵押率只有75%，asUSDF需要跌破25%才会触发清算（稳定币基本不可能）

即使币安理财收益率下降，asUSDF本身的6.5%收益也能托底

USDe的玩法类似但更激进

USDe的策略跟asUSDF差不多，但因为USDe的生息能力更强（目前APY在10%左右），可以做得更激进一点。

用10万刀USDe操作：

USDe本身收益：10万 × 10% = 10000刀/年

借出USD1：7万（70%抵押率）

币安理财收益：7万 × 20% = 14000刀/年

借款成本：7万 × 0.67% = 469刀/年

总收益：10000 + 14000 - 469 = 23531刀/年

年化收益率23.5%，比asUSDF还高2个点！

但USDe的风险稍微大一点，因为它的收益机制依赖于永续合约的funding rate。如果市场进入深熊，funding rate可能变成负数，USDe的收益会下降甚至消失。不过即使USDe不再生息，这个策略依然能靠币安理财赚到净收益（14000-469=13531刀，年化13.5%），所以downside也是可控的。

组合策略：5万asUSDF + 5万USDe

我个人更喜欢组合配置，分散风险的同时兼顾收益最大化。具体方案是5万刀asUSDF + 5万刀USDe：

asUSDF收益：5万 × 6.5% = 3250刀

USDe收益：5万 × 10% = 5000刀

借出USD1：3.75万 + 3.5万 = 7.25万

币安理财收益：7.25万 × 20% = 14500刀

借款成本：3.75万×0.02% + 3.5万×0.67% = 7.5 + 234.5 = 242刀

总收益：3250 + 5000 + 14500 - 242 = 22508刀

年化收益率22.5%，处于两者之间，但风险更分散。

这个策略的隐藏优势

除了明面上的收益，这个策略还有几个隐藏优势：

自动再平衡：asUSDF和USDe每天都在增长，相当于我的抵押物价值不断提升，健康系数会自动改善，清算风险越来越低。

无需调仓：因为都是稳定币抵押稳定币，不用担心价格波动，也不需要频繁调整仓位，省心省力。

多重收益来源：同时吃到asUSDF/USDe的协议收益、Lista的治理代币空投（如果有）、币安理财的利息，收益来源非常多元化。

极低清算风险：稳定币之间的清算几乎不可能发生，除非出现UST那种螺旋死亡（概率极低），所以可以安心持有。

跟BTCB策略的对比

很多人会问，这个策略跟用BTCB抵押借USD1比起来怎么样？

BTCB策略的优势是收益可能更高（如果BTC大涨，抵押物本身会升值），但风险也大（BTC暴跌会触发清算）。

asUSDF/USDe策略的优势是稳定、省心、不用盯盘，但收益上限相对固定（除非币安理财APY继续提高）。

我个人的配置是：60%资金用BTCB/BNB博取更高收益，40%资金用asUSDF/USDe稳定托底。这样既能参与牛市上涨，又能保证有稳定的现金流支撑。

注意事项和风险提示

虽然这个策略看起来很完美，但还是要提几个风险点：

币安理财收益率下调：目前USD1的20% APY是促销活动，到期后可能降到正常水平（5-8%），会直接影响收益。

asUSDF/USDe脱锚风险：虽然概率很低，但稳定币历史上出过不少黑天鹅事件（USDT、UST等），不能完全排除风险。

智能合约风险：Lista、Ethena、Avalon三个协议的智能合约都有被攻击的可能性，虽然都经过了审计，但不代表100%安全。

流动性风险：asUSDF和USDe的市场流动性不如USDT、USDC，大额买入可能有滑点，退出时也可能遇到流动性不足。

我的风控措施是：只用总资金的20-30%做这个策略，不要all in。而且定期检查asUSDF和USDe的链上数据（储备金、赎回量等），一旦发现异常立刻撤退。

总结一下

用asUSDF和USDe在Lista上做借贷套利，是目前我发现的收益率最稳定、风险最低的策略之一。虽然不如BTCB策略那么暴力，但胜在稳定和省心。

特别适合以下几类人：

不想承受价格波动风险的稳健型投资者

有大额稳定币闲置想要跑赢通胀的人

想要被动收入不用频繁调仓的懒人（比如我）

追求多元化收益来源的组合投资者

如果你手上有闲置的USDT或USDC，不妨先换一部分成asUSDF或USDe试试水，体验一下"一鱼多吃"的快感。

#USD1理财最佳策略ListaDAO $LISTA @lista_dao

最近一直在折腾去中心化存储，之前用过Filecoin也试过Arweave，这次听说Sui上有个Walrus特别适合存大文件，就想着把自己做的AI训练数据集全扔上去试试。一个月下来，有些体验真的不错，但也踩了不少坑，今天就来聊聊实际使用中的那些事。

首先说说为什么选Walrus。我做AI模型训练，经常需要存几十个GB的数据集，之前用中心化云存储一个月要好几百块，Filecoin虽然便宜但检索速度真的让人头疼，有时候要等半天才能把文件拉下来。看到Walrus的文档说是基于Sui做的，理论上速度应该不错，而且存储成本据说只要每GB每年五美分左右，算下来比我之前用的方案便宜太多了。

安装过程还算顺利，官方有CLI工具，配置好Sui钱包就能用。我第一次存文件的时候直接 walrus store dataset.zip --epochs 10，然后就看着进度条慢慢跑。这里有个细节要注意，Walrus是按epoch计费的，每个epoch大概两周，我存10个epoch就是大概20周也就是五个月左右。费用是用SUI支付的，会自动转换成WAL代币的FROST单位来计算，1个WAL等于10亿FROST，我存了个15GB的文件大概花了0.002个WAL左右，当时WAL价格0.14美元，算下来真的便宜到离谱。

但是，第一个坑来了。我存完文件拿到blob ID之后，想从另一台机器上读取，结果等了快五分钟才开始下载。后来研究了下才发现，Walrus的架构是把文件切成很多slivers分散存储在不同节点上，读取的时候要从多个节点拉数据再重组，如果某些节点响应慢整个过程就会拖延。官方说可以容忍三分之一的节点离线，但实际体验下来节点质量参差不齐，有时候运气不好碰到几个慢节点，下载速度就会掉得很厉害。

第二个问题是关于数据隐私的。Walrus的blob默认是公开可发现的，虽然你拿到blob ID可以读取，但理论上别人如果知道你的ID也能访问。官方推荐用Seal这个加密工具来保护私密数据，但我试了一下发现流程有点繁琐，要先加密再上传，读取的时候还要解密，对于频繁访问的数据来说不太方便。我现在的做法是敏感数据用Seal，一般的训练集就直接存，反正也不是什么机密信息。

还有个让我比较困惑的是删除机制。Walrus支持两种存储类型，一种是deletable可删除的，一种是permanent永久的。我一开始以为删除就是真的把数据从网络上抹掉，后来才知道如果有其他人存了同样的文件（blob ID相同），删除只是释放你自己的那份存储空间，数据还是会保留在网络上。这对去重来说是好事，但如果你真的想彻底删除某些数据可能就做不到了。

六月份的时候Walrus推出了Quilt升级，这是个挺大的改进。Quilt可以把多个blob打包成一个bundle，这样存储成本更低而且管理起来更方便。我把几十个小文件打包成一个Quilt，存储费用直接降了一半，而且读取的时候可以按需只拉需要的部分，不用把整个包都下载下来。不过Quilt的文档写得不够详细，我摸索了好几天才弄明白怎么用CLI创建和解包。

对比竞品的话，Filecoin的优势是网络规模大，节点多，但价格其实不算便宜而且检索体验真的一般。Arweave适合永久存档，一次性付费永久保存，但前期成本高，存1GB要三块五美元，我这种经常更新数据集的场景完全不适用。IPFS是免费的但需要自己跑节点或者用钉选服务，长期下来也不便宜。Walrus的定位挺清晰，就是针对大文件、临时存储、需要频繁读写的场景，而且和Sui生态结合得很紧密，如果你本来就在Sui上开发dApp，集成起来几乎没什么门槛。

最后说说社区和生态。Walrus的Twitter很活跃，经常发一些开发者案例和合作项目，比如Unchained播客把内容存在Walrus上，还有一些AI项目在用它存训练数据。但说实话，社区里关于代币价格的讨论远远多于技术讨论，很多人都在抱怨空投分配不公平、价格一直跌什么的。我个人觉得如果只是为了用存储功能，代币价格跌反而是好事，存储成本更低了嘛。

总的来说，Walrus作为一个去中心化存储方案还是挺有潜力的，成本低、和Sui集成好、适合大文件，但也有节点质量不稳定、隐私保护繁琐、文档不够完善等问题。如果你在Sui上做开发，或者需要存大量临时数据，可以试试看，但要做好踩坑的心理准备。

现在我每个月大概会存200GB左右的数据上去，虽然偶尔会遇到读取慢的情况，但综合成本和便利性来说还是值得的。期待团队能继续优化节点性能，把文档写得更详细一点，让更多开发者能快速上手。对了，别忘了参与他们的任务活动，可以赚点代币奖励，虽然不多但蚊子腿也是肉嘛。

@Walrus 🦭/acc $WAL #Walrus

最近社区对$WAL 的解锁压力抱怨声一片，很多人说每天都有大量代币unlock流入市场，造成持续的卖压。但具体有多少？流向了哪里？对实际使用成本有什么影响？我花了两天时间研究了tokenomics和链上数据，发现了一些很有意思的事情。
首先看官方的token distribution：总供应50亿WAL，分配如下：
43% Community Reserve（21.5亿）：其中6.9亿在TGE（Token Generation Event）时释放，剩余线性解锁到2033年
10% User Drop（5亿）：4%给pre-mainnet用户（2亿），已经全部unlocked；6%给post-mainnet用户（3亿），未来释放
10% Subsidies（5亿）：线性释放50个月，用于补贴storage费用
30% Core Contributors（15亿）：其中20%给early contributors（10亿），4年vesting + 1年cliff；10%给Mysten Labs（5亿），5000万TGE后线性到2030年
7% Investors（3.5亿）：mainnet后12个月cliff，然后开始释放
乍一看，解锁schedule挺分散的，不应该有太大卖压。但魔鬼在细节里。我们现在是2026年1月，mainnet是2025年3月launch的，也就是说：
Community Reserve每天解锁约(21.5亿 - 6.9亿) / (2033-2025) / 365 ≈ 500万WAL
Subsidies每天解锁约5亿 / (50*30) ≈ 333万WAL
Mysten Labs每天解锁约(5亿 - 5000万) / (2030-2025) / 365 ≈ 246万WAL
Investors（假设2026年3月开始线性释放）：目前可能还在cliff期或刚开始
粗算下来，每天有约1000万WAL进入流通（不包括investors）。当前流通量约15.77亿，每天新增占比0.63%。看起来不算多？但别忘了，当前市场日交易量才1840万刀，按0.15刀价格约1.23亿WAL。每天unlock的1000万WAL就占了日交易量的8%，这个比例其实挺高的。
更关键的是这些unlocked tokens去了哪里。我在链上跟踪了一些大额地址，发现很多WAL流入了Suilend和Navi这两个Sui生态的借贷协议。为什么？因为早期拿到airdrop或者early contributor的人，很多选择把WAL存进lending protocol赚利息，同时又可以借出stable coins（比如USDC）套现。这样既保留了WAL的upside，又能立刻变现一部分。
问题是lending protocol的利率取决于utilization rate。如果供给（存入的WAL）远大于需求（借出的WAL），利率就会很低。我查了一下，Suilend上WAL的供给APY只有可怜的1-2%，而borrow APY也才5-6%。这说明市场上WAL的借贷需求很弱——没什么人想借WAL去做leverage或其他操作。大家都只想存进去然后借stable coin离场。
这种单向的supply pressure导致了什么？持续的卖压。虽然这些WAL表面上被"锁"在lending protocol里，但实际上通过借贷机制，相当于间接卖出了。而且随着越来越多unlock，这个循环会加剧。
再看看对实际使用成本的影响。理论上，WAL价格跌对用户是好事——同样的美金能买更多WAL，存更多数据。但这里有个微妙的问题：Walrus的staking机制。存储节点的收入来自storage fees和staking rewards，都是WAL denominated的。如果WAL价格持续下跌，节点运营商的fiat收入就会减少，可能cover不了硬件和带宽成本。
我算了一笔账。假设一个节点投入1万刀买硬件，每月带宽和电费成本500刀。如果WAL价格是0.759刀（ATH），它可能一个月赚1000 WAL = 759刀，勉强能cover成本。但现在WAL跌到0.149刀，同样赚1000 WAL只值149刀，连成本的1/3都不到。怎么办？要么减少投入（降低硬件配置），要么退出网络，要么寄希望于协议收入增加或币价反弹。
现实情况是协议收入在下降。Q4 2025收入18418刀，Q1 2026预测只有58刀。这意味着单靠storage fees分成，节点根本活不下去。好在还有subsidies——每天约333万WAL的补贴分配给所有节点和stakers。按当前103个节点，每个节点平均一天能分到3.2万WAL（约4800刀）。这个补贴force节点继续运行，但补贴会在50个月后耗尽。到时候如果协议收入还起不来，这个模型就崩了。
对比一下Filecoin。FIL也经历了价格暴跌（从ATH 230刀跌到现在个位数），但Filecoin有Fil+这个杀手锏——99%的存储deals都有补贴，用户基本不花钱。虽然这导致了很多"垃圾数据"存储（矿工为了拿补贴上传无意义数据），但至少维持了网络的运转。Walrus没有类似机制，如果WAL价格跌太多，用户虽然便宜了，但节点可能撑不住。
还有个有趣的现象：WAL的funding rate最近转正了！之前一直是负数（多头付空头），说明市场sentiment是bearish的。但最近几天变成正数，意味着有人开始做多了。我猜测是一些whales关闭了short positions，因为staking rewards开始变得attractive。如果你长期持有WAL，与其卖掉不如stake到节点赚rewards（虽然收益率不高）。
从投资角度看，WAL的unlock schedule确实不太友好。和那些cliff很长、释放很慢的项目比（比如某些VC币要2年cliff + 4年线性），WAL的释放算快的。这对price action肯定是负面的。但从ecosystem health角度，较快的释放可能反而是好事——让更多人能参与staking，增加网络去中心化程度，而不是tokens集中在少数早期investors手里。
再说说User Drop那部分。4%的pre-mainnet airdrop已经全部释放（2亿WAL），当时领到的人很多都在上线后卖了。6%的post-mainnet部分还没开始释放，这是一个潜在的卖压源。假设这3亿WAL在未来1-2年内释放，按线性算每天又多出约50万WAL。虽然占比不大，但如果市场sentiment本来就弱，多一点供给都可能压垮价格。
我还注意到一个细节：WAL有burning mechanism！Stake shift penalties和slashing fees的一部分会被burn掉。虽然目前slashing还没启用（因为协议还在早期，不想too aggressive惩罚），但stake shift penalties已经在运作了。如果你频繁换节点delegate，会被罚一部分WAL，这部分会burn。长期来看，这能offset一部分inflation，但现在burn的量应该很小（因为用户基数太小）。
最后说说普通用户应该怎么应对这个unlock压力。如果你是long-term holder，我建议：
Stake而不是hold：把WAL delegate到performance好的节点，至少能赚点rewards
使用而不是囤积：如果你有存储需求，趁现在WAL便宜prepay几个月甚至一年的storage
分批进场：别一次性all in，unlock压力会持续很久，可能还有更低的价格
如果你是短期trader，这个环境很不友好。持续的卖压 + 低流动性 + 弱adoption，很难有pump。除非有major catalyst（比如某大厂宣布用Walrus，或者killer dApp爆发），否则价格可能在底部磨很久。
如果你是developer或企业用户，现在反而是机会。WAL便宜意味着storage成本低，可以趁机把数据迁移过来，prepay长期的存储费用。等未来WAL涨回去了（如果能涨的话），你相当于以折扣价锁定了storage capacity。
总的来说，WAL的unlock压力是客观存在的，而且在未来几年都会持续。但这不代表项目没价值——技术还在进步，生态还在发展，只是token price受供需关系影响比较大。作为用户，我们要做的是利用这个机会，用便宜的价格获取实际的utility，而不是盯着K线YY十倍百倍。
@Walrus 🦭/acc $WAL #Walrus