36纯情小妈

SWIFT
环球银行金融电信协会，1973年在比利时布鲁塞尔成立。
成立前银行转账是要靠电传系统 Telex ，完全要靠人工打字支持，没有统一的格式，不仅速度慢（ 跨境支付经常就是几周的时间 ），各个银行的书写方式差异很大，极易出错。纯文本传输，没有高级加密方式，非常容易被拦截以及伪造。
二战之后全球贸易进入爆发期，每天数以万计的跨境交易让传统交易系统几近瘫痪。银行家们意识到必须推出一个共同的标准、共同的语言。于是制定推出一套标准报文格式，统一使用一套银行识别代码（SWIFT code），速度快了，效率高了，成本低了，安全系数提升了。
在成立之初这个系统是中立的，但在实际运营过程中美国有压倒性影响力。“9.11”后，美国以反恐为由施压，SWIFT逐步卷入地缘政治。当时美元已经是全球贸易的最硬通货，不管是从实际的交易、结算、储备，都占主导地位。所以其实最核心的底层，还是美元。
在这补充一个知识点。
CHIPS，纽约清算所银行同业支付系统。CHIPS是全球最大私营美元结算系统，负责处理全球95%以上跨境美元交易，是美国国际清算的“资金结算层”
SWIFT其实只是“邮局”，负责传递信件。真正钱的流转是要通过CHIPS（银行金库），如果美国封锁一个国家的CHIPS权限，那个国家通过SWIFT系统发的各种的消息就几乎视为废纸。也就是说钱根本不会过去。
必须说明SWIFT系统并不是美国一家说了算，但美国确实拥有一票否决权
SWIFT的系统的总部在比利时，必须要遵守比利时和欧盟的相关法律规定。所以其实美国并不能随便踢人。
为什么一提 SWIFT，很直觉的就认为是美国的后花园？
主要因为美国手里有两个比较重要的武器。
第一个工具是我们前面说的CHIPS系统；
第二个工具是我们经常听过的二级制裁。
美国会威胁如果你们不听我的，去切断跟相关国家的连接，我会让美国相关金融机构不能跟你们进行合作。因为全球一半以上的报文都涉及美元，所以如果不按照他说的，SWIFT系统等于半瘫痪状态。
欧洲有没有想过绕过美国？
近几年就有。特朗普第一个任期2019年1月的时候，法国、英国、德国主导成立了 INSTEX （贸易往来支持工具）。
当时特朗普单方面退出了核协议，而欧洲国家还是想维持这个核协议，欧洲的一些大企业担心由于美国的“长臂管辖”，或者是说基于对 SWIFT 系统的担忧。催生欧洲认为得证明我们是有金融主权，所以成立一个希望可以绕开美元的INSTEX系统。
举例：比如说欧洲有一个公司要卖药给伊朗，伊朗有一个公司要卖石油给欧洲。那 INSTEX 要做的事情，就是让欧洲要买伊朗石油的这家公司把钱付给要卖给伊朗药品的这家公司，钱是在欧洲境内流动的，不入伊朗 ，而且也不使用美元。
听起来挺合理，实际运行效果非常惨淡，直到2020年的 3月才完成了第一笔交易，而2023年的3月9号就倒闭了。
失败最核心原因，就是设想很好，但欧洲的这些国家根本就不敢真正的去买伊朗的石油。也就是说欧洲在最开始跟伊朗都答应好了，但到点怂了。
美国是欧洲最重要的贸易出口对象，他们还是担心一旦真在 INSTEX里大力推行绕过美元的相关业务，很担心自己的企业未来会被美国制裁。
INSTEX 可以说是欧洲为了挑战美国的话语权，大胆尝试了一把，但很快就夭折。
说明不是没有国家想挑战美元霸权体系，也不是没有国家一起联合具体操作对抗，但真的不是简简单单的记账系统就可以推翻的。真正起作用是一个复杂的综合体，最底下有最有影响力、自由兑换、自由流动的货币。往下拥有得金融基础设施能够影响全球几乎每一个角落，往上拥有足够强大的力量去保护你国家在全球各个地方的企业。
目前 SWIFT 系统连接全球超过235个国家及地区，超过 1100个金融机构每天处理的交易量 5万亿美元。
CIPS 人民币跨境支付系统
为什么要成立 CIPS ？
成立前人民币要出国，要走2步手续。首先要用 SWFIT 系统发消息，告诉对方银行我要转人民币。然后还要通过境外的人民币清算银行/代理行，手动把这笔费用进行结清。效率低、速度慢而且中间还有好几层的手续费。虽然现在人民币确实还不能在全球完全自由的流动兑换，但如果未来有一天希望实现像美元、欧元般使用的话 ，那么必须要有一套自己能够说了算的结算系统。
万一出现了极端情况，国家也要面对被 SWFIT 折腾的局面。CIPS是不是可以作为一个备选项。
2015年10月一期上线，2018年3月二期上线，目前已经可以连接超过190个国家和地区超过 5000家的银行机构。今年三月份的数据，日均可以处理大概 9200亿人民币也就是折合成 1300亿美元。四月的时候也创下过单日1.2万亿人民币的交易量。
当前 CIPS发送报文，还是有不小的比例是需要借助于SWFIT的系统，核心原因是CIPS的间接参与者主要是境外的中小银行，一定比例还都没有直接接入到CIPS。所以跟他们的合作还是需要借助 SWFIT 。当然随着时间的推进，直接接入的银行也会越来越多。
Mbridge 多边央行数字货币桥
多个央行合作，多种货币组合，全是数字货币。2019年香港泰国双边合作，2021年加入了中国央行、阿联酋央行。正式改名为 mBridge ，从双边进入到了多边
2022年为期六周大规模的真实交易试点，完成了价值 1.5亿人民币的实际交易，验证了跨境支付秒级到账的可行性，现在基本上是7秒的量级。
2024年到现在就是实战阶段。2024年6月的时候沙特也加进来。现有正式成员(中国人民银行、香港金管局、泰国央行、阿联酋央行、沙特央行、澳门央行），全球48家金融机构，包括像 IMF、世界银行都是其中观察成员。
最开始牵头就是国际清算银行BIS，让BIS牵头目的也非常清晰。毕竟是全球央行的央行，BIS牵头也就意味着第一合法，第二符合标准，第三有背书。
mBridge 使用的是一条专门为跨境结算场景自研的“专用区块链”，而非以太坊或比特币这样的公链
其技术核心叫 “货币桥链”（mBridge Ledger，简称 mBL），主要特点如下：
多中心化治理：不存在单一中心化系统。各参与央行运行共识节点负责验证，商业银行运行同步节点负责同步，各方管理各自节点和密钥。
自研共识算法：采用名为 “大圣共识” 的拜占庭容错（BFT）算法。近期升级后，在4节点测试中效率提升超30%。
兼容主流生态：与 以太坊虚拟机（EVM）兼容，支持用 Solidity 语言编写智能合约。
代码即将开源：目前源代码对参与央行完全透明，下一步计划推进完全开源。
mBridge 是一条专为多国央行高效协作而生的定制化联盟链
mBridge 和 SWIFT 的区别
SWIFT，你可以理解为传话筒，只发相关的报文和信息，不动钱。银行在收到报文后 ，通过复杂的代理行模式，在相关账户上加加减减。
mBridge 可以理解为带着消息的运钞车，基于分布式账本区块链技术。报文的发送和资产的转移同步完成，实际发送的就是数字货币本身
之所以要建立 mBridge，首先传统的模式也就是代理行的模式又慢、又贵（费用涉及：汇出行+中转行+汇率价差）、需要多个中转行到账一天到三天。
mBridge 不需要中转行，手续费可以到1%以下。 SWIFT 必定是要严重依赖于美元体系，而 Mbridge可以绕过对单一货币以及单一通讯网络的依赖。虽然是去中心化（联盟链也不那么去中心，多节点中心），基于区块链技术，每一笔都不可篡改，可被追踪。央行可以进行监管。防止比较担心的洗钱问题。
CIPS应对的是 SWIFT ，而 mBridge 要应对加密货币以及稳定币的快速发展
当前在大陆加密货币和稳定币是不可以的。交给香港进行稳步、有序推进或者是实验，一方面保护好金融安全与此同时也不能掉队，让香港在规则体系之内成为很好的试验田。在加密货币稳定、有序推进的同时，在数字货币上也在积极前行。
目前来看 mBridge 整体规模并不大，截止2026年1月已经完成了40047笔交易。整体的规模价值 555亿美元，但却是不需要依赖于 SWIFT ，可以不看别人脸色，国家能有更多话语权的新系统。
底层技术架构主要是中国来支撑的，当前数字人民币占整个的交易规模超过 90%。即使有了CIPS，也要积极推进 mBridge 发展。
CIPS的核心是人民币，虽然它可以处理其他币种，但还是有比较强的中国金融基础设施的色彩。
而 mBridge ，其实是在扩大金融方面的朋友圈。这个朋友圈是对于数字货币认可的朋友圈。因为它的多边中立、平等，会让更多的国家更容易接受并认可。
CIPS和 mBridge 所承载的责任，或者是说可实现的目标其实不同。但核心的方向都是有序推进人民币国际化，也包括数字人民币国际化
极端情况是如果有一天不让用 SWIFT ，还是可以用一部分CIPS。
如果有一天把CIPS的一部分也给卡死 ，还有 mBridge 。
未来全面博弈中很重要的一环就是金融的博弈。不管是CIPS，还是 mBridge 都是在为未来有可能的全方位金融博弈在做准备
mBridge 可以完全不依赖 SWIFT，美国他真的就让我们这么发展？
当然不会。不管是美还是欧洲的相关国家，如今对 mBridge 都表示非常担忧。
很现实的结果是，BIS总经理公开表态说:BIS是不能支持任何有可能规避制裁的金融工具的
2024年底BIS退出 mBridge 管理层，背后肯定是由美方多层施压。到目前为止，西方的主流银行都没有接入 mBridge 。美也明确跟本国银行金融系统表态过，不允许探索或者参与任何的数字货币结算体系。
是不是也能看出加密货币、稳定币和数字货币之间的较量关系。
CIPS是在改进过去，mBridge 是在定义未来

140多家巨头联手发行全新的稳定币这你敢信吗 ？
消息一出USDC的母公司
@circle
股价应声跌落
香港
@hkmagovhk
稳定币条例已经正式实行几个月,为何还没动静？
Open USD由Open Standard公司推出，获得Visa、贝莱德等巨头支持的新型稳定币。其核心优势在于重塑了稳定币的商业模式
零成本铸造与赎回：企业可免费铸造和赎回OUSD，且无规模上限，直接降低了使用门槛。
储备收益共享：底层资产（如美国国债）产生的利息，在扣除少量管理费后返还给参与企业。这与USDC、USDT等发行方独享收益的模式（曾占Circle 2024年收入的99%）形成鲜明对比。
协作式共同治理：由合作伙伴共同治理，而非单一公司掌控，让生态参与者能影响项目发展。
强大的联盟生态：已吸引超140家企业，旨在构建一个各方利益一致的开放结算基础设施。PayFi场景一下出来了
如图OpenUSD的大航海商业版图里涵盖Visa、Matercard、Stripe、美国运通、贝莱德、纽约银行、谷歌、Shopify、 Adobe、Coinbase、IBM、Grab等耳熟能详的机构们，可谓群星璀璨。
对比三家美元稳定币的自身属性：
USDT：加密市场的“本位币”与离岸结算工具
绝对统治交易市场：作为最早和最广泛使用的稳定币，USDT是加密世界事实上的计价单位和交易媒介，几乎所有主流交易所都将其作为主要交易对。
离岸金融与跨境转账：在传统金融基础设施薄弱的新兴市场，TRC20-USDT是进入数字经济的重要入口，常被用于跨境支付、场外交易（OTC）和价值储存。
USDC：连接机构与DeFi的“合规桥梁”
合规机构的首选：USDC将“合规”作为核心标签，服务于企业金库管理、国际B2B支付和结算等场景，贝莱德等巨头也使用其进行链上金融交易。
DeFi生态的支柱：作为去中心化金融（DeFi）中最广泛使用的稳定币之一，它为借贷平台提供关键流动性，并常作为抵押品。
主流支付：因其稳定、透明和低交易费，被用于电子商务、国际支付等主流商业场景。
Open USD (OUSD)：重塑利益分配的“行业支付标准”
定位全球商业结算：目标并非加密交易，而是成为全球商业支付和结算的基础设施，旨在现代化跨境B2B支付、商户结算等流程。
重构利益分配：通过将储备收益返还给生态参与者（如支付处理商、银行等），吸引Visa、Mastercard等巨头共同推广，并将其设为企业客户的默认稳定币选项。
USDT是服务加密世界的“离岸美元”；USDC是连接传统金融与DeFi的“合规美元”；Open USD则是传统巨头试图重新定义游戏规则的“商业美元”。
美元稳定币真正的竞争不是简单比谁更合规，也不是谁的口号更大。而是在不同的场景，谁能够完成最稳定的美元承兑。
在PayFi（支付金融）领域，OpenUSD（OUSD）在商业模式和利益分配上具有显著优势，但USDT和USDC凭借先发优势和市场规模，在短期内仍占据主导地位。这三者的优势体现在不同维度：
Open USD (OUSD)：用“利益共享”重新定义游戏规则
OUSD的核心优势在于重构了稳定币的商业模式，让支付链条上的每个参与者都能受益。
收益共享，激励相容：OUSD将储备资产（如美国国债）产生的大部分收益，在扣除少量管理费后返还给采用和分发该货币的参与者。这解决了传统模式下，Visa、Stripe等支付巨头“替别人分发货币，却把储备收益拱手让给发行方”的核心痛点，让他们有强大动力推广OUSD。
零成本，降本增效：OUSD支持零成本铸造与赎回，且无规模上限，直接对标USDT和USDC收取的费用。对交易量巨大的支付机构而言，能节省可观的成本。
联盟治理，行业标准：由Visa、Mastercard、Stripe等超过140家巨头组成的联盟共同治理，更像一个“行业标准组织”。Visa、Mastercard这些曾经的竞争对手开始合作使用OUSD标准化结算流程，有望简化操作、降低成本。
战略卡位：Stripe已宣布将OUSD设为使用稳定币的企业默认选项，预计2026年晚些时候在Solana上推出。
USDT：不可撼动的“流动性之王”
USDT在PayFi领域的优势在于其无与伦比的流动性和市场接受度。
先发与规模优势：作为最早的稳定币，USDT市值约1450亿美元，垄断了交易所和离岸流动性。任何支付场景都绕不开这个最深度的市场。
网络效应：庞大的发行量和用户基础形成了极强的网络效应，已成为加密世界事实上的计价单位和交易媒介。
USDC：合规与机构支付的“稳健之选”
USDC的优势在于其高度的合规性和专注机构的基础设施。
合规与透明：USDC将“合规”作为核心标签，是美国合规与机构入口的首选，深受需要严格遵守监管要求的传统企业和金融机构信赖。
成熟的支付基建：Circle已建立Circle Payments Network（CPN）和跨链传输协议（CCTP）等专属支付基础设施，为开发者提供构建全球稳定币支付方案的强大工具。
庞大的真实交易量：USDC alone has processed over $55 trillion in lifetime transaction volume，证明了其在真实世界支付场景中的广泛应用。
在PayFi的牌桌上：
USDT 是桌上的“现金”，流动性最好，哪里都能用。
USDC 是“银行本票”，最合规、最可靠，机构最爱。
Open USD 则是试图重新制定牌桌规则，通过“让利”和“共治”把Visa、Stripe这些“庄家”都拉拢过来，让他们从“抽水”变成“股东”。
美元稳定币市场在市占、合规、商业支持等领域“野蛮生长”，咱们的人民币稳定币是否也该加快进度。

芝商所CME集团6月30日发布的公告，该产品为“单只股票期货”（Single Stock Futures），计划于2026年7月27日（周一） 正式推出。
合约采用双轨设计：
标准合约：共 55只，主要面向大型机构投资者。
微型合约：共 22只，降低零售及中小投资者的参与门槛。
首批覆盖 50余只美国顶级股票，目前已公布的标的包括：Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、英伟达及SpaceX。
CME表示，此举旨在满足投资者精准管理个股价格风险的需求，并能在宽基指数对冲与个股敞口之间灵活切换。
CME历史上第一次推出针对于个股期货合约。以前只有针对于股指期货、个股期权
CME这次推出的是以美国蓝筹股（标普500、纳斯达克100、罗素1000权重股）＋科技的龙头股（英伟达、SpaceX、微软等），以他们为标的的相关期货合约，并且是现金结算的期货合约
具体两种产品 ，第一个是标准合约55份。每张合约代表100股的标的股份。第二种叫微型合约 22份代表的是10股的标的股份。主要针对明星股，价格比较高，希望能够降低交易的门槛。
所有合约是现金结算，也就意味着不涉及到实物交割。所以这些合约是不能享受股东的投票权之类。
CME为什么要推出新产品？
首先最核心的是填补产品线空白，想吃掉这一部分的增量市场。
第二，个股期货合约是可以在CME Globex平台上，每周五天，每天 23小时交易。为了满足跨时区投资者在美股出现一些突发事情时的对冲需求。
第三，既然是期货，也就有了更高的杠杆。可以让跨国资本以及量化释放更大的流动性。如果在现货市场上你想做空一个股票，得向相关的券商去“借券”，首先有成本的问题，另外有可能没有券。
个股期货合约是保证金交易，所以它也就没有“借券”成本。另外CME推出的微型合约，更直接的降低了对于散户和中小机构门槛。也就是给这一部分参与者更多机会进入高端科技股。
说说这件事情对于其他的交易所相关的挑战
第一以前投资者如果想在不买股票的时候，去对冲或者投机某一个股票。那他选择基本上就是个股期权。而现在有了对于个股期货合约，首先价格可以更加线性的针对于特定股票，这也是比期权更简单、成本更低的替代产品。
第二由于满足了23小时的交易，所以如果某个美股在盘前或者盘后发布重要事件的时候，那么大量的资金就会涌入他们的个股期货合约进行价格发现。对于那些传统的交易所盘后延长交易时间进行很直接的资金分流。
第三由于它不用“借券”，一定程度上也会影响那些传统大券商通过出借股票而获得的融券利息收入。
第四对于亚太市场来说，会在一定程度上去分流潜在的夜盘/亚太时段的跨国资金。
第五香港作为亚洲个股期权最活跃的交易场所之一，不少投资者喜欢通过港交所的相关衍生工具去参与全球/科技巨头的行情， CME推出更简单、更标准化的杠杆工具，在一定程度上会抢夺香港衍生品市场中高频套利的中高端客户。
虽然这次CME上线的是美股 ，但我们知道国际机构在全球进行科技巨头的配置时，习惯在美股科技巨头和其他科技巨头（比如中国科技巨头）之间去做配对交易。CME新产品的推出，是有可能使得机构的投资者更倾向于在美股端去做个股期货交易，其实就是希望能够在一定程度上去影响香港在全球，尤其是亚太地区的金融中心地位。
CME这一次的金融创新并不是说要直接抢夺港股标的的交易量，但CME是在全球衍生品大生态中建了一个成本更低、交易时间更长、效率更高的资金池。对于港交所来说确实是个挑战。
港交所需要在重要的金融衍生品工具上加速革新，不仅是对于香港，对于其他的重要资本市场一样。都在面对美股全球化衍生品的侵蚀，所以如果不及时的去推出更有吸引力的产品，在未来是有可能要面对长期的被动的资金分流的。
面对CME这种侵略性创新，港交所可以借鉴他这种微型化、延长交易时间 、并且提高效率的重要特点，反向应用到香港最具定价权（像中概股)以及接下来的数字金融资产创新上。
“抢钱”这个词是当下以及接下来美国在全球最真实的映射，与之相伴的就是定价权的争夺。这里边有石油、有黄金、有大宗商品、有资本市场以及货币市场。这其中有一些是我们可以捕捉到的，而有一些可能真的是在无声无息的过程中加速推进。比如加密货币、稳定币。所以对于全球国弈中很重要的金融博弈这一环，是千万不能不屑一顾甚至无所谓。需要我们给予高度的重视以及警戒的，因为他们的发生往往是无声无息的，但杀伤力以及对于未来很长一段时间的影响力是相当强
美国金融创新100多年，深谙此道。一定要引起重视，香港加油，Conflux加油
#CME
#HK
#Conflux

美国2026年5月核心PCE（核心个人消费支出价格指数）通胀率冲到3.4%，创下近三年新高的消息刚落地。
整个华尔街就炸了锅，看空的声音铺天盖地。所有人都在说通胀卷土重来，美联储即将重启加息（一直一直在强调，不看好加息）。
美股撑不住了，崩盘就在眼前。
甚至有人已经开始算这一轮要跌多少点，要抄底什么避险资产。可市场的反应却给了所有看空者一记响亮的耳光。数据公布当天，美股不仅没有出现恐慌性暴跌，反而盘中就消化了全部利空。
纳斯达克指期货逆势翻红，道指也稳稳站在高位。连一次深度回调都没有，明明实实在在通胀利空，明明加息预期一路升温。
为什么美股就是跌不动？
为什么越喊崩盘越有资金往里冲？
答案其实藏在绝大多数人都没看懂的宏观底层逻辑里。
市场正悄无声息的完全一次根本性的认知切换。过去两年咬定的衰退必来，到现在全面转向软着陆确认，这不是什么资金抱团的情绪炒作，不是什么机构拉高出货的陷阱 ，而是被一组又一组宏观数据反复验证的事实。
当大多数人还困在高利率必然导致衰退的旧教科书框架里，美股牛市的根基已经在不知不觉中扎得比任何时候都要深。很多人只盯着通胀那一项指标大作文章，却忽略了同期公布的另外几组更具决定性的宏观信号。
一季度GDP增速从初值大幅上修，幅度远超所有机构的预期，更重要的是这一轮增长的核心驱动力早就不是居民消费的短期迈冲，而是企业部门掀起的资本开支大潮。全美的企业都在砸钱铺算力，建数据中心，推进技术升级。
这不是几家科技公司的概念炒作，是整个实体经济层面的产业升级浪潮，是真金白银砸出来的投资周期，而这种由技术革命驱动的资本开支从来都不是一两个季度的短期行情，而是持续数年的长周期趋势。
紧接着就是就业市场的超预期韧性，出请失业金人数降幅超出市场预期，失业率始终稳定在低位。要知道当前政策利率还停在 20年来的高位区间，在过去几十年的加息周期里，从来没有出现过利率拉到这个水平就业市场还能稳成这个样子的情况。
IMF更是直接给出了明确判断认为美国经济增长动能依然稳健，在全球主要经济体里表现一致独秀。甚至直接上调了后续的经济增长预期。
就在一年前，几乎所有华尔街机构都把美国衰退当成板上钉钉的事，把衰退时间从 2023年推到 2024年，再推到 2025年，推到现在。不仅没等来衰退反而等来GDP上修，等来了就业企稳，等来了企业盈利的连续超预期。
这本身就是对旧周期逻辑最响亮的打脸，再说到所有人都关心的通胀反弹。很多人看到数字就慌了神，觉得前两年的抗通胀成果全都白费。可你只要稍微拆一拆通胀的结构，就会发现这一轮通胀上行根本不是需求过热带来的全面反弹。核心驱动因素就是能源价格的短期波动，属于典型的供给端扰动，而不是内生性的通胀螺旋。
随着能源价格从高位回落，这部分的拉动作用在接下来的月份里会快速减弱。真正决定通胀长期走势的核心服务通胀并没有全面扩散，工资增速也在逐步趋于温和。根本没有形成工资物价螺旋上涨的基础。
就连美联储核心决策层的代表人物都直接出来表态，明确表示当前的货币政策立场已经足够推动通胀逐步回落至目标水平。美联储心理很清楚，这只是前进路上的一次颠簸，根本不是趋势的反转，根本不需要靠重启加息来应对。
传统的经济学逻辑告诉我们美联储加息，企业融资成本上升，就会收缩投资。开始裁员，居民收入下降，消费萎缩，最后经济陷入衰退。
这个逻辑在过去几十年屡试不爽，所有人都觉得这一次也不会例外。可他们偏偏忽略了一个最核心的变量，这一轮加息周期开始的时候，美国企业和居民的资产负债表是过去半个世纪里最健康的一次。居民端在之前的政策补贴里沉淀了大量储蓄，绝大多数家庭的抵押贷款都是长期固定利率，加息根本影响不到他们的存量月供。
该消费消费，该还贷还贷，根本没有过去加息周期里的月供压力。企业端更是在低利率时期提前完成了债务置换，把大量短期债务换成了长期债，偿债期限拉得很长，短期内根本没有集中到期的压力。
尤其头部企业手里握有巨额现金，别说高利率会逼他们收缩，他们反而能靠着高息吃利息，靠着行业出清逆市扩张。在这样健康的资产负债表面前，高利率的杀伤力早就被大幅削弱。利率从低位拉上来确实有影响，但远不足以击穿整个经济体的资产负债表，更触发不了系统性的衰退。而比健康的资产负债表更重要的是AI技术革命正在从根本上重塑整个经济周期。
很多人到今天还把 AI当成一个股市题材，当成一个炒作概念，却根本没有意识到 AI正在实实在在地改变美国经济的运行规律，为什么企业愿意不计成本的砸钱投AI，因为AI真的能帮他们降本增效，真的能提升生产效率，真的能实实在在的增厚利润，这就形成了一个全新的正向循环。
企业投AI生产效率提升，利润率改善。就有更多的钱继续投AI，效率就进一步提升，这个循环一旦启动就会自我强化持续好几年。不仅对冲了高利率对传统行业的压制，更重要的是它带来的是生产力的提升，是供给端的扩容，而不是单纯的需求刺激，生产力提升天然就能消化通胀。
这就是为什么经济在增长通胀，却没有彻底失控的核心原因。很多人还在争论 AI是不是泡沫，可资本早就用真心白银投了票。当全美最聪明的一批企业都在 All in AI的时候，你该想的根本不是泡沫会不会破。而是自己会不会被新的时代甩在身后。
美国经济能走到软着陆这一步，从来都不是什么运气，不是什么巧合，而是精准的货币政策把控加上AI技术革命的增量红利，两者共同作用的必然结果。美联储快速加息压住了通胀的根子，又没有一条道走到黑硬踩刹车给经济留足了缓冲的空间。而AI技术革命又给经济注入了全新的增长动力，让控通胀和保增长第一次不用二选一。
搞懂了经济的底层逻辑，在看美股的这一轮上涨就会彻底明白。
为什么能越长越稳？为什么利空都跌不动？
市场上最大的一个认知误区：总觉得美股涨是因为市场在等降息，觉得不降息行情就结束。甚至有人说现在的上涨全是降息预期撑着，预期一破就会崩盘。
说这种话的人根本就没搞懂美股长期上涨的核心驱动力是什么？
美股能走几十年涨牛，靠的从来都不是降息放水，而是企业盈利的持续增长。
利率只是影响估值的一个变量，而盈利才是决定股价长期走势的根。翻一翻历史你就知道高利率环境下，美股走牛根本不是什么新鲜事。80年代有，90年代也有，只要企业盈利能持续往上走，哪怕利率不下降，股市照样能不断创新高。
现在的美国市场恰恰就是这样的状态，高利率确实压制了估值的上限。但盈利的持续增长一直在不断消化估值，指数一直在涨，但估值反而没怎么抬升。
原因是盈利预期上调的速度比股价上涨的速度还要快，至于前两年的滚动式盈利衰退早就结束。现在整个市场正在进入滚动式复苏阶段，运营杠杆的释放， AI技术的普及，制造业回流的红利，全都在支撑企业盈利持续超预期。
这一轮牛市根本就不是靠降息预期吹起来的泡沫牛，而是靠企业真金白银的利润堆出来的业绩牛。业绩牛比放水牛要扎实的多，也要持久的多。
看头部企业的财报就知道，云服务收入保持着极高的增速。AI全面带动了搜索，云服务和订阅收入的增长。曾经所有人都担心传统科技巨头会在AI时代掉队，结果人家不仅没掉队，反而把流量入口和云计算的优势发挥得淋漓尽致。
算力芯片龙头就更不用说了，营收和利润都保持着爆发式增长，牢牢垄断了全球AI算力的底座。就连存储芯片厂商的业绩都在快速回升，相关高端产品的收入连续突破历史新高。行业的供需紧张格局会持续很多年，科技行业是这样，传统行业也没落下。
过去几年的降本增效和数字化转型让很多传统企业的利润率不降反升，制造业持续回暖，工业产出稳步增长，产能利用率一步步往回走。更关键的是这种盈利改善根本不是个别公司的现象，而是全市场的大趋势。过去几个季度标普 500成分股的盈利超预期，比例一直都高于历史平均水平。分析师也在不停地上调全年的盈利预测，当盈利增长的确定性越来越高，市场自然愿意给出更高的估值议价。
这就是为什么利空出来不跌，为什么越回调越有人买，因为聪明钱都知道短期的情绪波动之后，盈利最终会推着股价继续往上走，而且这一轮行情早就不是当初只有少数几家巨头赌涨的结构性行情。
现在正在发生的是牛市从科技龙头向全市场扩散的过程，科技板块内部从最初的芯片一家独大，到现在存储、服务器，光模块、云计算，AI应用全面开花。算力需求沿着产业链一步步往上传导，上游的硬件供应商开始全面兑现业绩。传统行业里工业板块受益于资本开支周期启动和制造业回流订单饱满、增长稳定。
金融板块在高利率加经济不衰退的组合下，净息差保持健康，坏账率没有抬头。资产质量一直在改善，可选消费跟着居民收入的稳定增长持续回暖。旅游、餐饮、服务类消费的韧性远超预期，就连医疗保健这种防御性板块也靠着自身的成长逻辑稳稳向上。
行情的扩散就意味着牛市的基础越来越扎实，不再是靠少数几只权重股撑着指数，而是全市场盈利改善推动的全面上涨。这样的行情波动会更小，持续性会更强。也更经得起利空的考验。
肯定还有人说早晚都会跌，泡沫迟早会破，衰退总会来的。这种为了等衰退而等衰退的执念才是过去两年投资者最大的陷阱，你去翻翻过去两年的市场言论就会发现，从美联储开始加息起，就有人喊着半年内必衰退，喊着美股要跌三十四十，结果喊了两年，美股不仅没崩反而一次次创新高，无数人因为坚信衰退要来，拿着现金不敢进场，一次次踏空看着指数越走越高，最后忍不住追在高位，这就是衰退执念最坑人的地方。
为了一个根本没到来的风险，主动放弃确定的收益，让你在最该布局的时候选择了在场外观望。投资里最可怕的从来不是下跌，而是你为了规避想象中的下跌错过了整个时代的红利。
牛市总是在怀疑中成长在疯狂中结束
现在的市场显然还远没到疯狂的阶段，因为还有太多人在怀疑，还有太多人在等回调，还有太多人坚信衰退就在下一个季度。而只要这种怀疑还在，牛市就不会轻易结束，很多人总想着等衰退来了抄底，可现实是真等衰退确认的那天，股价可能早就跌完了。而等你反应过来的时候下一轮上涨又已经开始，普通人投资最大的悲剧就是上涨的时候怀疑，下跌的时候恐惧，永远踩不对节奏，永远在后悔。
当然我们说美股牛市根基牢固，说软着陆路径清晰，绝不意味着市场就会一路涨，绝不意味着必人买就能赚钱，投资永远是概率游戏，永远要在乐观的时候留一份清醒，在看多的时候做好风控，有几个风险是所有人都必须警惕。
第一个就是通胀粘性超预期的风险，如果接下来核心通胀继续超预期往上走，美联储真的重启加息，甚至不止加一次，市场肯定会出现剧烈的情绪冲击，估值承压之下出现 10%左右的回调是完全有可能。
第二个是估值回调的风险。市场已经连续多年正回报，当前估值确实处于历史偏高的位置，哪怕盈利有支撑，也不代表不会出现技术性的回调，任何一个超预期的利空都可能触发一定级别的调整。
第三个就是盈利不及预期的风险，如果AI落地的节奏慢于市场预期，如果企业资本开支的力度出现下滑，盈利增速跟不上估值，市场也会出现估值回归。
风险客观存在，但机会同样不容错过。

关于伊朗3000亿重建基金，贝森特谈到伊朗时用了一个词“ recycle”
贝称伊朗的冻结资金在解冻之后将由美国财政部在多哈进行监管，其中很大一部分将用于购买美国的食品和药品，包括玉米小麦大豆和制药产品。然后他说我们会把这笔钱Recycle回美国的产品，Recycle循环这个词选得非常精准。
特朗普在 Social上说的更直接：这笔钱将进入美国控制的托管账户专门用于从美国农民那里购买粮食。甚至特别强调说我们的农民很高兴，我接到了很多电话。
伊朗那边的说法完全不一样，伊朗外交部发言人说我们的资产将被完全自由的使用，伊朗央行行长说我们没有被要求从美国购买农产品。
两个签到同一份备忘录的当事方对同一笔钱的描述截然相反，答案可能是两边说的都是真的。
只不过说的是不同层面的事情，协议文本上可能确实写着资金由伊朗自主支配，这是纸面上。
但资金的通道是美国设计的托管账户在多哈由美国财政部监管清算走的是美元体系。伊朗确实可以自由决定买什么，但可选的货架是美国搭好的。
这笔钱不止是对美国农业的利好，对内玉米大豆小麦美国中部选民最关心的产品，对外它是人道主义援助的姿态，对国会共和党他是前没有流入恐怖主义的保证。
一笔钱同时解决三个政治问题，了不起的外交成果。
贝森特在采访里随口提了委内瑞拉正在回归美元结算，伊朗在谈判中也将以美元开票，预期俄乌冲空结束后俄罗斯也会想要重新回到美元体系。
你把这件事排成时间线看就不是三个独立的外交事件。
回归美元体系的国家终端是美元结算版图的系统性扩张。
之前帖子一直有提过美伊拉扯海峡问题是为了提高美元定价权。
贝森特的话把最后一块拼图放上，作为财政部长在公开场合说我预期俄罗斯会回到美元体系，这不是分析，这是意图的提前宣告。
而这个意图如果实现意味着过去三年全球去美元化浪潮中最大的那面旗帜会被折迭起来，俄罗斯因为被冻结储备而引发的全球央行购金潮其根源动力会被釜底抽薪。
如果连俄罗斯都回来，其他国家还有什么理由继续囤黄金来对冲美元风险。黄金过去两年涨上来靠的是两个原因，第一全球央行因为不信任美元体系而疯狂囤金，第二通胀预期居高不下，黄金作为对冲工具被追捧。
贝森特是在说伊朗回归，压低油价通胀，预期跟着走弱。俄罗斯如果回归去美元化的底层去势被瓦解。
贝森特为什么要提前讲降息的条件？
如果强美元是终极目标他应该一路硬到底，为什么要在美元指数刚站上101就开始给降息打预防针。
因为他心里非常清楚当前的高压状态不是可持续的，美国每年光国债利息支出就已经超过了国防预算，高利率每多持续一天财政部的窟窿就大一分。
鹰派也好加息预期也好都是有保质期，保质期不取决于美联储的意愿，取决于财政的承受力。
这就是整个系统最底层的矛盾，美元需要强来巩固全球地位，但美元越强，利率越高，财政压力越大。
过了保质期，美联储会被迫转向缩表停止甚至重新扩表，利率下来，美元走弱。
所以我一直不认为美国会加息，纯纯就是忽悠全球。

原油跌
美股跌
黄金跌
原因在哪，看这
之前怀疑过霍尔木兹海峡问题，是不是说美国和伊朗一起在演来回拉扯
海峡开不开通这话题，不断的炒作拉爆一些国家，特朗普他在释放国际战略问题信号的时候，其实他是盯着金融/盯着汇率/盯着债务/盯着股市去说的。
尤其美国现在整体的经济情况，共和党或者特朗普集团他最想做的是什么？
首先全世界都知道美股的繁荣不可持续，泡沫随时要破
那么通过这种霍尔再海峡的这个议题，他把国际能源价格炒上去，制造各国的战略能源缺口。
然后霍尔木兹解封之后是不是会迎来一波石油的订单潮。
比说我现在是一个非产油国，至少也是一个在国际社会上石油订单的大买家。
比说日本，那我日本是不是说要大量购买石油补充过去一直亏空的战略能源的库存，
因为布伦特原油一旦霍尔木兹海峡解了，布伦特原油掉下来。那是不是得考虑赶紧买，还要多买。
特朗普天天制造不确定性，天天拉扯，我日本趁着国际原油价格低了 ，不趁着油价下来赶紧补充战略库存，等涨起来我又要哭脸
霍尔木兹海峡封锁问题，让大量的国家需要美元，美国最近疯狂卖本国石油能源，出口疯狂到什么程度？美国连自己的战略能源储备都拿出来卖。
美国制造了全球的一个能源市场缺口，然后用自己的能源储备去补这个缺口。数据显示美国现在的能源储备已经接近于没了一半，他制造的这部分大宗商品的断供，也就是石油断供。
用自己制造缺口逼着大家换美元去买他家的石油。是不是抽了大量世界上的流动性
所以这就是为什么黄金往下走，这么抽流动性有些国家要被抽干。他这么回收美元以后美元汇率是不是往上涨。
美元和人民币是一起涨的这个事挺可怕的，他其实通过这种风险分担通过操纵国际原油价格的方式/制造美元缺口的方式平摊了大量的美元债务。高价我卖油，然后我再制造流动性危机，然后你们手里在拿很多美元，你手里拿的美元越多，美元升值。那接下来未来大概率美元要贬值。
现在升值了，很多人说说人民币对美元也才6.77
你没看美元对欧元/没看美元对日元/你没看美元对国际主流货币对英镑是一个什么标准
美元是往上涨的它是走强的，所以大量国家必须透支其黄金储备或者牺牲其他流动性去拿着美元赶紧换石油

全球最大的期货交易所芝商所（CME）即将推出 7*24小时全天候的期货交易合约。
7月 26号会率先推出一盎司小黄金的期货合约7*24小时交易，8月30号推出全新原油期货交易规模，只有现在微型 WTI原油十分之一，也就是大概 10桶。超微型 WTI原油期货合约7*24小时
为何CME加入7*24新模式
第一.全球地缘政治不确定性加剧,突发事件越来越多了。
通过这一次的中东事件,大家就会发现很多突发事件往往发生在周末/休市或者是说亚太清晨。所以传统情况下，周末或者是说非开盘时间的信息真空就会很直接的导致周一开盘巨大的调控，就会导致投资者面临着非常大的隔夜/周末持仓的风险。
第二加密货币等数字资产 7*24小时交易的一种现实倒逼
传统多年形成的交易模式中收盘就下课休息。而加密市场的出现把之前的这些规矩都推翻了。
现在在全球很多宏观对冲基金的经理都是年轻人 ，他们已经逐渐的适应只要地球一直转，交易就可以不停。在他们角度来看什么收盘/开盘都不合理。应当持续保持流动性。那当下的中东事件其实就是最好的案例
加密市场证明只要随时交易的习惯养成，资金的活跃度也好，换手率也好都是大幅增长
再说回 CME其实它之前是推出了微型BTC和微型ETH的期货,而这些合约其实是在亚太时段/欧美的深夜甚至传统节日中表现相当不错。
CME发现只要门槛足够低，时间足够的自由充裕，散户和高频量化交易就会不断贡献手续费。
7*24小时交易真正难点不在前端的下单，而在后端清算风控以及能不能在周末直接扛得住暴击。所以 CME在运行加密衍生品的这几年已经逐渐磨练出来了一套相对比较成熟的技术构架
还想着把这一套系统机制应用到像黄金原油体量更大的印钞机业务上。
为什么CME选黄金原油两大产品
首先 WTI原油其实是较大的石油公司的航空公司/大型的对冲基金主战场。一手就是 1000桶油价，只要波动一美元账户就波动 1000美元。普通散户扛不住
微型WTI它一手是 100桶，所以油价波动 1美元账户就波动 100美元。适合高净值人群以及小型私募
现在要推出的是超微型也就是一手10筒，门槛降下来。另外标准原油合约那是实物交割，如果到交割期没平仓，得去具体操作。
对于普通投资者基本上不现实，而微型原油是现金结算，也就没有实物交割。
CME在黄金推出的是一盎司标的目地也就显示易见。就是希望普通散户参加
所以这两个产品的推出，其实都是希望能够从现在的加密货币市场去抢更多的投资者。
争客户背后更核心的目的是在争对于黄金原油全球的实施定价权。

CME的竞争者不仅包括像 LME、ICE以及亚太相关交易所，比如说上海期货交易所。而通过当下的中东事件也发现有越来越多的来自加密货币市场的竞争。所以这一次主动出击其实就是为了防止在亚太时段或者周末时段定价权被拿走。
对全球的原油黄金市场的直接影响
首先价格曲线会越来越连续、平滑。由于交易不中断了 ，那么周一跳空高开或者低开的现象就会越来越少
半夜周末节假日突发事件可以更好的被市场的连续性实施消化。资产价格的演进也就更具有连续性
原油黄金是全球宏观风险和地缘冲突非常非常关键的指标，一旦他们7*24小时交易接下来将有机会超越外汇以及加密货币成为全球金融市场去应对突发事件最直接/最敏感的定价工具
第二门槛一低入门的人就多了这也就意味着 CME接下来的不管是日军交易量还是手续费都会大幅增长。

第三 CME的这个举动其实是直接打破了传统的衍生品市场百年的规则。对于全球其他的主流交易所来说就是很现实的挑战。如果不希望自己被边缘化 ，不希望自己的资金进一步抽走，要么试图拉长交易时间，要么推出类似于 7*24小时的竞品。其中既包括产品本身的挑战，也包括对于整套清算风控体系的挑战。
不管怎么说，当 CME迈出了这一步，其实就意味着传统金融的作息时间已经在被不可逆的改写

沃什刚刚结束就任美联储主席的首秀
第一反鲍威尔风格
第二铁汉纪律形象
第三改革信号
第四不容忽视的政治手腕
利率维持在 3.5%到 3.75%
12比 0的投票通过
后续是加息/缩表，大家是众说纷纭
实际上最重要是信号是和鲍威尔时代做切割
第一政策声明非常简洁只有 132个单词，对比大部分以前的内容都滑掉了，而这里面大部分都是前瞻性指引。
美联储不想预测市场
市场应依据真实经济状况去定价，而不是追随每天出解读政策声明
从更深一步来理解的话，美联储现在就是想斩断这么长时间以来跟华尔街的有毒的共生关系。未来美联储不会再为了照顾资产价格而牺牲自己的通胀目标，未来美联储的政策会越来越难预料
第二沃什没有上交点阵图
后边讲话中也提及想重塑点阵图
没交其实就是想用实际行动去直接削弱点阵图对于政策承诺的权利性。他要把点阵图降格为内部相关官员的个人看法，而不让点阵图捆绑美联储主席的意志和整体决策。
第三以前的会议基本上是通胀就业并重
现在通胀是最高优先级
虽然这一次声明是提到就业稳定 ，但还有一句更硬核的话——委员会要交付物价稳定
比较直接的忽略了对于就业的平衡性论述，而是对于高通胀展现出零容忍。
第四在供给侧冲击方面，以前美联储一般把像地源冲突/能源震荡描述为暂时性，但这一次声明直言当前的通胀是受中东冲突的供给冲击影响

美联储接下来准备用紧缩的货币政策去强行压通胀的
从沃什的角度，之前美联储过度的向市场承诺未来会怎么怎么样，导致金融市场就盯着美联储的脸色。几乎丧失了发现价格的能力
沃什希望大家接下来多看看数据。
也从另外一个层面反映出接下来相关政策的波动性有可能加大。
第五沃什在发言中直言说当前的利率水平对大多数经济部门和金融市场限制性不足，而仅仅是对住房市场形成了一定的限制
当前联邦基准利率 3.5%到 3.75%是压不住当前通胀 4.2%。
那么如果接下来一两个月数据还不太配合的话不排除会有更进一步的措施，虽然不一定是真的加息 ，但他其实已经是口头加息了。

第六沃什对于美联储内部对于加息/高通胀等各种分歧用了一个很关键的词——家庭内部的纷争。
强调回归到了第一性原理上说实话。这就是一个很强烈的政治手段信号，以前鲍威尔时代是非常高的依赖于达成“表面上的妥协”。
经常会出现委员会的反对票，以及各种的拉扯。但这一次不仅实质性投票（12比0），而且通过沃什的家庭内部纷争的表述，暗示他有能力把内部可能很严重的分歧控制住
展现他虽刚就任美联储主席 ，是可以服众，
是有话语权的
第六沃什要成立特别工作组，针对提高沟通机制/美联储资产负债表的审查/数据来源/生产力与就业以及通胀框架五大组类