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加密市场近期遭遇显著抛压，比特币价格回落至85,600美元附近震荡，以太坊则跌破3000美元关键关口，前期积累的涨幅面临阶段性消化。联动效应下，加密概念股集体承压，Strategy与Circle日内跌幅逼近7%，头部交易所Coinbase股价下挫超5%，而CLSK、HUT、WULF等矿企股跌幅更是突破10%，高风险资产板块呈现同步调整态势。
本轮下行并非单一因素驱动，而是宏观政策拐点、流动性预期变化与市场主体去风险行为共振的结果，其中日本央行加息预期的发酵，成为撬动全局的第一张“多米诺骨牌”。作为全球金融体系中被长期低估的变量，日元加息的冲击逻辑有着清晰的传导路径：日本长期维持零利率甚至负利率政策，使日元成为全球套息交易的核心融资货币，“渡边太太”群体及国际投资机构以低成本借入日元，投向加密货币、美股等高收益资产，形成持续的流动性支撑。而当前植田和男释放的12月加息信号，已将市场加息预期推升至80%以上，一旦政策落地，日元融资成本上升与汇率升值预期将形成双重挤压，迫使套息交易者大规模平仓离场，加密资产作为典型的高风险标的首当其冲被抛售。
历史数据早已验证这一关联规律的有效性。分析师Quinten的统计显示，2024年3月日元加息后，比特币在4-6周内下跌约27%；同年7月加息落地后，跌幅进一步扩大至30%；2025年1月的加息操作后，比特币再度遭遇30%的回调。三次加息周期均引发加密市场深度调整，足见日元政策转向对全球风险资产定价的影响力。
除日元加息这一核心变量外，美联储政策路径的不确定性进一步放大了市场波动。尽管美联储12月完成年内第三次降息，将联邦基金利率区间下调至3.5%-3.75%，但声明中新增的“幅度和时机”表述，与2024年12月暂停降息前的措辞高度呼应，暗示2026年可能放缓甚至暂停宽松步伐。加之FOMC官员对明年政策路径的分歧创下新高，7名官员主张维持利率不变、3人支持加息，仅1人呼吁大幅降息，这种脆弱的政策共识让市场对流动性宽松的预期产生动摇。
叠加长期持有者、矿工与做市商的系统性去风险行为，加密市场的调整压力进一步集聚。在宏观政策拐点明确、全球流动性面临收缩的背景下，高杠杆、高估值的加密资产自然成为风险偏好降温后的抛售对象。此次回调本质上是全球金融体系对政策周期切换的正常反应，而日元套息交易逆转引发的流动性抽离，则成为了压垮市场短期平衡的关键力量。

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