NewbieToNode

Vốn trong các hệ thống truyền thống tồn tại chủ yếu trong một chiều. Bạn có một số tiền nhất định, được định giá bằng tiền tệ, và bạn có thể sử dụng nó theo nhiều cách khác nhau, nhưng mỗi cách sử dụng lại loại trừ lẫn nhau. Mua cổ phiếu này và bạn không thể mua cổ phiếu kia. Cho một người vay và vốn không còn khả dụng cho bất kỳ điều gì khác. Giữ tiền mặt để có sự lựa chọn và hy sinh lợi suất. Tính một chiều này có vẻ tự nhiên, nhưng thực ra đó là một hạn chế sâu sắc mà gò bó những gì vốn có thể đạt được. Falcon Finance đang xây dựng hạ tầng giúp vốn thực sự đa chiều, có khả năng phục vụ nhiều chức năng đồng thời mà không phải lựa chọn ép buộc mà các hệ thống một chiều áp đặt.

Các hệ thống tài chính thất bại một cách ngoạn mục không phải do lỗi kỹ thuật mà từ sự đổ vỡ trong phối hợp. Các tổ chức lẽ ra nên hợp tác lại cạnh tranh một cách phá hoại. Người dùng lẽ ra nên kiên trì qua sự biến động lại hoảng sợ đồng thời. Các giao thức lẽ ra nên tích hợp lại vẫn bị cô lập bởi vì không ai muốn là người đầu tiên hành động. Vấn đề phối hợp đã ám ảnh tài chính xuyên suốt lịch sử của nó, từ các cuộc rút tiền tại ngân hàng đến những cú sập thị trường đến động lực của bài toán tù nhân mà ngăn cản các giải pháp hợp tác cho những thách thức chung. DeFi hứa hẹn sẽ giải quyết phối hợp thông qua mã và sự minh bạch, nhưng những gì xuất hiện chỉ là những phiên bản mới của các vấn đề cũ. Falcon Finance tiếp cận phối hợp một cách khác biệt bằng cách xây dựng cơ sở hạ tầng nơi mà các động lực phù hợp phát sinh một cách tự nhiên từ kiến trúc thay vì bị áp đặt thông qua quản trị hoặc hy vọng thông qua văn hóa.

Cơ sở hạ tầng tài chính gặp sự cố theo những mô hình có thể dự đoán. Sự tập trung tạo ra các điểm thất bại đơn lẻ. Tính đồng nhất biến các rủi ro có liên quan thành những chuỗi sự kiện. Sự cứng nhắc ngăn cản sự thích nghi khi điều kiện thay đổi. Sự phức tạp che giấu các điểm yếu cho đến khi chúng bùng phát một cách thảm khốc. Những chế độ thất bại này lặp đi lặp lại trong lịch sử tài chính - từ các cuộc rút tiền của ngân hàng đến các cuộc khủng hoảng tín dụng và đến những sự thanh lý liên tiếp định nghĩa mỗi cuộc khủng hoảng DeFi. Hầu hết các giao thức tối ưu hóa cho sự phát triển, lợi suất hoặc thu hút người dùng mà không thực sự giải quyết vấn đề xảy ra khi điều kiện xấu đi. Falcon Finance được xây dựng với sự sống còn như một ràng buộc thiết kế cấp một, không phải thông qua sự bảo thủ mà thông qua những lựa chọn kiến trúc tạo ra sức bền thực sự.

Mọi hệ thống tài chính đều dựa trên một hình thức niềm tin nào đó. Tài chính truyền thống yêu cầu bạn phải tin tưởng vào các tổ chức, ngân hàng để giữ tiền gửi, các nhà môi giới để quản lý tài sản, và ngân hàng trung ương để duy trì giá trị tiền tệ. DeFi ban đầu hứa hẹn sẽ loại bỏ niềm tin thông qua mã, nhưng những gì xuất hiện chỉ là những giả định niềm tin khác nhau. Tin vào việc kiểm toán hợp đồng thông minh. Tin vào đội ngũ giao thức không lừa đảo. Tin vào các nguồn cấp dữ liệu oracle. Tin vào quy trình quản trị. Chúng tôi đã trao đổi niềm tin thể chế lấy niềm tin công nghệ và gọi nó là cách mạng. Falcon Finance gợi ý một con đường thứ ba nơi niềm tin được đảo ngược, chảy từ các cơ chế minh bạch thay vì các quyền lực mờ ám hoặc mã phức tạp mà ít người có thể xác minh.

Tài chính hoạt động trên nhiều khoảng thời gian khác nhau một cách đồng thời. Các nhà giao dịch tần suất cao đo lường vị trí trong mili giây. Các nhà giao dịch trong ngày suy nghĩ theo giờ. Các nhà giao dịch swing làm việc theo chu kỳ hàng tuần. Các nhà đầu tư dài hạn giữ cổ phiếu trong nhiều năm hoặc hàng thập kỷ. Những chế độ tạm thời này từ trước đến nay tồn tại trong các silo riêng biệt vì cơ sở hạ tầng phục vụ mỗi loại hoạt động theo logic không tương thích. Các hệ thống được tối ưu hóa cho việc thực hiện trong mili giây không thể dễ dàng thích ứng với việc giữ cổ phiếu lâu dài. Các công cụ được thiết kế cho chiến lược mua và giữ không phù hợp cho giao dịch tích cực. Falcon Finance đang xây dựng một điều gì đó bất thường, cơ sở hạ tầng kết nối những chế độ tạm thời này thay vì buộc người dùng phải lựa chọn giữa chúng.

Sự đồng thuận blockchain cung cấp sự thật khách quan về trạng thái trên chuỗi—số dư token, thực thi hợp đồng thông minh, lịch sử giao dịch. Môi trường xác định này bị phá vỡ vào thời điểm các ứng dụng yêu cầu thông tin về thực tế bên ngoài. Dữ liệu giá cả, dữ liệu thời tiết, kết quả thể thao, xác nhận chuỗi cung ứng—các đầu vào này đến từ các oracle mà nhập thông tin ngoài chuỗi vào trong chuỗi. Đối với người dùng con người đưa ra quyết định thỉnh thoảng dựa trên dữ liệu từ oracle, các giả định về niềm tin vẫn còn chấp nhận được. Đối với các tác nhân tự động thực hiện hàng nghìn quyết định tự động liên tục dựa trên các đầu vào của oracle, sự phụ thuộc vào oracle chuyển từ rủi ro chấp nhận được thành điểm yếu hệ thống mà đe dọa toàn bộ khung hoạt động.

Các blockchain không bao giờ được dự kiến sẽ hành xử như những máy in tiền vô tận. Tuy nhiên, khi ngành công nghiệp mở rộng, lạm phát trở thành cơ chế mặc định để khuyến khích hoạt động. Token đã bị lạm phát. Phần thưởng đã bị lạm phát. Nguồn cung đã bị lạm phát. Giá trị đã trôi dạt.
Injective nổi bật vì nó từ chối xem lạm phát như là chi phí của sự tiến bộ. Thay vào đó, nó giới thiệu một điều mà các blockchain hầu như đã bỏ qua cho đến nay: kỷ luật kinh tế.

Tại trung tâm của nền kinh tế Injective là một nguyên tắc đơn giản — hoạt động nên củng cố mạng lưới, chứ không làm loãng nó. INJ thực hiện điều này thông qua một hệ thống đốt hàng tuần mà loại bỏ nguồn cung vĩnh viễn khi phí giao thức tích lũy. Việc sử dụng thực tế dẫn đến áp lực giảm phát trực tiếp. Tăng trưởng không tạo ra dư thừa — nó tạo ra sự khan hiếm. Sự phù hợp giữa hoạt động và giá trị là hiếm trong crypto và gần như không nghe thấy ở cấp độ Layer-1.

Có một cấu trúc chi phí trong tài chính truyền thống hoạt động đến mức phổ biến mà hầu hết các nhà đầu tư đơn giản chấp nhận nó như điều tự nhiên: chi phí giao dịch tỷ lệ nghịch với kích thước. Các tổ chức lớn thực hiện các giao dịch hàng tỷ đô la phải trả điểm cơ sở về tổng chi phí. Các nhà đầu tư bán lẻ thực hiện các giao dịch hàng nghìn đô la phải trả điểm phần trăm. Các người chơi lớn nhất đối mặt với sự ma sát được đo bằng phần trăm trăm. Các người chơi nhỏ nhất đối mặt với sự ma sát gần mức phần trăm hai chữ số khi tất cả các lớp được bao gồm.

Trò chơi quan trọng nhất trong Yield Guild Games không phải là một tựa game cụ thể như Axie, Pixels, hoặc bất kỳ thế giới Web3 đang nổi nào — đó là trò chơi meta diễn ra giữa con người và các tổ chức tạo ra sự vận hành cho YGG. Dưới mỗi nhiệm vụ, chu kỳ thanh toán và đàm phán hợp tác là một bối cảnh chiến lược nơi các học giả, SubDAOs, nhà phát triển và ngân quỹ phản ứng với những động lực, mong đợi và thông tin ẩn giấu của nhau. Khi hàng ngàn diễn viên có lợi ích riêng tương tác dưới các quy tắc chung, lý thuyết trò chơi trở thành hệ điều hành thực sự của YGG — xác định những kết quả nào xuất hiện ngay cả trước khi ai đó có ý thức lựa chọn chúng.

Hầu hết các giao thức trong DeFi hoạt động dựa trên nguyên tắc khai thác. Chúng cung cấp dịch vụ và khai thác giá trị thông qua phí, lạm phát token, quyền truy cập ưu tiên vào luồng đơn hàng, hoặc các cơ chế khác nhau chuyển giao tài sản từ người dùng đến giao thức và các bên liên quan của nó. Điều này không nhất thiết phải là săn mồi. Dịch vụ tốn tài nguyên để cung cấp, và các giao thức bền vững cần mô hình doanh thu. Nhưng thiết kế tập trung vào khai thác tạo ra các động lực không đồng nhất, nơi thành công của giao thức có nghĩa là tối đa hóa việc thu giá trị thay vì tối đa hóa việc tạo ra giá trị. Falcon Finance hoạt động dựa trên một nguyên tắc hoàn toàn khác, nơi hạ tầng cho phép sự xuất hiện của giá trị thay vì khai thác từ các dòng tiền mà nó tạo điều kiện.

Kinh tế token tiền điện tử được xây dựng dựa trên những giả định về hành vi kinh tế của con người—đầu cơ, lòng trung thành do câu chuyện dẫn dắt và quản trị được hình thành từ lý trí không hoàn hảo. Những mô hình này hoạt động khi con người là những tác nhân kinh tế chính. Chúng sụp đổ khi các tác nhân tự động chiếm ưu thế, vì các tác nhân tối ưu hóa theo thuật toán thay vì theo cảm xúc, hoạt động với các khoảng thời gian, cấu trúc động lực và mô hình quyết định hoàn toàn khác với tâm lý con người. Thiết kế token dựa vào sự thiếu lý trí của con người để duy trì sự ổn định tạo ra động lực khuyến khích lệch lạc một khi các tác nhân hợp lý, không mang tính cảm xúc trở thành người dùng chính.

Trong các chợ truyền thống, tính thanh khoản không thuộc về một nền tảng nào — nó được chia sẻ giữa các tổ chức. Các sàn giao dịch kết nối với nhau. Các nhà tạo thị trường hoạt động trên nhiều nơi. Độ sâu được hợp nhất. Sự liên kết này là điều mang lại sự bền bỉ cho các thị trường.
Crypto, tuy nhiên, đã phát triển theo cách khác. Tính thanh khoản vẫn bị phân mảnh, bị cô lập trong các silo, không thể tận dụng hạ tầng chung. Injective là một trong những blockchain đầu tiên cố gắng sửa chữa điều này bằng cách coi tính thanh khoản như một tiện ích công cộng thay vì một nguồn tài nguyên riêng tư.

Có một thực hành mà mọi sách giáo khoa lý thuyết danh mục đầu tư đều chỉ định là cần thiết cho lợi nhuận tối ưu lâu dài: tái cân bằng hệ thống. Khi các phân bổ tài sản lệch khỏi mục tiêu do hiệu suất khác nhau, việc tái cân bằng buộc phải bán các cổ phiếu thắng và mua các cổ phiếu thua, duy trì mức độ rủi ro dự kiến trong khi thực hiện một cách cơ học kỷ luật mua thấp-bán cao mà nên nâng cao lợi nhuận theo thời gian.

Lý thuyết này là hợp lý. Bằng chứng thực nghiệm ủng hộ nó. Các nghiên cứu học thuật nhất quán chỉ ra rằng việc tái cân bằng có kỷ luật cải thiện lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro trong nhiều cấu trúc danh mục đầu tư và khoảng thời gian khác nhau. Tuy nhiên, rất ít nhà quản lý đầu tư thực sự thực hiện tái cân bằng hệ thống với kỷ luật mà lý thuyết đã chỉ định.

Các lực lượng kinh tế vĩ mô hình thành Yield Guild Games thông qua nhiều kênh truyền dẫn mà phơi bày giao thức trước các chu kỳ kinh tế rộng lớn, sự biến động của tiền điện tử, điều kiện thị trường mới nổi và xu hướng trong ngành công nghệ. Những lực lượng này ảnh hưởng đến thu nhập của học giả, định giá kho bạc, sức khỏe hệ sinh thái nhà phát triển, chi phí vận hành và sự tham gia của người tham gia — tạo thành một ma trận tương quan xác định cách YGG hoạt động qua các chu kỳ bùng nổ và suy thoái. Hiểu biết về những cấu trúc tương quan này là rất quan trọng để thiết kế một chiến lược kiên cường có khả năng hấp thụ các cú sốc bên ngoài đồng thời định vị giao thức cho sự tham gia tích cực trong các thị trường thuận lợi.

Tài chính hoạt động trên các khoảng thời gian hoàn toàn khác nhau đồng thời. Các nhà giao dịch tần suất cao đo lường vị thế trong mili giây. Các nhà giao dịch trong ngày nghĩ trong giờ. Các nhà giao dịch lắc lư làm việc trên các chu kỳ hàng tuần. Các nhà đầu tư dài hạn nắm giữ trong nhiều năm hoặc hàng thập kỷ. Những chế độ tạm thời này trước đây tồn tại trong các silo tách biệt vì cơ sở hạ tầng phục vụ mỗi loại hoạt động theo logic không tương thích. Các hệ thống được tối ưu hóa cho việc thực hiện trong micro giây không thể dễ dàng điều chỉnh cho việc nắm giữ kéo dài hàng thập kỷ. Các công cụ được thiết kế cho các chiến lược mua và giữ không phù hợp cho giao dịch chủ động. @Falcon Finance đang xây dựng một cái gì đó bất thường, cơ sở hạ tầng kết nối những chế độ tạm thời này thay vì buộc người dùng phải chọn giữa chúng.

Kiến trúc blockchain ưu tiên tính minh bạch—mỗi giao dịch đều hiển thị, mỗi hợp đồng đều có thể kiểm toán, mỗi thay đổi trạng thái đều có thể xác minh. Tính cởi mở này cho phép xác minh không cần tin tưởng nhưng tạo ra những môi trường thông tin hoàn hảo nơi mà lợi thế cạnh tranh biến mất ngay lập tức. Các nhà giao dịch con người chấp nhận điều này vì lợi thế của họ đến từ phán đoán và thời điểm, không phải sự bí mật. Tuy nhiên, các tác nhân tự động hoàn toàn thu được giá trị cạnh tranh từ các thuật toán, logic quyết định và các mẫu hoạt động. Trên các blockchain hoàn toàn minh bạch, những chiến lược này trở nên có thể quan sát và sao chép ngay lập tức, loại bỏ bất kỳ động lực kinh tế nào để đổi mới.

Thế hệ tài chính tiếp theo sẽ không được xác định bởi các ứng dụng độc lập. Nó sẽ được xác định bởi khả năng kết hợp — các hệ thống xây dựng dựa trên nhau, chia sẻ đảm bảo thực thi, trao đổi dữ liệu trong thời gian thực, và hoạt động như các lớp liên kết thay vì các nền tảng tách biệt.
đang nổi lên như là động cơ thanh toán cho sự chuyển mình này, không phải vì tiếp thị, mà vì kiến trúc của nó tự nhiên hỗ trợ khả năng tài chính có thể kết hợp ở quy mô lớn.

Thiết kế cấp độ giao thức của Injective cung cấp cho mọi ứng dụng những nền tảng chất lượng thị trường giống nhau: thanh toán xác định, sổ lệnh tích hợp, khung oracle, và thực thi độ trễ thấp. Khi các giao thức chia sẻ cơ sở hạ tầng này, logic của chúng trở nên tương tác mặc định. Một nền tảng tài sản tổng hợp có thể tích hợp với một thị trường phái sinh. Một kho bạc lợi suất có cấu trúc có thể phòng ngừa trên một giao thức khác. Một động cơ rủi ro có thể cung cấp dữ liệu vào nhiều địa điểm cùng một lúc.

Có một giả định được nhúng sâu sắc trong tài chính truyền thống đến mức việc đặt câu hỏi về nó dường như gần như là dị giáo: sự tập hợp tạo ra giá trị. Các quỹ lớn hơn có thể thương lượng giá thực hiện tốt hơn. Các cơ sở tài sản lớn hơn cho phép tiết kiệm quy mô. Các hoạt động hợp nhất giảm chi phí trên mỗi đơn vị. Tăng trưởng đồng nghĩa với hiệu quả. Nhiều hơn thì tốt hơn.

Logic này hoạt động hoàn hảo cho một số mô hình kinh doanh - sản xuất, logistics, phân phối bán lẻ. Kinh tế của sản xuất vật lý thường ủng hộ quy mô. Nhưng quản lý đầu tư hoạt động dưới các ràng buộc cơ bản khác mà khiến giả định rằng sự tập hợp đồng nghĩa với hiệu suất không chỉ sai, mà còn hoàn toàn ngược lại cho nhiều chiến lược.

Vị trí cạnh tranh cho Yield Guild Games đòi hỏi phải xây dựng những lợi thế bền vững nhằm ngăn chặn các đối thủ sao chép mô hình hoạt động hoặc chiếm lĩnh thị trường mặc dù YGG có vị thế tiên phong và nguồn lực tích lũy. Việc thực thi hoạt động thuần túy không mang lại sự bảo vệ lâu dài trong một thị trường mà các đối thủ có thể quan sát các chiến lược và sao chép chúng một cách nhanh chóng. Sự phòng ngừa thực sự đến từ hiệu ứng mạng, chi phí chuyển đổi, vốn quan hệ, bãi dữ liệu và niềm tin thương hiệu - những yếu tố cấu trúc xác định liệu YGG có trở thành một nhà lãnh đạo thị trường lâu dài hay không bị áp lực hàng hóa từ các guild sao chép.

Các quyết định tài chính trong các hệ thống truyền thống mang một trọng lượng đặc biệt. Một khi đã đưa ra, chúng trở nên vô cùng khó khăn để đảo ngược. Bán một tài sản và giao dịch được hoàn tất trong vài ngày, thời điểm đó điều kiện thị trường đã thay đổi và việc mua lại có nghĩa là giá khác nhau, các tác động thuế khác nhau, chi phí cơ hội khác nhau. Khóa vốn vào một khoản tiền gửi có kỳ hạn hoặc trái phiếu và việc rút tiền sớm kích hoạt các khoản phạt có thể xóa bỏ nhiều tháng lãi suất tích lũy. Đầu tư vào các khoản đầu tư không thanh khoản và bạn đơn giản chỉ bị mắc kẹt cho đến khi có các sự kiện thoát ra có thể không bao giờ xuất hiện với các điều kiện thuận lợi. Sự không thể đảo ngược này không phải là một tính năng. Đó là một lỗi đã được tự nhiên hóa qua nhiều thế kỷ các hạn chế hạ tầng giả dạng như luật tài chính.