要点
Morpho 是基于以太坊及其他 EVM 兼容区块链构建的去中心化借贷平台。
该协议在现有 DeFi 协议的基础上引入点对点借贷层，直接将贷款人与借款人匹配，从而提升资金效率。
Morpho Market 支持用户创建独立借贷市场，并可自定义抵押品类型、借贷资产和利率模型等参数。
Morpho Vault 是由第三方策划人管理的精选收益池，通过对多个 Morpho Market 的多元化投资来优化收益。
什么是 Morpho？
Morpho 是一个去中心化的非托管借贷协议，构建在以太坊和其他 EVM 兼容网络上。该平台在现有去中心化金融 (DeFi) 平台的基础上引入点对点借贷层，旨在提升借贷过程的效率和便捷性。
当用户通过 Morpho 进行借贷时，协议会优先尝试直接匹配对手方，而非仅依赖池中聚集的流动性。这种点对点的方式有助于缩小借贷利差，从而提高资金使用效率。
若未能匹配到合适的对手方，Morpho 会自动接入整合式流动性资金池，确保用户的资金仍可持续赚取或提供收益。此外，平台还支持用户创建定制化借贷市场，或将资产存入经收益优化的收益池，在保持资产完全控制权的同时，提供灵活的借贷选择。
Morpho 如何运作？
Morpho Market
Morpho 的借贷系统通过 Morpho Market 运作。每个 Morpho Market 都是一个独立的环境，将一种抵押资产与一种借贷资产进行匹配。这些市场采用无许可模式，支持用户通过设定抵押品类型、强平阈值和利率模型等参数来自主创建市场。
市场一经创建，其配置便不可更改，确保其规则对所有参与者公开透明。当您通过 Morpho Market 借款时，需要存入一种资产作为抵押品，并可借入另一种资产，最高借款额度受强平质押率 (LLTV) 限制。如果抵押品价值下跌导致持仓风险增加，您的仓位可能会被强平，以维护系统安全。
Morpho Vault
通过 Morpho Vault，用户无需直接管理仓位即可参与借贷。每个收益池均遵循由策划人设定的策略，根据该策略的风险和收益特征，将用户存入的资产分配到多个选定的 Morpho Market。
当您存入 ETH 或 USDC 等资产时，会收到代表池内份额的收益池代币。收益池会将资产出借给借款人并赚取利息，从而逐步提升收益池代币的价值。您可以随时赎回资金，获得本金和累积收益，并扣除相应手续费。
借贷流程通常包括以下步骤：
存入资产：将 ETH 或 USDC 等代币存入 Morpho Market 或 Vault。这些资产随后可供借款人使用，或由收益池策划人配置到多个市场中。
匹配借款人：Morpho 的点对点借贷层会优先尝试直接匹配借贷双方。如无法匹配，流动性将自动转入 Aave 或 Compound 等整合协议中。
赚取利息：借款人支付的借贷利息将分配给贷款人，或在收益池中累积，从而随时间的推移逐步增加存入资产的价值。
监控仓位：借款人需通过健康指数来跟踪其抵押率，该指数反映了仓位与强平线的距离。增加抵押品或还款有助于维持健康的财务状况。
赎回资金：贷款人可随时提取其存入资产及相应收益；已全额还款的借款人在仓位清算后，可取回其抵押资产。
主要特点
策划人
策划人是独立的管理方，负责制定每个收益池的投资策略。他们决定资金在不同市场之间的分配方式，并负责管理风险。策划人可根据其为用户创造的收益赚取绩效费，这使其激励与资产存入者的利益保持一致。由于任何人都可以创建收益池，用户能够根据透明度、历史绩效和专业能力来选择策划人。
强平机制
Morpho 采用自动化强平系统来保障贷款人利益。系统通过健康指数监测每个借款人的仓位安全状况，当该指数降至 1 或以下时，仓位将进入可强平状态。此时，任何人都可代为偿还该债务，获得相应抵押品及一笔小额奖励。这一机制有助于维持协议的整体偿付能力，确保市场波动期间的公平性。
打包工具
打包工具 (Bundler) 可帮助用户将多个操作步骤合并为单笔交易，从而简化复杂的 DeFi 操作。用户无需逐一执行存入、借款或兑换等操作，而是可以将这些步骤“打包”，一次性完成所有流程。
例如，您可以在一笔交易中完成将 ETH 兑换为 WETH（以太币的封装版本）、将其作为抵押品并借出 USDC 的全过程。这种方式不仅可节约 Gas 费，降低交易失败的可能性，也使得交互过程更加高效。
风险与注意事项
参与 Morpho 协议时，借贷双方都需注意其中存在的一些风险。Morpho 基于智能合约运行，尽管已通过安全审计，但仍可能存在漏洞或错误。平台中的价格数据由预言机提供，若数据源出错或被操纵，可能导致意外强平或产生坏账。
如果借款人的质押率 (LTV) 超过市场设定的强平质押率 (LLTV)，其仓位将面临强平风险。另一方面，若抵押品价值急速下跌以致未能及时强平，贷款人则可能承担坏账损失。此外，在市场流动性高度紧张时，如果资金暂时无法赎回，贷款人也将面临流动性风险。
Morpho 收益池的用户还需承担策划人风险，因为收益池的表现直接取决于策划人的策略与管理能力。同时，当相关借贷资产由中心化实体控制时，也存在交易对手风险，例如该实体可能限制存取或影响正常赎回。
MORPHO 代币
MORPHO 是 Morpho 生态的原生治理代币，最大供应量为 10 亿枚。MORPHO 持有者可参与 Morpho DAO，这是一个负责监督协议发展并决定其未来方向的去中心化自治组织。
该协议采用加权投票机制，持有的 MORPHO 代币越多，用户在治理中的影响力越大。持有者可以对协议更新提出提案并进行投票表决。此外，该代币还可激励借贷双方参与平台活动，有助于促进整个网络的活跃度。
币安 HODLer 空投推出 Morpho (MORPHO)
2025 年 10 月 3 日，币安宣布 MORPHO 成为币安 HODLer 空投计划上线的第 49 个项目。在 9 月 28 日至 30 日期间，申购 BNB 保本赚币和/或链上赚币产品的用户可获得 MORPHO 空投奖励。HODLer 空投计划共分配了 650 万枚 MORPHO 代币，占总供应量的 0.65%。
MORPHO 已上架并带有种子标签，支持与 USDT、USDC、BNB、FDUSD 和 TRY 的交易对。
结语
Morpho 是一个基于现有 DeFi 平台构建的去中心化借贷协议。凭借 Morpho Market、Morpho Vault 和打包工具等一系列功能，该协议为用户和开发者提供了多种参与去中心化借贷的方式，适合不同的需求与经验水平。
尽管这些功能提升了借贷的效率和灵活性，但也伴随着潜在风险。智能合约漏洞、市场波动或强制平仓等情况都可能造成重大经济损失。因此，请务必理解 Morpho 的运作机制，审慎评估自身风险承受能力，并仅在自己的风险承受范围内进行投资。
延伸阅读
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