当我在2025年11月27日写下这些文字时，比特币首次突破90,000美元，这个周期的市场气氛电力十足。每个人都在涌入，害怕错过的情绪厚重，头条新闻在呼喊圣诞节前达到六位数。但是在与几个交易台交谈并自己查看订单数据后，我开始认为通往100K+的道路可能并不像牛市人士想象的那样直截了当。事实上，越来越多的讨论表明，90K中间的价格可能像一堵砖墙一样——至少暂时如此。
我看到的是：
1. 大量的卖墙坐落在$95K之上。
我关注的一些大型做市公司显示出在$94K到$97K之间的聚集性卖盘流动性。这些不是零售囤货——这些很可能是2024年早期的买家（成本基础约为$30-45K）以及去年在ETF热潮期间进入的一些机构分配。当价格开始进入该区域时，报价不断刷新。我们在2024年3月的$69K和5月的$73K附近看到了相同的情况——两次价格在最终突破前停滞了数周。
2. 美联储降息的叙述基本上已经被定价。
12月的“降息或暂停并带有鸽派语言”交易目前是最大的驱动因素。市场给出的降息几率大约在75-80%。这个催化剂已经反映在价格中。如果鲍威尔在12月18日出来只是重复“我们依赖数据”而没有给市场提供新的鸽派消息，我们可能会看到经典的“卖新闻”走势。这在2021年发生过，在第一次ETF推出后发生过，并且可能再次发生。
3. 杠杆再次变得过热。
一些场所的永久合约融资利率正在推动+40-50%的年化收益。当以美元计价时，未平仓合约回到历史高点。这是我们在今年5月和8月修正之前所经历的相同情况。一个不错的周末抛售会让那些多头被清洗，为市场提供理由回调至$80-84K，以甩掉弱势持有者。
4. 2021年群体的获利回吐。
许多在2021年末以$60-69K最后交易的钱包正在苏醒。链上数据（Glassnode, CryptoQuant）显示，每次我们触及新的历史高点时，“旧币”的交易量都会出现明显的激增。这些供应必须去往某处，而中$90K为这些持有者提供了从周期低点干净的10倍收益以及一个心理上的“整数”区域以兑现利润。
别误会——我仍然对长期持有看涨。宏观背景（美元走弱、2026年可能会有更多降息、国家购买、企业财政采用）比以往任何时候都强。但短期到中期呢？$90K的中高位感觉像是市场喘息、消化狂热并让订单簿重置的地方。
如果我们在这里看到拒绝，我会考虑在$82-85K附近加仓。如果我们在重大的现货交易量中突破$97K，而融资又降温，那么是的——年末前$100K+将成为基本情况。
无论如何，准备好。这个旅程远未结束，但从$60K到$90K的轻松获利可能已经过去。接下来的10%将是一场战斗。
你怎么看——你是在这里获利了结还是持有六位数？在下面分享你的想法。
