美国稳定币立法后的市场分歧与影响分析
近日，美国通过了首个稳定币立法——GENIUS 法案，然而，华尔街对于稳定币能否真正提振美元需求并为短期美债带来新增买盘存在显著分歧。JPMorgan、Deutsche Bank 以及 Goldman Sachs 等知名机构的策略师均认为，目前将其视为市场的“结构性改变”还为时过早。
从资金来源看，稳定币资金主要源自货币市场基金、银行存款、现金及离岸美元。但 GENIUS 法案规定稳定币不得支付利息，这使得收益敏感型资金缺乏从储蓄账户和货币基金转移出来的动力。所以，即便稳定币规模扩张，其对国库券的净需求可能更多是持有人结构的调整，而非实质性的新增需求。
另一方面，若稳定币相关的美元被视作美联储负债，美联储可能会相应缩减国债资产。这一举措将在一定程度上抵消稳定币带来的部分需求增量。
此外，美国当前的联邦债务已超过 30万亿美元，且预计未来十年还将再增加 22万亿美元。在如此沉重的债务与赤字压力下，稳定币难以从根源上缓解美国的财政困境。
总体而言，虽然稳定币立法为市场带来了一定的想象空间，但在当前形势下，其对美元需求和美债市场的实际影响可能有限，市场各方仍需谨慎观察后续发展。
