在迈克尔·塞勒领导的公司#strategy ，发生了过去五年中最剧烈的战略转变。在市场周期变化和宏观形势恶化的背景下，公司首次不再专注于激进的积累#BTC ，而是专注于形成可观的美元储备。
1. 新模式：流动性防御模型
本周，战略形成了14.4亿美元的储备。这是自2020年以来首次，美元资产优先于比特币购买。公司正在创建至少12个月的财务缓冲，战略目标是24个月以上的储备。
原因很简单：适应可能的长期收入下降和市场不稳定。
2. CryptoQuant的结论：市场已进入加密冬天阶段
CryptoQuant的分析师指出：
熊市周期的开始定于2025年11月；
在2026年，比特币在压力情景下可能降至70,000至55,000美元的区间；
市场转向重新评估阶段，在这个阶段，流动性和稳定性变得比积累速度更为重要。
3. BTC购买速度急剧下降
比特币购买动态发生了根本性变化：
在2024年11月，公司购买了134000 BTC；
在2025年11月 – 仅9100 BTC。
“最大化积累”战略，曾多年是Saylor & Co.的标志，如今不再是主要行动模型。
4. 新的储备管理方法
更新政策的主要元素：
部分储备现在以美元持有；
在不可抗力情况下，允许对BTC进行对冲和选择性货币化；
BTC不再是公司唯一的绝对资产，这突显了在高波动期的务实态度。
这并不是为抛售做准备。根据当前BTC约92,700美元的汇率，战略能够在不触及其核心加密投资组合的情况下支付超过三年的股息。
5. 为什么公司重建战略
转向防御模型的原因：
加密市场增长速度放缓；
宏观层面的不确定性以及美国经济可能降温；
2026年长时间横盘或BTC下跌的高概率；
确保公司稳定的需求，无论市场行为如何。
6. 背景：BTC企业管理时代的变迁
自2020年以来首次创建美元储备的事实表明，甚至最大的比特币支持者也开始转向有纪律的风险管理。
这是更广泛趋势的一部分：对加密冬天的预期和流动性重要性的提升。持有BTC的公司不再能仅仅依赖价格飙升，战略展示了市场的新常态。
结论
战略正式进入谨慎的余额管理阶段。公司正在为更复杂的市场时期做准备，形成创纪录的美元储备，逐步离开无妥协的积累模型#BTC。
这是一个关键信号：加密市场进入更成熟、更理性的阶段，在这个阶段，企业的稳定性比激进购买更为重要。
