DeFi的普遍抵押挑战者的终极比较分析。
为了确定为其活动融资的最合适条款，FOUR，资深DeFi分析师和加密金融记者。
每隔几年，就会出现一个不仅增强现有去中心化金融（DeFi）基础设施的协议，而且还试图完全重塑它。目前的周期协议是Falcon Finance。它是一个流动性不被分割，而是普遍的世界的架构模型。
这个想法很简单：任何有价值的流动资产（比特币到代币化的美国国债）都可以转变为一个可组合的稳定数字美元：USDf。代码复杂，但保证太好而无法拒绝：你可以在不出售你信念资产的情况下获得流动性。
对于重要的加密投资者和分析师来说，这不仅仅是像Compound那样的另一个借贷市场，而是一个通用的抵押品层，旨在整合多万亿美元的现实资产（RWAs）机构流动性。为了确定其长期潜力，有必要超越华丽的营销，检查其代码和设计决策如何应对其前任的根本失败。
创新核心：通用抵押品与隔离池。
Falcon Finance和现有借贷巨头最大的能力是抵押品接受的广度。
Aave和Compound：加密原生模型。
像Aave和Compound这样的协议是实现DeFi借贷初步蓝图的协议。它们在孤立和无权限池的原则下运作，使用加密原生资产（ETH, WBTC, DAI等）。
人性因素：他们提供了无信任的根本不同的概念，用户只需信任代码。然而，它们本质上效率低下。你被迫出售你的代币化股票，或者把你的比特币留在床上，因为这些资产无法讲述DeFi语言。流动性在链上和资产类型中分散。
Falcon Finance：通用汽车。
Falcon Finance的通用抵押品引擎（UCE）是一种旨在整合这种碎片化的方法。
从概念到代码：Falcon有一个代码，使其能够接受大范围的抵押品，目前超过16种加密货币、稳定币，最重要的是，代币化的现实资产（RWAs），如代币化的股票（xStocks）和主权债务。
风险隔离：低相关性资产的多样化是一个极其复杂的概念。Falcon响应了一个模块化的风险框架。该代码并不认为ETH和代币化债券是相同的。相反，每个资产类别将通过特定的、细致的风险参数与UCE连接：
贷款价值比（LTV）比率：低波动性资产，例如代币化的国债，可以承受显著更高的LTV，而极其波动的山寨币则不然。
清算缓冲：Falcon采用软清算机制和再融资选项，与通常无情并立即强制清算过程的旧协议不同。这提供了人性化的安全网，使借款人在最终资产被没收之前能够稳定其抵押品。
比较优势：Falcon正在构建一个跨资产负债表，建立在资产基础上。基础设施使一个机构能够将其ETH和代币化国债结合在一起，以铸造其$USDf流动性，利用总投资组合的资本效率。
稳定性和收益：USDf与算法和集中式稳定币的比较。
合成美元USDf和收益衍生品sUSDf是Falcon Finance的一种不同的稳定性和收益策略，没有算法稳定币的陷阱，但比集中式的稳定币透明度更高。
USDf稳定机制。
USDf是一种超抵押的合成美元。这与以公司资产负债表支持的集中式稳定币（USDC/USDT）不同。它并不是完全由铸币税或套利激励支持的，如算法稳定币（UST, FEI）。
代码弹性：USDf的抵押品组合编程了其弹性。其支持由大量低相关性RWAs组成。在加密市场发生巨大崩盘时，加密抵押品的价值下跌，但代币化的主权债务的抵押品则依然存在，作为系统性冲击吸收器，保护$USDf的挂钩。
透明度：Chainlink储备证明预言机和第三方对RWA托管的审计使Falcon依赖于透明度。这是一个非常重要的人性化考虑：通过提供不间断且可验证的证据，建立信任，降低中央托管中的黑箱风险。
sUSDf收益引擎
通过质押$USDf以获得$sUSDf的收益旨在可持续，这是在传统DeFi收益农场波动中学到的教训。
从概念到代码：收益是通过多样化的机构级策略获得的，该策略编程用于实施市场中立的套利（资金利率套利、跨交易所基差交易）和在基础RWAs抵押品上的原生收益。
比较优势：这是一个巨大的进步，超过了那些收益完全基于高借款需求的协议，或者更糟糕的是，基于代币的通货膨胀发行。Falcon收益是通过利用市场低效性获得的——一种更持久和可预测的阿尔法（历史上具有高单数字APY），对风险厌恶的机构金库更具吸引力。
治理与LTA：$FF 代币经济学。
本地代币，也称为治理和效用骨干，是$FF。其结构对团队长期成功的承诺构成了严峻的挑战，而不是短期投机。
通缩飞轮
应用严格的基于效用的通缩设计，FF与早期DeFi代币相反，早期DeFi代币仅考虑治理权利。
代码驱动的需求：协议的利润（如USDf的铸造和sUSDf收益引擎所示）会自动返还给智能合约，以回购市场上的代币并永久烧毁。这一过程意味着任何成功的机构RWAs入驻和任何有利可图的套利交易都直接转化为FF供应的减少。
人性因素：这建立了一个完美的适配：小型日常FF持有者自动且直接受益于所有机构的影响——这是一个非常简单的激励，促使人们对社区保持忠诚。
归属承诺：相信建设者。
对于严肃的分析师来说，团队承诺的最坦诚方式是归属时间表。
硬数据：Falcon Finance的代币种类具有明确的最大供应量，固定最大供应量的代币FF总计100亿美元。更重要的是，核心团队和早期投资者被限制在1年的悬崖期和线性的3年归属期。
比较分析：1年的悬崖期是一个重要的信任因素。这意味着核心构建者在第一年内无法出售其主要分配，迫使他们集中精力于构建协议价值。这与大多数新兴项目形成鲜明对比，后者的团队代币是完全流动的，他们将立即施加出售的狂热压力。多年的计划将使他们的成功依赖于协议在下一个可预见的未来的成功。
混合风险：房间里的大象。
Falcon Finance旨在获取TradFi的确定性，但在这个过程中，它继承了Aave和Compound所创建以避免的弊端。
权衡：混合信任与无信任。
主要风险是RWA对手风险。通过存入代币化资产，协议利用一系列人类因素，这些因素是外部的且非基于代码的：
受监管的保管：这是当资产由第三方保管人持有时。
法律结构：特殊目的工具（SPV）用于确定代币的法律权利。
监管稳定性：代币化资产的法律环境取决于管辖权的稳定性。
分析师的警觉性：这意味着投资者现在能够信任保管人的诚信以及法律框架和代码审计。Falcon Finance通过与机构保管人（如BitGo）的关联来减少这一点，并要求法律或监管干预风险，但法律或监管干预的危险是一个无法通过智能合约解决的外部因素。
未来十年基础层的未来。
Falcon Finance是去中心化借贷的必要发展。它将讨论超越仅以加密为基础的抵押品，建立一个通用和多资产的流动性基础。
对于严肃的加密投资者来说，Falcon Finance将被视为基础设施的一个重要组成部分。将800万亿TradFi世界转变为可组合DeFi流动性的引擎就是它。比较显而易见，而Aave和Compound优化了DeFi 1.0借贷模型，Falcon Finance正在创建DeFi 2.0所需的混合基础设施，这是一种全球互联的多资产金融未来。现在，请注意，因为成功引入机构RWA的行动将唤醒这个沉睡的巨人。
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