当主要银行发布关于相同技术的研究时，您会期望有一些一致性。但花旗集团和渣打银行最近的报告却描绘了截然不同的关于谁在实际使用稳定币——以及原因的图景。

花旗的视角：稳定币作为机构效率的工具

在花旗的框架下，稳定币在很大程度上是通向更大目标的过渡步骤：银行发行的代币。

他们的论点想象了一个未来，企业财务主管更倾向于直接由受监管银行发行的资产，因为这些资产与现有的金融基础设施和合规框架无缝集成。在这个世界中，稳定币是有用的，但最终到十年末，银行代币将主导，因为企业迁移到他们已经信任的系统。

渣打银行的视角：稳定币作为逃生阀

渣打银行的研究得出了相反的结论。

他们认为，稳定币在新兴市场获得 traction 是因为用户试图完全退出当地银行系统，而不是合规驱动的采用。稳定币作为一种离岸美元银行账户，任何拥有智能手机的人都可以访问。

他们的估计很大胆：到2028年，可能有多达1万亿美元会从新兴市场银行存款转移到稳定币 — 不是作为通往另一个系统的桥梁，而是作为目的地本身。

两种模型，两种世界

分歧在于每个银行分析的用户类型：

1. 机构论点（花旗）

• 稳定币 = 临时基础设施

• 银行代币 = 长期赢家

• 到2030年，监管的银行发行代币在交易量上超过稳定币

• 采用由企业支付、B2B结算、监管确定性推动

2. 新兴市场现实（渣打银行）

• 稳定币 = 产品，而不是桥梁

• 高达1万亿美元可能会从地方银行转移到稳定币

• 现有稳定币供应的三分之二仅作为储蓄持有

• 采用是由寻求美元稳定而非合规的个人推动的

这是真正的矛盾吗？

其实不是。这是技术采用中的一个熟悉模式：同一产品在不同市场解决不同问题。

在发达经济体，手机取代了固定电话。

在许多新兴经济体，手机本身成为了互联网。

稳定币似乎正在遵循相同的轨迹。

• 在“西方”，机构将其视为基础设施升级。

• 在新兴市场，个人将其视为生命线 — 比其当地货币或银行更稳定的价值储存。

一项具有两个未来的技术

这个故事并不是关于哪个银行是“对”的。

这与单一金融工具如何能同时沿着两条路径演变有关：

• 向上市场，朝着全球企业的监管互操作性。

• 向下市场，朝着数十亿个人可获取的数字美元。

稳定币并没有选择其中之一。

他们通过满足首个到来的需求而扩展。