市场这次的反应相当冷静，甚至有点过于冷静了。鲍威尔干了八年，明年五月到站下车，几乎所有人都觉得，特朗普的经济顾问凯文·哈塞特会坐上那个位置。这本来应该是个大事，对吧？主席换人，政策可能转向。但奇怪的是，市场用钱投的票，却告诉我们：别指望有什么翻天覆地的变化。
根据利率期货市场的数据，交易员们普遍认为，到明年年底，美联储顶多也就降息75个基点。75个基点是什么概念？就是三次标准的25个基点降息。而且，这三次里，很可能有两次发生在鲍威尔还在任的2026年上半年，等哈塞特真的上台，2026年下半年可能也就再降一次。这个预期，可比很多人想象中特朗普的人上台就会大放水要克制得多。
结合各路分析，等到美联储主席交接班的时候，预期通胀率可能还在3%左右晃荡。同时，经过可能的降息，实际利率可能已经接近零。这意味着，到时候的货币政策环境本身就已经挺宽松了，新主席哈塞特手里的水龙头，并不能，也没必要拧得太大。他不是在一个需要紧急救火的环境里上任，更像是在一个已经注了不少水的池子边，考虑还要不要再加一点。
币圈大放水牛市梦，可以先收一收了。 如果市场对降息的预期就这么点，那指望美联储开启闸门、海量流动性涌入推高所有风险资产的剧本，短期内可能不会上演。这盆冷水，首先浇灭的是过度乐观的流动性幻想。
市场会更关注为什么降息。 如果降息是因为通胀确实被制服了，经济软着陆，那对风险资产是好事。但如果降息是被疲软的经济逼的，那伴随着降息的可能是企业盈利下滑、消费者信心不足，这对股市、币市都不是纯利好。未来，需要把美联储为何降息和降息本身分开看。
波动可能加剧。 从鲍威尔到哈塞特，领导风格和沟通方式肯定有变化。市场需要适应新主席的脾气，任何与预期不符的表态都可能引发震荡。对于比特币和整个加密市场来说，来自传统宏观层面的不确定性增加了，这期间波动性可能会变大。
叙事重心可能回调。 当美联储大放水这个宏大的外部叙事动力减弱时，市场的注意力可能会更多地回归到资产本身和行业内部。比如，比特币现货ETF的资金流、以太坊的生态发展、主流Layer1的竞争格局、还有那些能真正产生收入和用户的加密应用。基本面和实际采用，会变得比以往更重要。
总的来说，这条消息强化了一个判断：廉价的货币狂欢时代或许真的远去了。未来的市场，将更考验资产的真实成色和项目的生存能力。对于哈塞特接任，市场目前给出的是一份温和宽松、有限刺激的预期。这提醒我们，在币圈，不能总把希望完全寄托于央行的水龙头。面对一个可能更复杂、货币刺激更克制的宏观环境，我们需要更扎实的标的选择、更灵活的头寸管理，以及更多的耐心。
但市场真的读懂这份温和宽松、有限刺激的预期了吗？在主流共识的另一面，我监控到两项关键指标正发出矛盾信号。今晚的策略分享，聊天室将揭晓市场忽略的潜在变数与对应布局方向。
