加密货币面临的一个主要逆风可能会在2026年发生转变。
财政部一般账户（TGA）今年一直在悄悄地抽取流动性。最初，财政部的目标是8500亿美元的补充，但余额已经激增至近1万亿美元。这一超支源于预防性发行、关闭恐慌和行政时机的共同作用。
TGA的激增就像是流动性的真空。在2025年的大部分时间里，这种动态限制了风险资产，即使更广泛的经济保持稳健。
展望2026年，TGA应当正常化下降。财政部需要将余额拉回到其声明的运营范围，以避免不必要的财政拖累。它不是抽走流动性，而是将美元推回系统。
这与量化紧缩的结束一起，可能预示着与市场过去两年所经历的不同的宏观环境。
财政流动性注入阶段可能是下一个阶段。
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